«Донцова Л.В., Никифоров Н.А. Анализ финансовой отчетности: Учебное пособие. – 2-е изд. – М.: Издательство «Дело и Сервис», 2004. – 336 с. ОГЛАВЛЕНИЕ ...»

В таблице 4.8 показано влияние вариаций экономической рентабельности на рентабельность собственного капитала. Этот коэффициент представляет собой отношение чистой прибыли к собственному капиталу, т.е.:

Чистая прибыль после уплаты налогов

Собственный капитал

Из таблицы 4.8 видно, что задолженность усиливает влияние вариаций экономической рентабельности на рентабельность собственного капитала.

Когда коэффициент экономической рентабельности увеличился с 25 до 30% (т.е. темп прироста составил 20% =

30 - 25

= ——— 100%)

25

то рентабельность собственного капитала изменяется следующим образом:

— в ситуации А (кредиты и займы отсутствуют) отмечается рост рентабельности собственного капитала также на 20%

(40,9 -34,1 )

34,1

— в ситуации В (заемный капитал 50%) произошло увеличение рентабельности собственного капитала с 49,1 до 62,8%, т.е. прирост на 28%.

— в ситуации С (заемный капитал 60%) отмечен рост рентабельности собственного капитала с 56,7 до 73,7%, т.е. на 30%.

193

И наоборот, когда ставка экономической рентабельности падает с 25 до 5%, т.е. уменьшается в 5 раз, рентабельность собственного капитала изменяется следующим образом:

— в ситуации А (не имеется задолженности) отмечено понижение рентабельности собственного капитала на такую же величину — в 5 раз.

— в ситуации В рентабельность собственного капитала снизилась с 49,1 до —7,1%, т.е. в 7,9 раза

— в ситуации С рентабельность собственного капитала снизилась с 56,7 до —15,1%, т.е. в 4,8 раза

Эффект финансового рычага позитивен, когда коэффициент экономической рентабельности выше процентной ставки по задолженности.

Эффект финансового рычага негативен, когда коэффициент экономической рентабельности ниже процентной ставки по кредиту.

Задолженность может повышать рентабельность собственного капитала предприятия (позитивный эффект рычага), но она может также усиливать понижение экономической рентабельности (негативный эффект).

Рост задолженности влечет за собой также повышенный риск для организации.

4.7.3. Расчет коэффициента финансового рычага

В то время как эффект операционного рычага влияет на результат до учета процентов уплаченных и налогов, эффект финансового рычага возникает, когда предприятие имеет задолженность или располагает источником финансирования, который влечет за собой выплату постоянных сумм. Он воздействует на чистую прибыль предприятия и, таким образом, на рентабельность собственного капитала.

Рычаг представляет собой приспособление, позволяющее получить значительное увеличение результата благодаря использованию точки опоры.

Понятие рычага возникает тогда, когда в затратах организации имеются стабильные элементы, не находящиеся в прямой

194

зависимости (в определенных пределах) от объемов выполняемых работ, т.е. постоянные расходы.

Эффект финансового рычага увеличивает влияние роста годового оборота на рентабельность собственного капитала.

Для его измерения подсчитаем коэффициент финансового рычага (Кфр):

где q — проданное количество изделий;

р — продажная цена единицы изделия;

НЗ — постоянные расходы;

ФЗ — финансовые расходы (проценты уплаченные и налоги).

Пример. Наша организация продает 583 изделия по 28 руб. за единицу. Переменные расходы на единицу изделия составляют 14,68 руб. Постоянные расходы — 4857 тыс. руб. Финансовые расходы равны 2015 тыс.руб.

Каков коэффициент финансового рычага данного предприятия?

Это означает, что прирост на 1% прибыли до финансовых расходов и налогов (прибыли от продажи) влечет изменение на 3,3% рентабельности собственного капитала. Таким образом, если прибыль до финансовых расходов и налогов увеличится на 5%, то рентабельность собственного капитала увеличится на 16,5% (5x3,3).

Рост задолженности приводит к увеличению коэффициента финансового рычага и одновременно финансового риска предприятия.

Эффект финансового рычага можно объединить с эффектом операционного рычага для получения общего эффекта рычага. За счет этого будет еще больше усилено влияние колеба-

195

ний прибыли до финансовых расходов и налогов на рентабельность собственного капитала.

Чтобы оценить эффект операционного рычага, рассчитывают коэффициент операционного рычага.

Коэффициент операционного рычага (Копр) представляет собой частное от деления относительного изменения прибыли от продажи (Пп) на относительное изменение объема продаж (q).

