«Донцова Л.В., Никифоров Н.А. Анализ финансовой отчетности: Учебное пособие. – 2-е изд. – М.: Издательство «Дело и Сервис», 2004. – 336 с. ОГЛАВЛЕНИЕ ...»
Различные показатели платежеспособности не только дают характеристику устойчивости финансового состояния организации при разных методах учета ликвидности средств, но и отвечают интересам различных внешних пользователей аналитической информации. Например для поставщиков сырья и мате-
105
риалов наиболее интересен коэффициент абсолютной ликвидности. Банк, дающий кредит данной организации, больше внимания уделяет коэффициенту «критической» оценки. Покупатели и держатели акций предприятия в большей мере оценивают финансовую устойчивость организации по коэффициенту текущей ликвидности.
Динамика коэффициентов Ц, L2 и Ьг анализируемой организации отрицательная. В конце отчетного периода организация могла оплатить лишь 7,4% своих краткосрочных обязательств. Коэффициент критической оценки показывает, какая часть текущих обязательств может быть погашена не только за счет ожидаемых поступлений от разных дебиторов. Нормальным считается значение 0,7-^0,8, однако следует иметь в виду, что достоверность выводов по результатам расчетов этого коэффициента и его динамики в значительной степени зависит от качества дебиторской задолженности (сроков образования, финансового положения должника и др.), что можно выявить только по данным внутреннего учета. Оптимально, если i3 приблизительно равен 1.
У анализируемой организации значение этого коэффициента Щ) близко к критериальному, но в конце отчетного периода оно снизилось. Это отрицательная тенденция.
Коэффициент текущей ликвидности (L4) позволяет установить, в какой кратности текущие активы покрывают краткосрочные обязательства. Это главный показатель платежеспособности. Нормальным значением для данного показателя считаются соотношения от 1,5 до 3,5.
Нестабильность экономики делает невозможным какое-либо нормирование этого показателя. Он, на наш взгляд, должен оцениваться для каждого конкретного предприятия по его учетным данным. Если соотношение текущих активов и краткосрочных обязательств ниже чем 1:1, то можно говорить о высоком финансовом риске, связанном с тем, что организация не в состоянии оплатить свои счета. Принимая во внимание различную степень ликвидности активов, можно предположить, что не все активы могут быть реализованы в срочном порядке, а следовательно, возникнет угроза финансовой стабильности организации. Если же значение коэффициента L4 превышает единицу, то можно сделать вывод о том, что организация располагает некоторым объемом свободных ресурсов (чем выше коэффициент, тем больше этот объем), формируемых за счет собственных источников.
106
В финансовой теории есть.положение, что чем выше оборачиваемость оборотных средств, тем меньше может быть нормальный уровень коэффициента текущей ликвидности. Однако не любое ускорение оборачиваемости материальных оборотных средств позволяет считать нормальным более низкий уровень коэффициента текущей ликвидности, а лишь связанное со снижением материалоемкости. Связь нормального коэффициента текущей ликвидности с материалоемкостью может быть объяснена логически: чем меньше необходимая потребность в материальных ресурсах, тем меньшая часть средств расходуется на приобретение материалов и тем большая часть оставляется на погашение долгов. Иными словами, организация может считаться платежеспособной при условии, что сумма ее оборотных активов равна сумме краткосрочной задолженности.
Коэффициент текущей ликвидности (Х4) обобщает предыдущие показатели и является одним из показателей, характеризующих удовлетворительность (неудовлетворительность) бухгалтерского баланса.
Следует также отметить, что коэффициенты платежеспособности могут быть оптимальными (см. табл. 3.4), например, если оборотные активы производственной организации имеют следующую структуру[22]
:
запасы = 66,7%;
дебиторская задолженность = 26,7%;
денежные средства и краткосрочные финансовые вложения = 6,6%.
В анализируемой нами организации оборотные активы имеют иную структуру: запасы *=63%, дебиторская задолженность и другие краткосрочные активы =33%, денежные средства и краткосрочные финансовые вложения =4%.
3.5. Критерии оценки несостоятельности (банкротства) организаций
В законе «О несостоятельности (банкротстве)» (от 26.10.2002 №127-ФЗ) дано определение банкротства.
Несостоятельность (банкротство) — признанная арбитражным судом или объявленная должником неспособность долж-
107
ника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей (далее — банкротство).
Основные понятия, предусмотренные законом о банкротстве.
Должник — гражданин, в том числе индивидуальный предприниматель, или юридическое лицо, оказавшиеся неспособными удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей в течение срока, установленного настоящим Федеральным законом.
Денежное обязательство — обязанность должника уплатить кредитору определенную денежную сумму по гражданско-правовому договору и (или) по иным основаниям, предусмотренным Гражданским кодексом Российской Федерации.
Обязательные платежи — налоги, сборы и иные обязательные взносы в бюджет соответствующего уровня и во внебюджетные фонды в порядке и на условиях, которые определяются законодательством Российской Федерации.
Руководитель должника — единоличный исполнительный орган юридического лица, а также иные лица, осуществляющие в соответствии с федеральными законами деятельность от имени юридического лица без доверенности.
Кредиторы — лица, имеющие права требования к должнику по денежным обязательствам, уплате задолженности по обязательным платежам, выплате выходных пособий и оплате труда данным лицам, работающим по трудовому договору, в том числе контракту.
Конкурсные кредиторы — кредиторы по денежным обязательствам, за исключением граждан, перед которыми должник несет ответственность за причинение вреда жизни и здоровью, а также учредителей (участников) должника — юридического лица по обязательствам, вытекающим из такого участия.
Наблюдение — процедура банкротства, применяемая к должнику в целях обеспечения сохранности имущества должника, проведения анализа финансового состояния должника.
Финансовое оздоровление — процедура банкротства, применяемая к должнику в целях восстановления его платежеспособности и погашения задолженности в соответствии с графиком погашения задолженности, без передачи полномочий по управлению должником арбитражному управляющему.
Внешнее управление — процедура банкротства, применяемая к должнику в целях восстановления его платежеспособности, с передачей полномочий по управлению должником собранию кредиторов, комитету кредиторов, внешнему управляющему.
