« КАЗАНСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ФИНАНСОВО - ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ИНСТИТУТ На правах рукописи Зайнуллина Миляуша Рашитовна ...»
Таблица 2.5.14
Продажа и покупка потребительских товаров
в межрегиональном обороте России по Республике Татарстан за 2002 г. [146]
| Вид продукции | Продажа | Покупка | ||
| в нату- ральном выражении | в тыс. руб. | в нату- ральном выражении | в тыс. руб. | |
| Сахар, т | 21871,0 | 375384,9 | 1454,0 | 18030,0 |
Приложение 34
Таблица 2.5.14
Покупка и продажа в региональном обороте за 2002 г.[147]
| Вид продукции и регионы | Продажа | Покупка | ||
| в натур. выражении | в тыс. руб. | в натур. выражении | в тыс. руб. | |
| Сахар, т | 21871,0 | 375384,9 | 1454,0 | 18030,0 |
| Воронежская область | - | - | 10,0 | 118,0 |
| Тамбовская область | - | - | 16,0 | 154,0 |
| Тульская область | - | - | 20,0 | 389,0 |
| г. Москва | 468,3 | 8349,7 | - | - |
| Краснодарский край | - | - | 1365,0 | 16850,0 |
| Ставропольский край | - | - | 15,0 | 162,0 |
| Республика Башкортостан | 2586,6 | 42124,8 | - | - |
| Республика Марий Эл | 703,9 | 12572,1 | - | - |
| Удмуртская Республика | 6310,5 | 109429,1 | - | - |
| Чувашская Республика | 2067,1 | 36191,2 | - | - |
| Кировская область | 1554,5 | 27331,4 | - | - |
| Hижегородская область | 856,0 | 15463,4 | - | - |
| Оренбургская область | 728,4 | 12757,5 | - | - |
| Пермская область | 2256,8 | 39182,4 | - | - |
| Ульяновская область | 34,0 | 510,0 | 28,0 | 357,0 |
| Свердловская область | 727,6 | 11704,5 | - | - |
| Тюменская область | 135,0 | 2155,7 | - | - |
| Челябинская область | 858,3 | 13938,8 | - | - |
| Алтайский край | 264,0 | 4474,8 | - | - |
| Красноярский край | 197,0 | 3339,2 | - | - |
| Кемеровская область | 515,0 | 8729,3 | - | - |
| Новосибирская область | 323,0 | 5474,9 | - | - |
| Омская область | 194,0 | 3163,5 | - | - |
| Томская область | 193,0 | 3271,4 | - | - |
| Приморский край | 638,0 | 10814,1 | - | - |
| Хабаровский край | 197,0 | 3339,2 | - | - |
| Амурская область | 63,0 | 1067,9 | - | - |
Приложения 35
Таблица 2.5.15
Продажа и покупка потребительских товаров
в межрегиональном обороте России по Республике Татарстан за 2003 г. [148]
| Виды продукции | Продажа | Покупка | ||
| в нату- ральном выражении | в тыс. руб. | в нату- ральном выражении | в тыс. руб. | |
| Сахар, т | 73123,0 | 1198305,0 | 7030,8 | 94024,4 |
Таблица 2.5.16
Поставка потребительских товаров промышленными предприятиями
Республики Татарстан за 2003 г.[149]
Наименование товарных групп, | Вывезено | Постав-лено на собствен-ную террито-рию | ||||
Всего | в том числе : | |||||
в другие территории России | на экс-порт | из него в : | ||||
| госу-дарства СНГ | госу-дарства дальнего зарубежья | |||||
| Сахар, т | 73123,0 | 73123,0 | - | - | - | 92575,9 |
Приложение 36
Таблица 2.5.17
Покупка и продажа в региональном обороте за 2003 г.[150]
| Вид продукции и регионы | Продажа | Покупка | ||
| в натур. выражении | в тыс. руб. | в натур. выражении | в тыс. руб. | |
| Сахар, т | 73123,0 | 1198305,0 | 7030,8 | 94024,4 |
| Белгородская область | - | - | 667,8 | 8548,9 |
| Тамбовская область | - | - | 331,0 | 4100,7 |
| г. Москва | 20479,0 | 335857,0 | - | - |
| Вологодская область | 67,0 | 1154,0 | - | - |
| Краснодарский край | - | - | 2480,0 | 34800,0 |
| Ставропольский край | - | - | 7,0 | 81,8 |
| Республика Башкортостан | 1812,0 | 26012,0 | - | - |
| Удмуртская Республика | 2806,0 | 45190,0 | - | - |
| Чувашская Республика | 1008,4 | 15139,0 | - | - |
| Кировская область | 399,0 | 6716,0 | - | - |