Коэффициент операционного рычага зависит от доли постоянных расходов в структуре расходов организации.

Иначе говоря, значение коэффициента операционного рычага выражает чувствительность прибыли от продажи к изменению объема продаж.

Коэффициент операционного рычага может быть также рассчитан на основе следующей формулы:

где р — цена единицы продукции;

v — переменные расходы на единицу продукции;

НЗ — постоянные расходы.

Коэффициент операционного рычага выражает коммерческий риск предприятия. Коммерческий риск — это неопределенность, связанная с получением прибыли и обусловленная двумя факторами: изменением объемов продажи продукции (товаров) и уровнем условно-постоянных расходов. Постоянные расходы отражают эффективность управления хозяйственной деятельностью.

Чем выше удельный вес постоянных расходов, тем больше коэффициент операционного рычага, тем выше коммерческий риск предприятия.

Общий эффект рычага будет соответствовать в таком случае произведению двух эффектов:

196

Если у предприятия высокие значения эффекта операционного и эффекта финансового рычагов, то любое небольшое увеличение годового оборота будет ощутимо отражаться на значении рентабельности собственного капитала.

5. АНАЛИЗ ФОРМЫ №3 «ОТЧЕТ ОБ ИЗМЕНЕНИЯХ КАПИТАЛА»

5.1. Источники финансирования активов

Капитал организации — это источник финансирования финансово-хозяйственной деятельности. Величина совокупного капитала организации, как отмечалось выше, отражается в пассиве бухгалтерского баланса. Совокупный капитал состоит из собственного и заемного. В форме №3 «Отчет об изменениях капитала» отражается информация о состоянии и движении собственного капитала организации. А в форме №5 «Приложение к бухгалтерскому балансу» есть информация о состоянии и движении заемного капитала.

Для анализа и обоснования оптимальной структуры средств финансирования можно использовать следующую классификацию.

Подразделение собственного капитала

на внешние (за счет эмиссии акций) источников средств;

и внутренние (за счет части прибыли) источники средств, а также

выделение кредитов банка, займов прочих организаций, средств, поступающих за счет выпуска корпоративных облигаций, бюджетных ассигнований и прочих, в отдельную обособленную группу заемных источников финансирования позволяет аналитикам учесть специфические цели, стоящие отдельно перед собственниками (владельцами, акционерами) организации и ее кредиторами.

Для анализа структуры и динамики источников средств (капитала) организации составляется следующая таблица:

199

Таблица 5.1

Анализ структуры и динамики основных источников финансирования

Источники средств финансирования	На начало периода		На конец периода		Отклонения		Темп прироста (+ -%)
	Сумма, тыс.руб.	Удельный вес, о/	Сумма, тыс.руб.	Удельный вес, %	суммы, тыс.руб.	удельного веса, %
1	2	3	4	5	6	7	8
1. Собственные средства финансирования	201798	63,3	206190	63.9	+4392	+0,6	+2,2
В том числе: 1.1. Внутренние источники	27488	8,6	33259	10,3	+5771	+1,7	+21,0
из них: 1.1.1. Амортизация основных фондов и нематериальных активов	11012	3,5	17684	5,5	+6672	+2,0	+60,6
1.1.2. Прибыль	16476	5,2	15575	4,8	-901	-0,4	-5,5
1.2. Внешние ИСТОЧНИКИ	_	_
из них: 1.2.1. Целевые финансирование и поступления
1.3. Прочие средства	174310	54,7	172931	53,6	-1379	-1,1	-0,8
2. Заемные источники финансирования	116871	36,7	116429	36,1	-442	-0,6	-0,4
В том числе: 2.1. Банковские кредиты	75840	23,8	59288	18,4	-16552	-5,4	-21,8
2.2. Займы прочих организаций	11444	3,6	7064	2,2	-4380	-1,4	-38,3
2.3. Средства, полученные за счет эмиссии корпоративных облигаций
2.4. Бюджетные ассигнования				__
2.5. Средства внебюджетных фондов
2.6. Прочие средства	29587	9,3	50077	15,5	+20490	+6,3	+69,3
3. Итого средств финансирования	318699	100	322619	100	+3950	0	+1,2

Данные таблицы 5.1 показывают, что внутренние источники финансирования финансово-хозяйственной деятельности организации в отчетном периоде увеличились (прирост соста-

200

вил +21%). Но это произошло, в основном, за счет увеличения начисленной амортизации. А положительным можно считать только прирост внутренних источников за счет увеличения прибыли. Заемные источники финансирования увеличились в отчетном периоде, в основном, за счет прочих средств, а это — кредиторская задолженность. В целом, с точки зрения рациональности структуры источников финансирования, данные таблицы 5.1 нельзя оценить положительно.