Конкурсное производство — процедура банкротства, применяемая к должнику, признанному банкротом, в целях соразмерного удовлетворения требований кредиторов.
Мораторий — приостановление исполнения должником денежных обязательств и уплаты обязательных платежей, срок исполнения которых наступил до даты его введения.
Признаками банкротства и юридического, и физического лица являются:
1. Юридическое лицо считается неспособным удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей, если соответствующие обязательства и (или) обязанности не исполнены им в течение трех месяцев с момента наступления даты их исполнения.
2. Гражданин считается неспособным удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей, если соответствующие обязательства и (или) обязанности не исполнены им в течение трех месяцев с момента наступления даты их исполнения и если сумма его обязательств превышает стоимость принадлежащего ему имущества.
3. Положения, предусмотренные пунктами 1 и 2, применяются, если иное не установлено законом.
Это основные признаки банкротства (ст. 3). Кроме того, если иное не предусмотрено, дело о банкротстве может быть возбуждено, если:
- требования к должнику — юридическому лицу в совокупности составляют не менее 1000 минимальных размеров оплаты труда,
- а к должнику — гражданину — не менее 100 000 рублей, а также имеются признаки банкротства, указанные выше.
Обобшая сказанное, можно сделать вывод: несостоятельным должен быть признан должник, имущества, и в том числе денежных средств, которого не хватает для погашения требований всех кредиторов в полном объеме и в нужные сроки.
Дела о банкротстве рассматриваются арбитражным судом.
Для возбуждения дела о несостоятельности (банкротстве) принимаются во внимание требования к должнику, если такие
109
требования признаны должником не ранее чем за один месяц до даты подачи заявления о банкротстве или подтверждены вступившим в законную силу решением суда или иным исполнительным документом, а также задолженность по обязательным платежам.
Для определения наличия признаков банкротства должника принимаются во внимание:
1) размер денежных обязательств, в том числе размер задолженности за переданные товары, выполненные работы и оказанные услуги;
2) суммы займа с учетом процентов, подлежащих уплате должником, за исключением:
— обязательств перед гражданами, перед которыми должник несет ответственность за причинение вреда жизни и здоровью;
— обязательств по выплате авторского вознаграждения,
— а также обязательств перед учредителями (участниками) должника — юридического лица, вытекающих из такого участия.
Подлежащие уплате за неисполнение или ненадлежащее исполнение денежного обязательства неустойки (штрафы, пени) и иные меры ответственности не учитываются при определении размера денежных обязательств
Основания возбуждения производства по делу о банкротстве
Производство по делу о банкротстве возбуждается арбитражным судом в течение пяти дней с момента поступления заявления о признании должника банкротом в арбитражный суд, а введение наблюдения осуществляется на основании определения, которое выносится в специальном судебном заседании после подтверждения обоснованности заявленных требований лица, имеющего право на обращение с заявлением о признании должника банкротом в арбитражный суд.
Правом на обращение в арбитражный суд с заявлением о признании должника банкротом обладают:
— должник,
— конкурсный кредитор,
— уполномоченные органы.
Срок рассмотрения дела о банкротстве
Дело о банкротстве должно быть рассмотрено в заседании арбитражного суда в срок, не превышающий семи месяцев с даты
110
поступления заявления о признании должника банкротом в арбитражный суд.
Лица, участвующие в деле о банкротстве
Лицами, участвующими в деле о банкротстве, являются:
— должник;
— арбитражный управляющий;
— конкурсные кредиторы с момента предъявления ими требования к должнику в порядке, установленном законом;
— уполномоченные органы по требованиям по обязательным платежам с момента предъявления ими требования к должнику в порядке, установленном законом;
— органы местного самоуправления по месту нахождения должника;
— федеральные органы исполнительной власти;
— органы исполнительной власти субъектов Российской Федерации по месту нахождения должника в случаях, предусмотренных законом;
— лица, предоставившие обеспечение для проведения процедуры финансового оздоровления;
— иные лица в случаях, предусмотренных настоящим Федеральным законом.
Меры по предупреждению банкротства организаций
В случае возникновения признаков банкротства у организаций, в отношении которых государственный орган по финансовому оздоровлению и банкротству ведет учет и анализ платежеспособности, предписание о необходимости уведомления учредителей (участников) должника о наличии у должника признаков банкротства направляет государственный орган по финансовому оздоровлению и банкротству.
Руководитель должника обязан направить учредителям (участникам) должника сведения о наличии признаков банкротства.
Собственником имущества должника — унитарного предприятия, учредителями (участниками) должника — юридического лица, кредиторами должника — юридического лица и иными лицами в рамках мер по предупреждению банкротства должнику может быть предоставлена финансовая помощь в размере, достаточном для погашения денежных обязательств и обязательных платежей и для восстановления платежеспособности должника (досудебная санация).
111
Процедура банкротства предусматривает следующий порядок:
Рис. 3.1 Этапы процедуры банкротства
При рассмотрении дела о банкротстве должника — гражданина применяются следующие процедуры банкротства: конкурсное производство; мировое соглашение; иные процедуры банкротства.
Наблюдение
С момента вынесения арбитражным судом определения о введении наблюдения:
приостанавливается исполнение исполнительных документов по имущественным взысканиям, за исключением исполнения исполнительных документов, выданных на основании судебных актов о взыскании задолженности по заработной плате, выплате вознаграждения по авторским договорам, алиментов, а также о возмещении вреда, причиненного жизни и здоровью и морального вреда, вступивших в законную силу до момента вынесения арбитражным судом определения о введении наблюдения. Основанием для приостановления исполнения ис-
112
полнительных документов является определение арбитражного суда о введении наблюдения;
запрещается удовлетворение требований участника должника — юридического лица о выделе доли (пая) в имуществе должника в связи с выходом из состава его участников, выкуп должником размещенных акций или выплата действительной стоимости доли (пая);
запрещается выплата дивидендов и иных платежей по эмиссионным ценным бумагам;
не допускается прекращение денежных обязательств должника путем зачета встречного однородного требования, если при этом нарушается очередность удовлетворения требований кредиторов.
В период наблюдения необходимо провести анализ финансового состояния должника. Он проводится в целях определения достаточности принадлежащего должнику имущества для покрытия судебных расходов, расходов на выплату вознаграждения арбитражным управляющим, а также возможности или невозможности восстановления платежеспособности должника.