| Hижегородская область | 1017,0 | 15255,0 | - | - |
| Оренбургская область | 129,0 | 2243,0 | - | - |
| Пермская область | 1262,0 | 20770,0 | - | - |
| Ульяновская область | 390,0 | 5850,0 | 3545,0 | 46493,0 |
| Свердловская область | 130,0 | 2256,0 | - | - |
| Тюменская область | 328,6 | 5293,0 | - | - |
| Челябинская область | 3841,0 | 65854,0 | - | - |
| Алтайский край | 38029,0 | 626360,0 | - | - |
| Кемеровская область | 67,0 | 1154,0 | - | - |
| Новосибирская область | 386,0 | 6618,0 | - | - |
| Омская область | 583,0 | 9928,0 | - | - |
| Томская область | 389,0 | 6656,0 | - | - |
Приложение 37
Таблица 2.5.18
Продажа и покупка потребительских товаров
в межрегиональном обороте России по Республике Татарстан за 2004 г.[151]
| Виды продукции | Продажа | Покупка | ||
| в нату- ральном выражении | в тыс. руб. | В нату- ральном выражении | в тыс. руб. | |
| Сахар, т | 48678,0 | 703945,0 | 33729,2 | 480410,1 |
Таблица 2.5.19
Поставка потребительских товаров промышленными предприятиями
Республики Татарстан за 2004 г.[152]
Наименование товарных групп, | Вывезено | Постав-лено на собствен-ную террито-рию | ||||
Всего | в том числе : | |||||
в другие территории России | на экс-порт | из него в : | ||||
| госу-дарства СНГ | госу-дарства дальнего зарубежья | |||||
| Сахар, т | 48678,0 | 48678,0 | - | - | - | 121615,7 |
Приложение 38
Таблица 2.5.20
Покупка и продажа в региональном обороте за 2004 г.[153]
| Виды продукции и регионы России | Продажа | Покупка | ||
| в натуральном выражении | в тыс. руб. | в натуральном выражении | в тыс. руб. | |
| Сахар, т | 48678,0 | 703945,0 | 33729,2 | 480410,1 |
| Белгородская область | - | - | 746,2 | 11424,7 |
| Московская область | 4805,0 | 74095,0 | - | - |
| г. Москва | 14636,0 | 212164,0 | 1577,4 | 25631,4 |
| г. Санкт-Петербург | 1405,0 | 19883,0 | - | - |
| Республика Ингушетия | 31,0 | 460,0 | - | - |
| Краснодарский край | - | - | 3420,6 | 47335,8 |
| Республика Башкортостан | 3545,0 | 52633,0 | - | - |
| Удмуртская Республика | 7243,0 | 106138,0 | - | - |
| Кировская область | 335,0 | 5012,0 | - | - |
| Hижегородская область | - | - | 24739,0 | 350395,0 |
| Оренбургская область | 1876,0 | 23311,4 | - | - |
| Пензенская область | - | - | 63,0 | 908,2 |
| Пермская область | 8180,0 | 114520,6 | - | - |
| Самарская область | 2,0 | 29,0 | - | - |
| Ульяновская область | 59,0 | 872,0 | 3183,0 | 44715,0 |
| Свердловская область | 4449,0 | 65311,0 | - | - |
| Челябинская область | 1771,0 | 25364,0 | - | - |
| Алтайский край | 20,0 | 300,0 | - | - |
| Кемеровская область | 258,0 | 3096,0 | - | - |
| Республика САХА (Якутия) | 63,0 | 756,0 | - | - |
Приложение 39.
Общая схема стратегического планирования слияний и поглощений
Схема принятия решения по интеграции представлена на рис.3.1.1.[154] Для действующих компаний стратегическое планирование заключается в выявлении и количественной оценке сильных и слабых сторон. Процесс слияния или поглощения следует нацеливать только на те отрасли и компании, доступ в которые обеспечит выгодное использование сильных сторон и укрепление слабых. В этом процессе штат сотрудников, готовящих слияние, становится «генератором возможностей», но преследует только те из них, которые будут отвечать избранной стратегии.
Планирование такого рода резко сокращает затраты на анализ случайных возможностей. Проработанный стратегический план содержит количественную оценку того, насколько соответствуют ему эти потенциальные возможности, и, поскольку имеется ряд альтернатив, ранжирует их по степени желательности. Такое ранжирование является способом определения риска.