Для обоснования структуры капитала можно использовать следующие критерии оценки:

1) скорость возврата вложенного капитала;

2) показатель рентабельности собственного капитала;

3) показатель «прибыль на акцию» (для акционерных обществ);

4) среднюю взвешенную цену капитала.

Рассмотрим методику использования каждого критерия оценки.

Важную роль в процессе обоснования оптимальной структуры средств финансирования играют показатели:

рентабельность собственного капитала (Rск)

экономическая рентабельность (Rэ)-

финансовый рычаг (коэффициент капитализации, U1).

Данный набор показателей используется для оценки воздействия структуры капитала на уровень эффективности конкретного варианта капиталовложений. Вышеперечисленные показатели исчисляются по следующим формулам:

где ЗК - величина заемного капитала, тыс. руб.;

СК - величина средств из внешних и внутренних источников собственного капитала организации, тыс. руб.;

П - величина прибыли до уплаты процентов по заемным средствам и налога на прибыль;

Пч - величина чистой прибыли, тыс. руб.;

СК+ЗК- объем финансирования (совокупный капитал) тыс. руб.

Показатель рентабельности собственного капитала (Rск) исчисленный с использованием чистой прибыли и после уп-

201

латы процентных платежей, можно представить в следующем виде:

где нп — ставка налога и прочих аналогичных отчислений с прибыли предприятия, в долях единицы;

r — средняя взвешенная ставка процента по заемным средствам финансирования, в долях единицы.

Чтобы определить степень воздействия структуры капитала на уровень эффективности финансирования деятельности, в качестве критерия оптимизации можно использовать рентабельность собственного капитала (целевого показателя, учитывающего интересы владельцев организации).

В качестве критерия оптимизации обобщающего показателя, который, с одной стороны, учитывает интересы собственников организации, с другой стороны, соединяет в себе частные показатели рентабельности и финансового риска, можно использовать соотношение «рентабельность — финансовый риск» (РР). Данный показатель рассчитывается по следующей формуле:

- безрисковая ставка рентабельности на финансовом рынке, в долях единицы;

— уровень финансового риска.

Оптимальным считается тот вариант структуры капитала, в котором показатель РР будет иметь наибольшее значение

Еще одним критерием оценки, который также может быть использован для оптимизации структуры капитала, является срок окупаемости (Сок), характеризующий скорость возврата вложенного капитала.

В данном случае Сок рассчитывается с использованием показателя чистой прибыли, оставшейся после выплаты процентов и налогов, по формуле:

В качестве обязательного элемента любой методики финансового анализа выступают этапы проведения исследования того или иного процесса (явления).

1. Оценивается общая потребность в капитале вне зависимости от возможных источников финансирования.

2. Определяется максимально возможная доля собственного капитала в общей величине средств, направленных на финансирование деятельности.

3. Рассчитывается показатель «рентабельность — финансовый риск» (РР) для всех вариантов структуры вложенного капитала.

4. Рассчитывается скорость возврата вложенного капитала.

5. В пределах между наибольшей долей собственного капитала и его нулевым уровнем в общем объеме средств финансирования с использованием критериев максимума показателя РР и минимума Сок определяется оптимальная комбинация средств, поступающих на финансирование финансово-хозяйственной деятельности из различных источников.

Последовательность расчета обобщающих показателей рентабельности, риска, срока окупаемости и структуры капитала описана в аналитической таблице 5.2.

Таблица 5.2

Оценка оптимальной структуры капитала

Показатели	Структура капитала, % (ЗК/СК)
	0\100	20\80	40\60	50\50	60\40	80\20	100\0
Исходные данные для анализа структуры вложенного капитала
1. Потребность в капитале из всех источников финансирования, тыс. руб.	322619	322619	322619	322619	322619	322619	322619
2. Величина собственного капитала, направленного на финансирование (СК), тыс. руб.	322619	258095	193571	161309	129048	64524	0
3. Величина заемного капитала, направленного на финансирование (ЗК), тыс. руб.	0	64524	129048	161309	193571	258095	322619
4. Безрисковая ставка рентабельности на финансовом рынке (г6*1), в долях единицы	0,15	0,15	0,15	0,15	0,15	0,15	0,15