Если в результате анализа финансового состояния должника установлена недостаточность принадлежащего должнику имущества для покрытия судебных расходов, кредиторы вправе принять решение о введении внешнего управления только при определении источников покрытия судебных расходов.
По окончании наблюдения арбитражный суд на основании решения первого собрания кредиторов принимает решение о признании должника банкротом и об открытии конкурсного производства, или выносит определение о введении финансового оздоровления или внешнего управления либо утверждает мировое соглашение и прекращает производство по делу.
Финансовое оздоровление
В ходе процедуры наблюдения должник, учредители (участники) должника, собственник имущества должника — унитарного предприятия, а также иное третье лицо (лица), по согласованию с должником, вправе обратиться к собранию кредиторов и (или) к арбитражному суду с ходатайством о введении финансового оздоровления. Одновременно с вынесением определения о введении финансового оздоровления арбитражный суд назначает административного управляющего.
113
Должник не вправе без согласия собрания (комитета) кредиторов совершать сделки:
связанные с передачей недвижимого имущества в аренду, залог, с внесением указанного имущества в качестве вклада в уставный (складочный) капитал хозяйственных обществ и товариществ или с распоряжением таким имуществом иным образом;
связанные с распоряжением иным имуществом должника, балансовая стоимость которого составляет более 10 процентов балансовой стоимости активов должника;
связанные с получением и выдачей займов (кредитов), выдачей поручительств и гарантий, уступкой прав требований, переводом долга, а также с учреждением доверительного управления имуществом должника.
Должник не вправе без согласия собрания (комитета) кредиторов и лица, предоставившего обеспечение, принимать решения о реорганизации (слиянии, присоединении, разделении, выделении, преобразовании) и ликвидации должника.
К ходатайству должника о введении процедуры финансового оздоровления должника должны быть приложены:
1) план финансового оздоровления должника с указанием предлагаемого срока (сроков) финансового оздоровления;
2) график погашения задолженности;
3) доказательства обеспечения третьими лицами исполнения должником обязательств в соответствии с графиком погашения задолженности.
План финансового оздоровления, должен предусматривать способы получения должником средств, необходимых для удовлетворения требований кредиторов в соответствии с графиком погашения задолженности, в ходе финансового оздоровления.
План финансового оздоровления, при его наличии, подлежит одобрению Собранием кредиторов. Он может предусматривать продажу предприятия (бизнеса) должника или части имущества должника.
График погашения задолженности является односторонним обязательством должника погасить задолженность перед кредиторами.
График погашения задолженности подлежит утверждению арбитражным судом.
114
График погашения задолженности должен предусматривать сроки погашения задолженности перед кредиторами во время процедуры финансового оздоровления.
График погашения задолженности должен предусматривать погашение всех требований кредиторов, заявленных в период наблюдения, а также в ходе финансового оздоровления в течение срока финансового оздоровления.
Расчеты с кредиторами первой и второй очередей должны быть произведены не позднее чем через шесть месяцев с момента введения финансового оздоровления. При удовлетворении требований иных кредиторов денежные средства должника распределяются пропорционально суммам их требований.
В случае неисполнения должником графика погашения задолженности (непогашение задолженности в установленные сроки и (или) в установленных объемах) должник в двухнедельный срок с момента наступления даты исполнения требований вправе обратиться к кредиторам с ходатайством об утверждении изменений в графике погашения задолженности.
Окончание финансового оздоровления
Не позднее чем за пятнадцать дней до истечения установленного срока финансового оздоровления должник обязан представить в арбитражный суд отчет о результатах проведения финансового оздоровления. К отчету должника прилагаются:
баланс должника на последнюю отчетную дату;
отчет о прибылях и убытках должника;
реестр требований кредиторов с указанием размера погашенных требований;
документы, подтверждающие погашение требований кредиторов;
заключение временного управляющего по отчету руководителя должника;
жалобы кредиторов, чьи требования не были погашены.
Внешнее управление
Арбитражный суд по итогам рассмотрения отчета руководителя должника, либо отчета административного управляющего, либо ходатайства Собрания кредиторов вправе вынести определение о введении внешнего управления в случаях:
115
1) установления реальной возможности восстановления платежеспособности должника;
2) если после представления указанных отчетов либо после проведения собрания кредиторов, на котором было принято решение об обращении в арбитражный суд с ходатайством о признании должника банкротом и об открытии конкурсного производства, появились обстоятельства, дающие основания полагать, что платежеспособность должника может быть восстановлена.
Совокупный срок финансового оздоровления и внешнего управления не может превышать двух лет.
Если с момента введения финансового оздоровления до момента рассмотрения арбитражным судом вопроса о введении внешнего управления прошло более 18 месяцев, арбитражный суд не вправе выносить определение о введении внешнего управления.
Внешнее управление вводится на срок не более восемнадцати месяцев, который может быть продлен, не более чем на шесть месяцев.
По ходатайству собрания кредиторов или внешнего управляющего установленный срок внешнего управления может быть сокращен.
С момента введения внешнего управления:
прекращаются полномочия руководителя должника, управление делами должника возлагается на внешнего управляющего;
внешний управляющий вправе издать приказ об увольнении руководителя должника или предложить лицу, исполнявшему до даты введения внешнего управления обязанности руководителя должника перейти на другую работу в порядке и на условиях, установленных трудовым законодательством.
План внешнего управления
Не позднее одного месяца с момента своего назначения внешний управляющий должен разработать план внешнего управления, который представляется на утверждение Собранию кредиторов.
План внешнего управления должен предусматривать меры по восстановлению платежеспособности должника. Платежеспособность должника признается восстановленной при отсутствии признаков банкротства.
116
План внешнего управления должен предусматривать срок восстановления платежеспособности должника.
План внешнего управления должен содержать обоснование возможности восстановления платежеспособности должника в установленный срок.
Реализация плана внешнего управления не должна приводить к прекращению хозяйственной деятельности должника, за исключением случаев, когда к покупателю имущества должника переходят обязанности по уплате текущих платежей должника.