Стратегическое планирование также может помочь в процессе выявления слабых звеньев. В любом многопрофильном центре прибыли стратегическое планирование, которое не показывает автоматически кандидатов на продажу или закрытие, вероятно, не является по-настоящему стратегическим. При любой стратегии необходимо сравнивать то, что вы делаете, с тем, что вы могли бы делать, располагая вашими ресурсами. Если новые отрасли сулят вам более высокие прибыли, то разумнее продать старые направления деятельности, по возможности с премией, фирме, которой они подходят, а деньги перевложить в новые линии посредством внутреннего или внешнего инвестирования. Суть стратегического планирования - в контролировании этого непрерывного процесса передислокации средств.
Общая стратегия компании разрабатывается на уровне правления. Таким образом, на уровне компании может быть разработана стратегия расширения ее посредством крупного горизонтального поглощения – приобретения крупного конкурента примерно такого же размера или больше. Или, наоборот, правление может предпочесть временно сократить компанию путем продажи крупных направлений бизнеса и последующего перераспределения денежных средств в совершенно новые и более доходные направления, не связанные с традиционным бизнесом компании.
Корпоративная стратегия предполагает соединение под общим управлением нескольких стратегических бизнес-единиц, которые имеют некоторые общие элементы - технологию, маркетинг, географическое местоположение и т.д. Такие мегагруппы формируются при помощи групповой стратегии. Денежная выручка членов группы перераспределяется внутри нее, чтобы максимизировать долгосрочную прибыль.
Группа также постоянно ищет новые инвестиционные возможности, соответствующие ее специализации.
Секторальная или групповая стратегия предполагает объединение в рамках одной корпорации или группы стратегических бизнес-единиц, которые имеют что-то общее. Затем, так же как и в корпоративной стратегии, денежная выручка распределяется и возвращается отдельным бизнес-единицам либо направляется в новые внутренние или внешние инвестиции.
Рис. 3.1.1.Иерархия стратегического планирования.
Стратегия бизнес-единицы предполагает объединение под общим управлением тех продуктовых линий, которые имеют некоторые общие элементы, чаще всего производственные или маркетинговые. Денежная выручка реинвестируется в наиболее перспективные единицы после сравнения потенциальной прибыли, которая может быть получена в результате поглощения новых продуктовых линий и развертывания собственного производства этих продуктов.
Стратегия продуктовой линии опирается на жизненные циклы продукта, дополняя или замещая зрелые или стареющие продукты новыми.
Функциональная стратегия имеет дело с альтернативными методами производства: например, переходом от алюминиевого литья к штампованной пластмассе или от древесины к стекловолокну при изготовлении катеров илодок. Она также должна включать передислокацию производства, поиск более дешевой рабочей силы, меньшей арендной платы, лучших условий для сотрудников, близость к сырью и т. д.
Любая организация должна иметь программу развития, причем такую, которая допускает все виды роста, начиная с внутреннего развития и кончая созданием совместных предприятий и поглощениями. Поскольку эти виды развития имеют сходную природу и дополняют друг друга, реализация одного из них требует увязки с другими. Иными словами, даже если компания и не планирует поглощения, программа развития бизнеса все равно должна предусматривать возможность слияний и поглощений. Подробнее остановимся на плане развития для предприятия. В рамках данного плана очень уязвимым местом в планировании является диверсификация.
Планирование. Одна из основных проблем корпоративного планирования коренится в странном убеждении, что, план должен разрабатывать вице-президент по планированию. Оно ведет к катастрофическим последствиям, поскольку руководитель планирующего органа не принимает участия в реализации плана. Его задача - контролировать выполнение плана. Сами же планы должны разрабатываться теми, кто будет осуществлять их. Принципиальная проблема разработчиков заключается в отсутствии структуры, на основе которой можно строить план.
Поиск. К поиску и отбору компания-приобретатель переходит после того, как завершены стратегическая самооценка и выработка стратегии поглощения. Она начинает с идентификации фокусных отраслей и конкретных фокусных компаний (или кандидатов), которые удовлетворяют критериям.
В случае стратегических поглощений продолжительность зависит от содержания про граммы и объема имеющейся информации по объекту. Обычно для идентификации нескольких приемлемых кандидатов необходимо как минимум несколько месяцев.
Однако не стоит удивляться, если процесс окажется более длительным, поскольку кандидаты далеко не всегда готовы принять предложение о поглощении. Если у покупателя узконаправленный интерес к конкретным компаниям, которые не готовы пойти на поглощение сразу, то могут пройти годы, прежде чем семена запросов прорастут и превратятся в реальные переговоры.
Оценка кандидата проводится с помощью различных методов. Вот некоторые из них:
1. Оценка по восстановительной стоимости. Этот метод проще других, однако самый трудоемкий из них. Имея объект для анализа, покупатель начинает выяснять затраты для создания с нуля точной копии компании во всех ее аспектах. Учитываются как «твердые», так и «мягкие» активы. К «твердым» относятся земля, здания, оборудование, запасы, незавершенное производство и т.п. К «мягким» - стоимость найма и обучения людей, создания рынков и защитительных инструментов, например авторских прав и торговых марок, создания клиентской базы и т.п. Оценочная стоимость сравнивается с ценой продавца или используется для определения цены и ведения переговоров.