Окончание табл. 5.2

Показатели	Структура капитала, % (ЗК/СК)
	0\100	20\80	40\60	50\50	60\40	80\20	100\0
5. Средняя ставка процента по заемным средствам финансирования (г), в долях единицы	0,22	0,22	0,22	0,22	0,22	0,22	0,22
6. Годовая величина прибыли до налогообложения и выплаты процентов (П), тыс. руб.	19148	19148	19148	19148	19148	19148	19148
7. Ставка налога и прочих отчислений с прибыли предприятия (нп), в долях единицы	0,24	0,24	0,24	0,24	0,24	0,24	0,24
Аналитические показатели
8. Рентабельность собственного капитала (RCK) ([стр.6 — стр.5 х стр.3] х х [1—стр.7]/стр.2), в долях единицы	0,045	0,015	-0,036	-0,077	-0,138	-0,443
9. Уровень финансового риска ((стр.5 — стр.4) х х стр.3 / стр. 1, в долях единицы	0	0,014	0,028	0,035	0,042	0,056	0,07
10. Показатель "рентабельность — риск» (РР) (стр.8 / стр.Э), в долях единицы		1,04	-1,29	-2,20	-3,29	-7,91
11. Скорость возврата вложенного капитала (срок окупаемости, СОк) (стр. 1/ [стр.6 — стр.5 х стр.3] х [1 -стр.7]), лет	22,17	85.71	-45,93	-25,98	-18,11	-11,28	-8,19

Из данных таблицы 5.2 видно, что оптимальная структура капитала — для анализируемой организации с долей заемного капитала не выше 20—30%. С повышением доли заемного капитала возрастает уровень финансового риска, рентабельность переходит в убыточность и снижается скорость возврата вложенных средств.

5.2. Оценка состава и движения собственного капитала

5.2.1. Анализ состава и движения собственного капитала

Изменения в капитале организации проходят в результате операций с собственниками, приобретающими выпущен-

204

ные в отчетном периоде акции, в пользу которых начисляются и выплачиваются дивиденды, а также за счет накопления нераспределенной прибыли, уценки и дооценки различных видов имущества. В общем виде эти изменения выражаются в изменении чистых активов за отчетный период или физической величины собственного капитала в зависимости от принятой концепции. Изменения собственного капитала возникают в результате:

расчетов с собственниками по дивидендам и эмиссии акций;

прибылей и убытков, не признающихся в отчете о прибылях и убытках;

накопленной (нераспределенной) прибыли;

изменений в учетной политике.

Для того чтобы проанализировать состояние и движение собственного капитала, организации необходимо составить аналитическую таблицу.

Таблица 5.3

Анализ движения собственного капитала

(тыс. руб.)

Показатели	Уставный капитал	Добавочный капитал	Резервный капитал	Нераспределенная прибыль прошлых лет	Фонд социальной сферы	Целевые фи-нанси-рова-ния и поступления	Резервы предстоящих расходов и платежей	Оценочные резервы
Код строки	010	020	030	050	060	070	080	090
Остаток на начало года	64286	23612	13869	16476	83555			—
Поступило	718	1429	13712	—	16476	—	—	—
Использовано	_	1099	13500	16476	12443	—	—	—
Остаток на конец года	65004	23942	14081		87588			—
Абсолютное изменение остатка	+718	+330	+212	-16476	+4033
Темп роста, %	101,1	101,4	101,5	—	104,8	—	—	—
Коэффициент поступления	0,011	0,060	0,974		0,188			—
Коэффициент выбытия		0,047	0,973	1	0,149	—	—	_

205

В таблице 5.3 рассчитаны показатели движения капитала.

1. Коэффициент поступления:

2. Коэффициент выбытия:

Данные таблицы 5.3 показывают, что в анализируемой организации за отчетный год в составе собственного капитала наибольшими темпами увеличивался фонд социальной сферы (104,8%), следовательно полученный доход, в основном, направлялся на потребление. Движение уставного, добавочного и резервного капитала было незначительным.

Анализируя собственный капитал, необходимо обратить внимание на соотношение коэффициентов поступления и выбытия. Если значения коэффициентов поступления превышают значения коэффициентов выбытия, значит в организации идет процесс наращивания собственного капитала, и наоборот.

5.2.2. Расчет и оценка чистых активов

Для оценки степени ликвидности активов организации (кроме некоммерческой) в справке формы №3 отражается показатель «Чистые активы» (стр.150), который используют для анализа финансового положения организации.