Меры по восстановлению платежеспособности должника
Мерами по восстановлению платежеспособности должника могут быть:
перепрофилирование производства;
закрытие нерентабельных производств;
взыскание дебиторской задолженности;
продажа части имущества должника;
уступка прав требования должника;
исполнение обязательств должника собственником имущества должника — унитарного предприятия, учредителями (участниками) должника — юридического лица или третьим лицом (третьими лицами);
размещение дополнительных акций должника;
продажа предприятия (бизнеса) должника;
замещение активов организации;
иные способы восстановления платежеспособности должника.
Продажа предприятия (бизнеса) должника
Под предприятием (бизнесом) должника понимается имущественный комплекс, используемый для осуществления предпринимательской деятельности.
Объектом продажи предприятия (бизнеса) могут также служить филиалы и иные структурные подразделения при наличии возможности выделить из всех обязательств должника обязательства, связанные исключительно с деятельностью данных филиалов и иных структурных подразделений.
При продаже предприятия отчуждаются все виды имущества, предназначенного для осуществления предпринимательской деятельности, включая:
земельные участки;
здания, сооружения;
оборудование, инвентарь;
сырье;
продукцию;
права требования;
а также права на обозначения, индивидуализирующие должника, его продукцию, работы и услуги (фирменное наименование, товарные знаки, знаки обслуживания), другие исключительные права, принадлежащие должнику, за исключением прав и обязанностей, которые не могут быть переданы другим лицам.
Сумма, вырученная от продажи предприятия, включается в состав имущества должника.
Продажа предприятия производится путем проведения открытых торгов. Внешний управляющий выступает в качестве организатора торгов или привлекает для этих целей специализированную организацию. Внешний управляющий обязан опубликовать объявление о продаже предприятия на торгах в органе местной печати по месту нахождения должника не менее чем за тридцать дней до даты проведения торгов.
Продажа части имущества должника
После проведения инвентаризации и оценки имущества должника внешний управляющий вправе приступить к продаже имущества должника на открытых торгах.
Имущество, балансовая оценка которого превышает один миллион рублей, должно продаваться только на открытых торгах. Имущество должника, относящееся к ограниченно оборотоспособному, может быть продано только на закрытых торгах.
Уступка прав требования должника
Уступка прав требования должника может быть осуществлена внешним управляющим путем продажи требований на открытых торгах с согласия комитета кредиторов или Собрания кредиторов, если иное не предусмотрено планом внешнего управления.
Исполнение обязательств должника третьим лицом (третьими лицами) допускается при условии, если такое исполнение одновременно погашает требования всех кредиторов в соответствии с реестром требований кредиторов.
118
Размещение дополнительных акций должника
Планом внешнего управления в целях восстановления платежеспособности может быть предусмотрена возможность размещения дополнительных акций должника — открытого акционерного общества.
Решение об увеличении уставного капитала путем выпуска дополнительных акций должника принимается Собранием кредиторов.
Размещение дополнительных акций должника может производиться исключительно по открытой подписке с их оплатой деньгами. Акционеры должника имеют преимущественное право на приобретение размещаемых акций должника в количестве, пропорциональном количеству принадлежащих им акций общества,
Внешний управляющий обязан представить отчет внешнего управляющего, который должен содержать:
1) бухгалтерский баланс должника на последнюю отчетную дату;
2) отчет о движении денежных средств должника;
3) отчет о прибылях и убытках должника;
4) сведения о наличии свободных денежных и иных средств должника, которые могут быть направлены на удовлетворение требований кредиторов по денежным обязательствам и обязательным платежам должника;
5) расшифровку оставшейся дебиторской задолженности должника и сведения об оставшихся нереализованными правах требования должника;
6) иные сведения о возможности погашения оставшейся кредиторской задолженности должника.
К отчету внешнего управляющего должен быть приложен реестр требований кредиторов.
Конкурсное производство
За принятием арбитражным судом решения о признании должника банкротом следует открытие конкурсного производства. Оно вводится сроком на один год. Срок конкурсного производства может продлеваться не более чем на шесть месяцев.
При принятии решения о признании должника банкротом и об открытии конкурсного производства арбитражный суд назначает конкурсного управляющего.
Все имущество должника, имеющееся на момент открытия конкурсного производства и выявленное в ходе конкурсного производства, составляет конкурсную массу.
119
После завершения расчетов с кредиторами конкурсный управляющий обязан представить в арбитражный суд отчет о результатах проведения конкурсного производства.
К отчету конкурсного управляющего прилагаются:
документы, подтверждающие продажу имущества должника;
реестр требований кредиторов с указанием размера погашенных требований кредиторов;
документы, подтверждающие погашение требований кредиторов.
Мировое соглашение
На любой стадии рассмотрения арбитражным судом дела о банкротстве должник и его конкурсные кредиторы и уполномоченные органы вправе заключить мировое соглашение.
Решение о заключении мирового соглашения от имени конкурсных кредиторов и уполномоченных органов принимается собранием кредиторов. Мировое соглашение заключается в письменной форме.
Предусматриваются некоторые особенности в процедуре банкротства следующих категорий должников:
1) градообразующих;
2) сельскохозяйственных;
3) страховых организаций;
4) организаций оборонной промышленности;
5) профессиональных участников рынка ценных бумаг;
6) кредитных организаций;
7) субъектов естественных монополий;
8) гражданина;
9) индивидуальных предпринимателей;
10) крестьянского (фермерского) хозяйства;
11) ликвидируемого должника;
12) отсутствующего должника.
Анализ финансового состояния должника проводится в целях определения достаточности принадлежащего должнику имущества для покрытия судебных расходов, расходов на выплату вознаграждения арбитражным управляющим, а также возможности или невозможности восстановления платежеспособности должника.
С выходом «Закона о несостоятельности (банкротстве)» Методическое положение по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной
120
структуры баланса (№31-р от 12.08.1994 г.) не было отменено.