Чистые активы — это величина, определяемая путем вычитания из суммы активов организации, принимаемых к расчету, суммы его обязательств, принимаемых к расчету. Это активы, непосредственно используемые в основной деятельности и приносящие доход. В акционерных обществах, обществах с ограниченной ответственностью этот показатель сопоставляется с величиной уставного капитала и не может быть меньше него. В противном случае уставный капитал должен быть уменьшен. Если же стоимость чистых активов меньше определенного законом

206

минимального размера уставного капитала, организация подлежит ликвидации.

Кроме того, показатель чистых активов сравнивают с размерами уставного и резервного капитала. Например, согласно статье 102 ГК РФ акционерное общество не вправе объявлять и выплачивать дивиденды, если стоимость чистых активов меньше уставного и резервного капитала или станет меньше в результате выплаты дивидендов.

В соответствии с приказом Минфина РФ от 12.11.98 № 97 при исчислении стоимости чистых активов все организации, кроме бюджетных учреждений, страховых организаций и банков, руководствуются Порядком оценки стоимости чистых активов акционерных обществ. Этот порядок утвержден приказом № 71 Минфина РФ от 5.08.96 и приказом № 149 Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 5.08.96. и уточнен в письме Минфина РФ № 16-00-14/125 от 8.04.2002.

Рассчитаем показатель чистых активов на основании данных баланса.

Активы, участвующие в расчете, — это денежное и неденежное имущество организации, в состав которого включаются по балансовой стоимости следующие статьи:

Внеоборотные активы, отражаемые в разделе Т баланса, за исключением балансовой стоимости собственных акций акционерного общества, выкупленных у акционеров.

При этом в расчет величины чистых активов принимаются учитываемые в разделе I бухгалтерского баланса нематериальные активы, отвечающие следующим требованиям:

а) непосредственно используемые обществом в основной деятельности и приносящие доход (права пользования земельными участками, природными ресурсами, патентами, ноу-хау, программными продуктами, монопольные права и привилегии, организационные расходы, торговые марки, товарные знаки и т.п.);

б) имеющие документальное подтверждение затраты, связанных с их приобретением (созданием);

в) подтвержденные документом (патентом, актом, договором и т.п.), выданным в соответствии с законодательством Российской Федерации, о праве общества на владение данными нематериальными активам.

По статье «Прочие внеоборотные активы» в расчет принимается задолженность акционерного общества за проданное ему имущество.

207

В расчете участвуют запасы, налог на добавленную стоимость, денежные средства, дебиторская задолженность и прочие активы, показываемые в разделе II бухгалтерского баланса, за исключением задолженности участников (учредителей) по их вкладам в уставный капитал и балансовой стоимости собственных акций, выкупленных у акционеров.

При наличии у акционерных обществ на конец года оценочных резервов по сомнительным долгам и под обесценение ценных бумаг показатели статей, в связи с которыми они созданы, принимаются в расчет (показываются в расчете) с соответствующим уменьшением их балансовой стоимости на стоимость данных резервов.

Пассивы, участвующие в расчете

1. Статьи раздела III баланса, характеризующие обязательства организации в части целевого финансирования и поступлений — строка 450.

2. Все статьи раздела IV баланса — долгосрочные обязательства банкам и иным юридическим лицам, — строка 590.

3. Статьи раздела V баланса — краткосрочные заемные средства, кредиторская задолженность, задолженность участникам по выплате доходов, резервы предстоящих расходов и платежей и прочие краткосрочные пассивы — суммы строк 610 + 620 +630 + 650 + 660. Статья «Доходы будущих периодов» (строка 640) в расчетах не участвует.

Оценка статей баланса, участвующих в расчете стоимости чистых активов, производится в валюте Российской Федерации по состоянию на 31 декабря отчетного года (табл. 5.4).

Оба рассчитанных показателя записываются в Справку формы № 3 по стр.150. В анализируемой организации показатель

чистых активов на начало 200 года был больше уставного

капитала на 141435 тыс. руб. (201 679 — 64 286), а к концу 200_ года сумма чистых активов увеличилась на 3336 тыс. руб. (209057 — 205721), и этот показатель превышает уставный капитал на 144053 тыс. руб. Тенденция положительная.

В акционерных обществах полученный показатель чистых активов точно так же сравнивают с суммой уставного резервного капитала.

Таблица 5.4

Расчет чистых активов (в балансовой оценке)

{тыс. руб.)