Согласно этому Методическому положению оценка неудовлетворительной структуры баланса проводилась на основе трех показателей:
коэффициента текущей ликвидности (L4);
коэффициента обеспеченности собственными средствами (Li);
коэффициента утраты (восстановления) платежеспособности, которые рассчитываются следующим образом (Ls,
Таблица 3.6
Оценка структуры баланса
| Наименование показателя | Расчет | Ограничения | На конец периода | Отклонение от норматива |
| А | 1 | 2 | 4 | 5 |
| Коэффициент восстановления платежеспособности | 6 | >1,0 | I-813 + —х(+ 0,002) | -0,093 |
| ^ 2 | ||||
| Коэффициент утраты платежеспособности | 3 | г 1,0 | 1,813 + —х(+0,002) | -0,0932 |
Коэффициент восстановления платежеспособности рассчитывается на период, равный 6 месяцам, а коэффициент утраты платежеспособности — на период 3 месяца. Если коэффициент i8 принимает значение < 1 (как в нашем примере), это свидетельствует о том, что у организации в ближайшее время нет реальной возможности восстановить платежеспособность.
Рассчитано, что для того, чтобы коэффициенты текущей ликвидности и обеспеченности собственными оборотными средствами были оптимальными (> 2 и > 0,1 соответственно), у организации убытки должны составлять до 40% от суммы оборотных активов, а долгосрочные кредиты и займы должны быть равны 80% от суммы оборотных активов. Но такая структура баланса сейчас практически не встречается (по крайней мере, в отношении долгосрочных обязательств).
Что касается зарубежного опыта в части прогнозирования вероятности банкротства, то финансовым аналитиком Уильямом Бивером была предложена своя система показателей для
121
оценки финансового состояния предприятия с целью диагностики банкротства. Система показателей Бивера приведена в таблице 3.7.
Таблица 3.7
Система показателей Бивера
| Показатель | Расчет | Значения показателя | ||
| Группа I (благополучные компании) | Группа II (за 5 лет до банкротства) | Группа III (за 1 год до банкротства) | ||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
| Коэффициент Бивера | Чистая прибыль + Амортизация | 0,4-0,45 | 0,17 | -0,15 |
| Заемный капитан | ||||
| Коэффициент текущей ликвидности (L4) | Оборотные активы | 2 < L4< 3,2 | 1 < L4 < 2 | L4<1 |
| Текущие обязательства | ||||
| Экономическая рентабельность (Ял) | Чистая прибыль, nnn, | 6+8% | 6+4% | -22% |
| Баланс | ||||
| Финансовый леверидж | Чистая прибыль | Меньше 37% | 40% +50% | 80% и более |
| Баланс | ||||
| Коэффициент покрытия активов собственными оборотными средствами | Собственный - Внеоборотные капитал активы | 0,4 | 0,4+0,3 | Около 0,06 |
| Баланс | ||||
В нашем примере коэффициенты по системе Бивера получились следующие:
Таблица 3.1
Диагностика банкротства по системе Бивера
| Показатели | Расчет по строкам отчетности | На конец периода | Характеристика |
| Коэффициент Бивера | с. 190 (ф.№2) + С.393 + с.394, к.4 (рЗ,ф.№5) | 0.191 | Коэффициент чуть больше норматива группы II (за 5 лет до банкротства) |
| С.590 + С.690 (ф.№) | |||
| Коэффициент текущей ликвидности (L4) | с.290(ф.№\) | 1,813 | Коэффициент попадает в группу II |
| f.61O+c.62O+f.63O+c.67O(0.JVbi) | |||
| Экономическая рентабельность (R4) | 4,86 | Коэффициент чуть больше норматива группы II | |
Окончание табл. 3,8
| Показатели | Расчет по строкам отчетности | На конец периода | Характеристика |
| Финансовый леверидж | с.ЯМ + лй» (Ф-М) | 36,1 | Коэффициент соответствует в нормативу группы I |
| c.wo (фШ) "1Ш" | |||
| Коэффициент покрытия активов собственными оборотными средствами | г.490-с.190 (ф.М) | 0,238 | Коэффициент соответствует нормативу группы II |
| г.ЗОО (фМ\) |
Таким образом, по системе оценки вероятности банкротства У.Бивера анализируемая организация по большинству показателей относится ко второй группе — «за 5 лет до банкротства».
В оценке вероятности банкротства используется двухфак-торная модель. Для нее выбирают два ключевых показателя, от которых зависит вероятность банкротства организации. В американской практике для определения итогового показателя вероятности банкротства (Z2) используют показатель текущей ликвидности и показатель удельного веса заемных средств в активах. Они умножаются на соответствующие константы — определенные практическими расчетами весовые коэффициенты (а, р,у). В результате получают следующую формулу:
Z2 = а + р х коэффициент текущей ликвидности + ух удельный вес заемных средств в активах (в долях единицы),
а =-0,3877; р = -1,0736; у= +0,0579.
Если в результате расчета значение Zi < 0, то вероятность банкротства невелика. Если же ^ > 0, то существует высокая вероятность банкротства анализируемого предприятия.
В рассматриваемой нами организации Z> на начало года составлял:
-0,3877 + 1,811 х (-1,0736) + 0,0579 х 0,375=~2,310.
Z2 н.г. < 0 — вероятность банкротства невелика.
Z2 на конец года = -0,3877 = 1,813(-1,0736)+0,0579х0,374 = = -2,312.
^2 к.г. < 0 — организация не банкрот.
Следует помнить, что в России, в отличие от США, иные финансовые условия, другие темпы инфляции, другие условия
123
кредитования, другая налоговая система, другая производительность труда, фондоотдача и т.п.
Двухфакторная модель не обеспечивает комплексной оценки финансового положения организации. Поэтому зарубежные аналитики используют пятифакторную модель (Z5) Эдварда Альтмана. Она представляет собой линейную дискриминантную функцию, коэффициенты которой рассчитаны по данным исследования (1968 г.) совокупности из 33 компаний.
[Текущие активы -Текущие обязательства )
^ Все обязательства J
(Нераспределенная прибыль\
[ Все активы J
( Прибыль до уплаты процентов и налогов
Все активы
(Рыночная стоимость обыкновенных и привилегирован}шх акции |
+0,6 н-
I Все активы I
[ Объем продаж (В) у Все активы
Если Z5 < 1,8 — вероятность банкротства очень высокая;
1,81 < Z5 < 2,7 — вероятность банкротства средняя;
2,8 < Z5 < 2,9 — банкротство возможно, но при определенных обстоятельствах;
Z5 > 3,0 — очень малая вероятность банкротства.