Наименование показателя	Код стр. баланса	На начало года	На конец года
Активы
1.1. Нематериальные активы (1)	110	603	644
1.2. Основные средства	120	87731	97532
1.3. Незавершенное строительство	130	28527	19830
1.4. Долгосрочные финансовые вложения (2}	140	11399	11514
1.5. Прочие внеоборотные активы	150	—	—
1.6. Запасы	210	115134	121277
1.7. Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям	220	4042	789
1.8. Дебиторская задолженность (3)	230+240	61352	63174
1.9. Краткосрочные финансовые вложения (2)	250	2516	1334
1.10. Денежные средства	260	7365	6525
1.11. Прочие оборотные активы	270	—	—
1.12. Итого активы (сумма пунктов 1.1+1.11)	—	318669	322619
Пассивы
2.1. Целевые финансирование и поступления	450	—	—
2.2. Заемные средства	590+610	87284	66352
2.3. Кредиторская задолженность	620	25664	47210
2.4. Задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов	630	_	_
2.5. Резервы предстоящих расходов и платежей	650		_
2.6. Прочие пассивы	660	—	—
2.7. Итого пассивы, исключаемые из стоимости активов (сумма пунктов 2.1+2.6.)	_	112948	113562
Стоимость чистых активов (итого активов минус итого пассивов, п.1.12 - п.2.7.)	—	205721	209057

(1) — С учетом положений, приведенных в ПБУ 14/2000.

(2) — За исключением балансовой стоимости собственных акций, выкупленных у акционеров.

(3) — За исключением задолженности участников (учредителей) по их взносам в уставный капитал.

6. АНАЛИЗ ФОРМЫ №4 «ОТЧЕТ О ДВИЖЕНИИ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ»

6.1. Анализ движения денежных средств по данным отчетности

«Отчет о движении денежных средств» (форма № 4) — совокупность показателей, развернуто характеризующих поток денежных средств за отчетный период.

Денежные средства — включают деньги в кассе и на счетах в банках, внесенные на вклады «до востребования». Депозитные вклады в банках относятся к краткосрочным или долгосрочным финансовым вложениям.

Эквиваленты денежных средств — краткосрочные высоколиквидные финансовые вложения, быстро и легко обратимые в денежные суммы и подверженные незначительному риску колебаний их стоимости. Например, депозитные сертификаты, казначейские краткосрочные обязательства и т.п.

Чистые денежные средства — нетто-результат движения денежных средств под влиянием хозяйственных операций. Чистый прирост или уменьшение денежных средств за отчетный период.

Поток денежных средств — поступление и расходование (уменьшение) денежных средств и их эквивалентов.

Приток (отток) денежных средств — увеличение (уменьшение) денежных поступлений в результате хозяйственной деятельности, отдельных видов деятельности или хозяйственных операций.

Информация, содержащаяся в «Отчете о движении денежных средств», необходима для оценки:

перспективной возможности организации создавать положительные потоки денежных средств (превышение денежных поступлений над расходами);

способности организации выполнять свои обязательства по расчетам с кредиторами, выплате дивидендов и иных платежей;

потребности в дополнительном привлечении денежных средств со стороны;

причин различия между чистыми доходами организации и связанными с ними поступлениями и платежами;

эффективности операций по финансированию организации и инвестиционных сделок в денежной и безденежной формах.

Одним из условий финансового благополучия организации является приток денежных средств. Однако чрезмерная величина денежных средств говорит о том, что реально организация терпит убытки, связанные с инфляцией и обесценением денег, а также с упущенной возможностью их выгодного размещения.

Способ оценки достаточности денежных средств состоит в определении длительности периода их оборота:

Средние остатки денежных средств Оборот денежных средств

Для исчисления среднего оборота следует использовать кредитовый оборот по счету 51. Но если у организации существенная часть расчетов проходит через кассу и специальные счета, то указанные в них расходы денежных средств должны быть прибавлены к сумме кредита по счету 51.

Составляется следующая таблица (табл. 6.1), которая показывает колебания оборота денежных средств в течение отчетного периода — срока с момента поступления денег на расчетный счет до момента их выбытия.

Таблица 6.1

Движение денежных средств

Месяц	Остатки денежных средств (по ж/о № 1, 2, 3), тыс. руб.	Оборот за месяц, тыс. руб.	Период оборота, дни (гр. 1x30 дней/гр. 2)
1	2	3	4
Январь	1538	14646	3,15
Февраль	687	8311	2,48
и т.д.	…	…

В «Отчете о движении денежных средств» суммируются потоки денежных средств за отчетный период, с тем чтобы полу-

212

чить дополнительную информацию о результатах производственно-хозяйственной деятельности организации, о ее инвестиционной и финансовой деятельности.