Эта модель применима в условиях России только для акционерных обществ, акции которых свободно продаются на рынке ценных бумаг, т.е. имеют рыночную стоимость.
Следует отметить, что весовые коэффициенты-константы в этих моделях рассчитаны исходя из финансовых условий, сложившихся в США. Логично было бы проанализировать ряд обанкротившихся российских предприятий и рассчитать коэффициенты-константы, соответствующие российской экономике. Однако банкротство многих российских организаций связано, прежде всего, с вовлечением их в систему неплатежей, обусловленную влиянием внешних, практически неконтролируемых факторов. А прогнозировать любую экономическую ситуацию, в том числе и банкротство, можно, только владея информацией
124
о тенденциях изменения внешних факторов. Конечно, более точный результат можно получить в сравнительно стабильных экономических условиях.
3.6. Определение характера финансовой устойчивости организации. Расчет и оценка по данным отчетности финансовых коэффициентов рыночной устойчивости
3.6.1. Анализ показателей финансовой устойчивости
Оценка финансового состояния организации будет неполной без анализа финансовой устойчивости. Анализируя платежеспособность, сопоставляют состояние пассивов с состоянием активов. Это, как уже отмечалось, дает возможность оценить, в какой степени организация готова к погашению своих долгов.
Задачей анализа финансовой устойчивости является оценка степени независимости от заемных источников финансирования. Это необходимо, чтобы ответить на вопросы: насколько организация независима с финансовой точки зрения, растет или снижается уровень этой независимости и отвечает ли состояние его активов и пассивов задачам ее финансово-хозяйственной деятельности. Показатели, которые характеризуют независимость по каждому элементу активов и по имуществу в целом, дают возможность измерить, достаточно ли устойчива анализируемая организация в финансовом отношении.
Необходимо определить, какие абсолютные показатели отражают сущность устойчивости финансового состояния. Ответ связан с балансовой моделью, из которой исходит анализ.
Долгосрочные пассивы (кредиты и займы) и собственный капитал направляются преимущественно на приобретение основных средств, на капитальные вложения и другие внеоборотные активы. Для того чтобы выполнялось условие платежеспособности, необходимо, чтобы денежные средства и средства в расчетах, а также материальные оборотные активы покрывали краткосрочные пассивы.
125
На практике следует соблюдать следующее соотношение:
Оборотные активы < Собственный капитал х 2 - Внеоборотные активы (*).
По балансу анализируемой нами организации условие (*) на начало и конец отчетного периода соблюдается, следовательно, организация является финансово независимой.
На начало периода: 190409 < (199166 х 2) - 128260.. На конец периода: 193099 < (202074 х 2) - 129520.
Это самый простой и приближенный способ оценки финансовой устойчивости. На практике же можно применять разные методики анализа финансовой устойчивости.
Таблица 3.9
Показатели финансовой устойчивости
не отсканировалась
Пояснения
Нормальное ограничение
Способ расчета1
Не выше 1,5
Показывает, сколько заемных средств организация привлекла на 1 руб. вложенных в активы собственных средств
Коэффициент капитализации (плечо финансового рычага)
Наименование показателя
Заемный капитал Собственный капитал
Нижняя граница 0,1; opt.U2 > 0,5
Показывает, какая часть оборотных активов финансируется за счет собственных источников
Коэффициент обеспеченности собственными источниками финансирования
{Собственный]! Внеоборотные' капитал г\ активы
С.590+С.690 с.490
U-,=-
с.490-с.!90
Оборотные активы
с. 290
Коэффициент финансовой независимости (автономии)
Показывает удельный вес собственных средств в общей сумме источников финансирования
0,4<иэ <0,6
Собственный капитал
Валюта баланса
с.490 = с.700
Показывает, какая часть деятельности финансируется за счет собственных, а какая — за счет заемных средств
Окончание табл. 3.9
| Наименование показателя | Способ расчета | Нормальное ограничение | Пояснения | |
| Коэффициент финансовой устойчивости | (СобственныЙ\+1 Долгосрочные \ ' капитал ' \ обязательства > ин- | U5 > 0,6 | Показывает, какая часть актива финансируется за счет устойчивых ИСТОЧНИКОВ | |
| валюта баланса | Ls с. 700 | |||
. - 1,5
Собственный капитал
Заемный капитал
г.490
и.=.
Уровень общей финансовой независимости характеризуется коэффициентом иъ, т.е. определяется удельным весом собственного капитала организации в общей его величине U3 отражает степень независимости организации от заемных источников.
В большинстве стран принято считать финансово независимой фирму с удельным весом собственного капитала в общей его величине от 30% (критическая точка) до 70%.
Установление критической точки на уровне 30% достаточно условно и является итогом следующих рассуждений: если в определенный момент банк, кредиторы предъявят все долги к взысканию, то организация сможет их погасить, реализовав 30% своего имущества, сформированного за счет собственных источников, даже если оставшаяся часть имущества окажется по каким-либо причинам неликвидной.
Исходя из данных баланса (см. приложение 1) в анализируемой организации коэффициенты, характеризующие финансовую устойчивость, имеют следующие значения: (см. табл. 3.10).
Как показывают данные таблицы 3.10, динамика коэффициента капитализации Щ) свидетельствует о достаточной финансовой устойчивости организации, так как для этого необходимо, чтобы этот коэффициент был < 1,5. На величину этого показателя влияют следующие факторы: высокая оборачиваемость, стабильный спрос на реализуемую продукцию, налаженные каналы снабжения и сбыта, низкий уровень постоянных затрат.