В отчете содержится информация, которая дополняет данные отчетного бухгалтерского баланса и «Отчета о прибылях и убытках». В частности, из этого отчета можно получить информацию о том, обеспечивалось ли достижение прибыльности достаточным притоком денежных средств, способствующим расширению проводимых операций или, по крайней мере, позволяющим продолжать их на прежнем уровне, удовлетворяет ли приток денежных средств необходимому уровню ликвидности организации. Отчет отражает инвестиции в дочерние и иные хозяйственные общества, капитальные вложения в основные средства, на увеличение оборотных средств, содержит данные об изъятии денежных средств из сферы инвестиций. Наконец, отчет дает представление о деятельности организации по привлечению финансовых ресурсов для финансирования ее развития и других потребностей.

Потоки денежных средств группируются в отчете по трем направлениям: текущей, инвестиционной и финансовой деятельности.

В международной практике существуют два метода составления отчета о движении денежных средств — прямой и косвенный.

Прямой метод составления отчета предполагает отражение непосредственных потоков денежных средств, поступивших от покупателей, выплаченных персоналу и т.п.

Косвенный метод составления отчета дает отражение только части потока денежных средств, не включающего валовые поступления и расходы от основной производственно-хозяйственной деятельности.

Анализ движения денежных средств также можно проводить прямым и косвенным методом.

Методика анализа движения денежных средств прямым методом достаточно проста. Форму № 4 «Отчет о движении денежных средств» следует дополнить расчетами относительных показателей структуры притока и оттока денежных средств по видам деятельности (табл. 6.2).В колонках 8, 9, 10 записаны показатели горизонтального анализа. Сумма поступивших денежных средств составила 143 067 тыс. руб. Из них 83,8% приходится на текущую деятель-

213

ность, 1,5% — на инвестиционную и 14,7% — на финансовую. Отток денежных средств организации в отчетном периоде составил 143 907 тыс. руб. Из них 92,6% — это средства, приходящиеся на текущую деятельность, 5,2 % — по инвестиционной деятельности и 2,3% — финансовая деятельность.

В колонках 7, 11, 12 и 13 записаны данные вертикального анализа. Из всей поступившей за отчетный период суммы денежных средств наибольший удельный вес приходится на выручку от продажи работ, товаров, услуг — 74,8%, 4,5% приходится на дивиденды и проценты по финансовым вложениям. При этом 65,15% приходится на инвестиционную деятельность. Точно так же анализируется отток денежных средств организации.

Отрицательным моментом в движении денежных средств организации является превышение оттока средств над их притоком на 840 тыс. руб. (6525 — 7365). Для финансовой стабильности должно быть наоборот. Анализ показывает также, что в организации сложилась опасная ситуация, когда отток средств от текущей и инвестиционной деятельности превысил приток денежных средств. Необходимым условием финансовой стабильности является такое соотношение притоков и оттоков средств в рамках текущей деятельности, которое обеспечило бы увеличение финансовых ресурсов, достаточное для осуществления инвестиций.

Главным недостатком прямого метода анализа движения денежных средств является то, что он не раскрывает взаимосвязи полученного финансового результата и изменения денежных средств на счетах организации.

Величина притока денежных средств существенным образом отличается от суммы полученной прибыли. Как следует из формы № 2 «Отчет о прибылях и убытках» (приложение 2), анализируемая организация получила прибыль 22250 тыс. руб., а прибыль за вычетом всех налогов и обязательных платежей составила 11806 тыс. руб. В то же время денежные средства организации сократились за анализируемый период на 840 тыс. руб., и тому есть несколько причин.

1. Прибыль (убыток), отражаемые в форме № 2, формируется в соответствии с принципами бухгалтерского учета, согласно которым расходы и доходы признаются в том учетном периоде, в котором они были начислены (независимо от реального движения денежных средств):

214

наличие расходов будущих периодов;

наличие отложенных платежей, т.е. начисленных, которые увеличивают себестоимость продукции, а реального оттока денежных средств нет;

расходы текущие и капитальные.

Текущие расходы напрямую относятся на себестоимость, а капитальные возмещаются в течение длительного времени (амортизация), но именно они сопровождаются значительным оттоком денежных средств.

2. Источником увеличения денежных средств может быть не только прибыль, но и заемные средства.

3. Приобретение активов долгосрочного характера не отражается на прибыли, а их реализация меняет финансовый результат.

4. На величину финансового результата оказывают влияние расходы, не сопровождаемые движением денежных средств (амортизация).

5. Изменения в составе собственного оборотного капитала. Увеличение остатков текущих активов приводит к дополнительному оттоку денежных средств, а сокращение — к их притоку.