Однако коэффициент соотношения собственных и заемных средств дает лишь общую оценку финансовой устойчивости. Этот показатель необходимо рассматривать в увязке с коэффициентом обеспеченности собственными средствами (U2). Он показывает, в какой степени материальные запасы имеют источником покрытия собственные оборотные средства. Уровень этого ко-
127
Таблица
Значения коэффициентов, характеризующих финансовую устойчивость
| Показатели | На начало периода | На конец периода | Отклонение |
| Коэффициент капитализации (U,) | 0,579 | 0,565 | -0,014 |
| Коэффициент обеспечения собственными источниками финансирования (U3) | 0,386 | 0,397 | +0,011 |
| Коэффициент финансовой независимости <и3) | 0,633 | 0,639 | +0,006 |
| Коэффициент финансирования (U4) | 1,727 | 1,770 | +0,043 |
| Коэффициент финансовой устойчивости (Us) | 0,658 | 0,661 | -0,003 |
эффициента сопоставим для организаций разных отраслей. Независимо от отраслевой принадлежности степень достаточности собственных оборотных средств для покрытия оборотных активов одинаково характеризует меру финансовой устойчивости. В тех случаях, когда U2 > 50%, можно говорить, что организация не зависит от заемных источников средств при формировании своих оборотных активов. Когда U2 < 50%, особенно если значительно ниже, необходимо оценить, в какой мере собственные оборотные средства покрывают хотя бы производственные запасы и товары, так как они обеспечивают бесперебойность деятельности организации. Как показывают данные табл. ЗЛО, у анализируемой организации этот коэффициент достаточно низок. Собственными оборотными средствами покрывалось в конце отчетного периода лишь 37,6% оборотных активов. Хотя это значительно выше допустимых 10%.
Значение коэффициента финансовой независимости (/3) выше критической точки, что свидетельствует о благоприятной финансовой ситуации, т.е. собственникам принадлежат 62,6% в стоимости имущества.
Этот вывод подтверждает и значение коэффициента финансирования (U4).
3.6.2. Анализ достаточности источников финансирования для формирования запасов
Для промышленных предприятий и организаций, обладающих значительной долей материальных оборотных средств в своих ак-
128
тивах, можно применить методику оценки достаточности источников финансирования для формирования материальных оборотных средств.
Обобщающим показателем финансовой независимости является излишек или недостаток источников средств для формирования запасов, который определяется в виде разницы величины источников средств и величины запасов.
Общая величина запасов (строка 210 актива баланса) = Зп Для характеристики источников формирования запасов и затрат используется несколько показателей, которые отражают различные виды источников.
1. Наличие собственных оборотных средств:
СОС = Капитал и резервы — Внеоборотные активы
или СОС = (стр. 490 - стр. 190)
2. Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов или функционирующий капитал (КФ):
КФ = [Капитал и резервы + Долгосрочные пассивы]- Внеоборотные активы
или КФ = ([стр. 490 + стр. 590] - стр. 190)
3. Общая величина основных источников формирования запасов (Собственные и долгосрочные заемные источники + Краткосрочные кредиты и займы — Внеоборотные активы):
ВИ = [Капитал и резервы + Долгосрочные пассивы + Краткосрочные кредиты и займы] — Внеоборотные активы или ВИ = (стр. 490 + стр. 590 + стр. 610) - стр. 190 Трем показателям наличия источников формирования запасов соответствуют три показателя обеспеченности запасов источниками формирования:
1. Излишек (+) или недостаток (—) собственных оборотных средств:
±ФС - СОС - Зп
или ±ФС = стр. 490 - стр. 190 - стр. 210
2. Излишек (+) или недостаток (—) собственных и долго
срочных заемных источников формирования запасов:
±фт = КФ - Зп
или ± Фт = стр. 490 + стр. 590 - стр. 190 - стр. 210
3. Излишек (+) или недостаток (—) общей величины основных источников для формирования запасов:
±Ф° = ВИ - Зп
или ± ФО = стр. 490 +стр. 590 + стр. 610 - стр. 190 - стр. 210
С помощью этих показателей мы можем определить трехкомпонентный показатель типа финансовой ситуации:
S(0>) =
1,еслиФ>0, О, если Ф < О
Таблица 3.11 Сводная таблица показателей по типам финансовых ситуаций
| Показатели | Тип финансовой ситуации | |||
| Абсолютная независимость | Нормальная независимость | Неустойчивое состояние | Кризисное состояние | |
| ± Фс = СОС-Зп | фс>о | Фс<0 | Фс<0 | Фс<0 |
| ± фт = КФ - Зп | фт>о | фт>о | Фт<0 | Фт<0 |
| ±Ф° =ВИ-Зп | Ф°>0 | Ф°>0 | Ф°>0 | Ф°<0 |
Возможно выделение 4 типов финансовых ситуаций:
1. Абсолютная независимость финансового состояния. Этот тип ситуации встречается крайне редко, представляет собой крайний тип финансовой устойчивости и отвечает следующим условиям:
± Фс > 0; ± Фт >0; ± Ф° > 0; т.е. трехкомпонентный показатель типа ситуации: 5(Ф) — {1, 1, 1};
2. Нормальная независимость финансового состояния, которая гарантирует платежеспособность:
± Фс < 0; ± Фт > 0; + Ф° > 0; т.е. 5(Ф) = (0, 1, 1};
3. Неустойчивое финансовое состояние, сопряженное с нарушением платежеспособности, но при котором все же сохраняется возможность восстановления равновесия путем пополнения источников собственных средств за счет сокращения дебиторской задолженности, ускорения оборачиваемости запасов:
± Фс < 0; ± Фт < 0; ± Ф° > 0; т.е. 5(Ф) - {0, 0, 1}
4. Кризисное финансовое состояние, при котором предприятие полностью зависит от заемных источников финансирования. Собственного капитала и долго- и краткосрочных кредитов и займов не хватает для финансирования материальных оборотных средств, то есть пополнение запасов идет за счет средств, образующихся в результате замедления погашения кредиторской задолженности, т.е. 5(Ф) = {0, 0, 0}
130
Таблица 3.12
Классификация типа финансового состояния организации
(тыс. руб.)
| Показатели | На начало периода | На конец периода |
| Общая величина запасов (Зп) | 115134 | 121277 |
| Наличие собственных оборотных средств (СОС) | 73538 | 76670 |
| Функционирующий капитал (КФ) | 81360 | 83745 |
| Общая величина источников (ВИ) | 160822 | 143022 |
| ± Фс = СОС - Зп | ^1596 | -44607 |
| ± фт = КФ - Зп | -33774 | -37532 |
| ± Ф° = ВИ - Зп | +45688 | +21745 |
| Трехкомпонентный показатель типа финансовой ситуации 5(Ф)=[5(±ФС),5(±ФТ),8(±Ф0)] | (0,0,1) | (0,0,1) |
Данные таблицы 3.12 говорят о том, что в организации наблюдается неустойчивое состояние и в начале, и в конце анализируемого периода. В этой ситуации необходима оптимизация структуры пассивов. Финансовая устойчивость может быть восстановлена путем обоснованного снижения запасов и затрат, а то, что они явно завышены (особенно в конце периода), нам показал коэффициент маневренности функционирующего капитала (L5, табл. 3.5).
3.7. Классификация финансового состояния организации по сводным критериям оценки бухгалтерского баланса.
В Методических рекомендациях по разработке финансовой политики предприятия, утвержденных Министерством экономики РФ (приказ № 118 от 1.10.97), предлагается все показатели финансово-экономического состояния организации разделить на 2 уровня: первый и второй. Эти категории имеют между собой существенные качественные различия.
В первый уровень входят показатели, для которых определены нормативные значения. К их числу относятся показатели платежеспособности и финансовой устойчивости.
Анализируя динамику этих показателей, следует обратить внимание на тенденцию их изменения. Если их значения ниже или выше нормативных, то это следует рассматривать как
131
ухудшение характеристик анализируемой организации. Выделяют несколько состояний показателей первого уровня (см. табл. 3.13):
Таблица 3.13
Состояние показателей первого уровня
| Тенденции | Улучшение значений | Значения устойчивости | Ухудшение показателей |
| Соответствие нормативам | 1 | 2 | 3 |
| Нормативные значения 1 | 1.1 | I.2 | I.3 |
| Значения не соответствуют нормативным II | 11.1 | II.2 | п.з |
Состояние 1.1 — значения показателей находятся в пределах рекомендуемого диапазона нормативных значений («коридора»), но у его границ. Анализ динамики показателей свидетельствует, что движение происходит в сторону наиболее приемлемых значений (движение от границ к центру «коридора»). Если группа показателей данного уровня находится в состоянии 1.1, то данному аспекту финансового состояния организации можно дать оценку «отлично».
Состояние 1.2 — значения показателей находятся в рекомендуемых границах, а анализ динамики показывает их устойчивость. В таком случае по данной группе показателей финансовое состояние организации можно определить как «отличное» (значения показателя находятся в середине «коридора») или «хорошее» (значение у одной из границ «коридора»).
Состояние 1.3 — значения показателей находятся в рекомендуемых границах, но анализ динамики указывает на их ухудшение (движение от середины «коридора» к его границам). Оценка финансового состояния в этом случае — «хорошо».
Состояние II. 1 — значения показателей находятся за пределами рекомендуемых, но наблюдается тенденция к улучшению. В этом случае, в зависимости от отклонения от нормы и темпов движения к ней, финансовое состояние организации может быть охарактеризовано как «хорошее» или «удовлетворительное».
Состояние II.2 — значения показателей устойчиво находятся вне рекомендуемого «коридора». Оценка — «удовлетворительно» или «неудовлетворительно». Выбор оценки определяется величиной отклонения от нормы и оценками других аспектов финансово-хозяйственного состояния организации.
132
Состояние II.3 — значения показателей находятся за пределами нормы и все время ухудшаются. Оценка — «неудовлетворительно».
Применяя данную методику к полученным нами результатам по коэффициентам платежеспособности и финансовой устойчивости, можно сделать следующие выводы:
Таблица 3.14
Оценка состояния показателей первого уровня
| Наименование показателя | Соответствие нормативу | Тенденция | Состояние показателя | Оценка |
| L, | Соответствует нормативу | Ухудшение | 1.3 | Хорошо |
| Не соответствует нормативу | Ухудшение | 11.3 | Неудовлетворительно | |
| Ц | Не соответствует нормативу | Ухудшение | 11.3 | Неудовлетворительно |
| U | Соответствует нормативу | Устойчивая | 1.2 | Отлично |
| L6 | Соответствует нормативу | Устойчивая | 1.2 | Отлично |
| L7(U2) | Соответствует нормативу | Улучшение | 1.1 | Отлично |
| Ui | Соответствует нормативу | Улучшение | 1.1 | Отлично |
| u3 | Соответствует нормативу | Улучшение | 1.1 | Отлично |
| u4 | Соответствует нормативу | Улучшение | 1.1 | Отлично |
| u6 | Соответствует нормативу | Ухудшение | I.3 | Хорошо |
Таким образом, по большинству показателей наша организация имеет отличное финансовое состояние. Однако есть показатели (хотя и не основные) с другими оценками. Значит не все так «отлично» в оценке финансового состояния нашей организации. К сожалению, ответ на вопрос о финансовом состоянии организации, имеющей различные значения показателей первого уровня, данная методика не дает
Следует отметить, что методика включает анализ не только показателей первого уровня (нормируемых), но и показателей второго уровня (ненормируемых).
Во второй уровень входят показатели, значения которых не могут служить для оценки эффективности функционирования организации и ее финансово-хозяйственного состояния без сравнения со значениями этих показателей в организациях, выпус-
133
кающих продукцию, аналогичную продукции нашей организации, и имеющих производственные мощности, сравнимые с мощностями предприятия, или для анализа тенденций изменения этих показателей. В эту группу входят показатели рентабельности, характеристики структуры имущества, источников и состояния оборотных средств. По данной группе показателей целесообразно опираться на анализ тенденций изменения показателей и выявлять их ухудшение или улучшение. Вторую группу показателей предлагается охарактеризовать следующими состояниями:
«улучшение» — 1,
«стабильность» — 2,
«ухудшение» — 3.
Для некоторых показателей можно определить «коридоры» оптимальных значений в зависимости от их принадлежности к различным видам деятельности и других особенностей функционирования организации.
В целях получения более объективной оценки финансово-хозяйственного состояния организации предлагается сопоставить состояния показателей первого и второго уровней (см. табл. 3.15).
Таблица 3.15
Сопоставление состояний показателей первого и второго уровней
| Состояние показателей первого уровня | Состояние показателей второго уровня | Оценка |
| 1.1 | 1 | Отлично |
| I.2 | Отлично, хорошо | |
| L3 | 2 | Хорошо |
| II. 1 | Хорошо, удовлетворительно | |
| II.2 | 3 | Удовлетворительно, неудовлетворительно |
| II.3 | Неудовлетворительно |