Деятельность организации, накапливающей запасы ТМЦ, неизбежно сопровождается оттоком денежных средств, однако до того момента, пока запасы не будут отпущены в производство (реализованы), величина финансового результата не изменится.

6. Наличие кредиторской задолженности позволяет организации использовать запасы, которые еще не оплачены.

Бухгалтер, в чьи функции входит задача обеспечить руководство организации информацией о наличии и движении денежных средств, должен быть в состоянии объяснить причину расхождения размера прибыли и изменения денежных средств. С этой целью проводится анализ движения денежных средств косвенным методом.

При косвенном методе финансовый результат преобразуется с помощью ряда корректировок в величину изменения денежных средств за период.

На первом этапе устанавливают соответствие между финансовым результатом и собственным оборотным капиталом. Для этого устраняют влияние на финансовый результат операций начисления износа и операций, связанных с выбытием объектов долгосрочных активов.

215

Таблица 6.2

Анализ отчета о движении денежных средств прямым методом

Наименование показателя	Код строки	Сумма, тыс. руб.	В том числе			Относительные величины
			по текущей деятельности	по инвестиционной деятельности	по финансовой деятельности	всего	по текущей деятельности	по инвестиционной деятельности	по финансовой деятельности	по текущей деятельности	по ин-вести-цион-ной деятельности	по финансовой деятельности
1	2	3.	4	5	6	7	8	9	10	11	12	13
1. Остаток денежных средств на начало года	010	7365	X	X	X	X	X	X	X	X	X	X
2. Поступило денежных средств всего	020	143 067	119 894	2149	21 024	100	83,8	1,6	14,7	100	100	100
в том числе:
выручка от продажи товаров, продукции, работ и услуг	030	106 969	106 969	_		74,8	X	X	X	89,2	—	—
выручка от продажи основных средств и иного имущества	040	749	_	749	_	0,5	X	X	X	—	34,9	—
авансы, полученные от покупателей (заказчиков)	050	864	864			0,6	X	X	X	0,7	0,0	—
бюджетные ассигнования и иное целевое финансирование	060	_	_				X	X	X	—	—	—
безвозмездно	070	—	_	—	—	—	X	X	X	—	—	—
Кредиты полученные	080	15 307	307	—	15000	10,7	X	X	X	0,3	—	71,3
Займы полученные	085	3000	2000	—	1000	2,1	X	X	X	1,7	—	4,8
дивиденды, проценты по финансовым вложениям	090	6424		1400	5024	4,5	X	X	X	—	65,1	23,9
прочие поступления	110	9754	9754	—	—	6,8	3	3	3	8,1	—	—
3. Направлено денежных средств — всего	120	143 907	133 208	7426	3273	100	92,6	5,2	2,3	100	100	100
в том числе:
на оплату приобретенных товаров, оплату работ, услуг	130	60 408	59 064	1344	—	42,0	X	X	X	44,3	18,1	—

Окончание табл. 6.2

Наименование показателя	Код	Сумма,	В том числе			Относительные величины
	строки	тыс.руб.	по текущей деятельности	по инвестиционной деятельности	по финансовой деятельности	всего	по текущей деятельности	по инвестиционной Деятельности	по финансовой деятельности	по текущей деятельности	по ин- вести-цион-ной деятельности	по финансовой деятельности
1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12	13
на оплату труда	140	20 942	20 942	—	—	14,6	X	X	X	15,7
отчисления на социальные нужды	150	19 339	19 339		_	13,4	X	X	X	14,5
на выдачу подотчетных сумм	160	8351	8351	—	—	6,3	—	—
на выдачу авансов	170	5415	4415	1000	—	3,8	X	X	X	3,3	13,5
на оплату долевого участия в строительстве	180	115		115	_	0,1	X	X	X	X	1,5
на оплату машин и транспортных средств	190	4967		4967		3,5	X	X	X	X	66,9
на финансовые вложения	200	1182	—	—	1182	0,8	X	X	X	X		36,1
на выплату дивидендов, процентов	210	2091			2091	1,5	X	X	X	X		63,9
на расчеты с бюджетом	220	18 444	18 444	—	—	12,8	X	X	X	13,8	—	X
на оплату процентов по полученным кредитам, займам	230	2011	2011	_		1,4	X	X	X	1,5
прочие выплаты, перечисления и т. п.	250	642	642	_	_	0,4	X	X	X	0,5
4. Остаток денежных средств на конец периода	260	6525	X	X	X	X	X	X	X	X	X	X