2. Инвестиционный метод, или метод средней доходности. Этот метод чаще других используется для оценки приобретений. Он заключается в сопоставлении прогнозируемого среднего дохода с прогнозируемыми средними вложениями в проект. Требуемую прогнозную среднюю доходность иногда называют пороговой ставкой доходности, которая чаще всего представляет собой стоимость капитала для покупателя. Как уже отмечалось выше, ее модифицируют с учетом риска вхождения в бизнес. Пороговая ставка понижается для бизнеса, который более знаком покупателю.
3. Оценка на основе периода окупаемости. Это один из наиболее испытанных методов оценки приобретения. Он заимствован из сферы капитального бюджетирования и до сих пор используется в случаях приобретения оборудования и других основных средств. Существо этого метода в том, что компания по своему усмотрению может установить/период времени, через который инвестированный капитал должен быть возвращен, или «окуплен». Обычно при приобретении станка с компьютерным управлением или партии таких станков их цена плюс стоимость доставки, монтажа, обучения обслуживающего персонала и т.п. должны окупаться за 3-5 лет, иначе на капиталовложения никто не пойдет. Риски технологического устаревания, спада продаж, забастовок и других катастроф, принимаемые в расчет, сокращают период окупаемости, а ожидаемые положительные события удлиняют его.
4. Метод внутренней ставки дохода (IRR). Этот метод использовался для оценки инвестиций в течение очень долгого времени крупными компаниями, располагающими вычислительными ресурсами или большим штатом бухгалтеров. Некоторые продолжают применять его и сейчас. Смысл его в том, чтобы отыскать такую ставку дисконта, при которой текущая стоимость будущих денежных потоков, приносимых инвестициями, равна стоимости инвестиций.
Если чистая текущая стоимость исходящих и входящих денежных потоков равна нулю, то ставка дисконта равна lRR. IRR считается приемлемой, когда она равна пороговой ставке доходности или превышает ее.
5. Метод рыночной стоимости. Этот метод, применявшийся первоначально при поглощении публичных компаний, требует поиска «аналогов» на открытых рынках, которые, как считается, являются «эффективными», Т.е. такими, где вся информация об аналогах доступна и покупателям, и продавцам и используется для определения курсов их ценных бумаг. Метод используется и в наши дни и даже является обязательным в рамках процедуры «дью дилидженс» при приобретении контрольных пакетов акций публичных компаний.
Оценка по рыночной стоимости предполагает использование показателей отношения цены к доходу (Р/Е) публичных компаний для установления цены или диапазона цен.
Проблему сопоставимости чаще всего решить довольно трудно. Абсолютно сопоставимых компаний попросту не существует, оценщику приходится усреднять показатели по группе близких аналогов. Для некоторых продавцов этот метод опасен тем, что опытный покупатель может выбирать лучшие аналоги.
6. Метод дисконтированного денежного потока. Этот метод, называемый еще методом дисконтированной будущей прибыли, является единственно пригодным для оценки действующей компании. По своей сути он позволяет оценить чистую текущую стоимость будущих денежных потоков или прибылей путем дисконтирования с учетом риска
Процедура дью дилидженс. Основное назначение процедуры «дью дилидженс», или «должной проверки», в контексте слияний и поглощений - оценить выгоды и обязательства предполагаемого поглощения путем анализа всех относящихся к делу аспектов прошлого, настоящего и прогнозируемого будущего приобретаемого бизнеса. Термин также используется в законодательстве о ценных бумагах для описания процедур контроля и анализа, обязательных для должностных лиц, директоров, андеррайтеров и иных лиц в связи с публичным размещением ценных бумаг.
Процедура «дью дилидженс» играет важнейшую роль в процессе слияния, поглощения или выкупа. Отсутствие должной проверки является здесь ведущей причиной плохих финансовых результатов в период после слияния и основной причиной судебных исков против должностных лиц и директоров
Она начинается с момента, когда покупатель впервые задумывается о проведении возможного поглощения. Покупатель начинает изучать информацию о компании, которая на тот момент времени доступна. По публичным компаниям такая информация обычно берется из различных официальных источников - от широко распространенных обзоров публикаций прессы о компании и отчетности, предоставляемой компанией в Комиссию по ценным бумагам и биржам, до меморандумов, подготавливаемых компанией или ее банкирами для потенциальных покупателей.
Начальная фаза «дью дилидженс» в действительности представляет собой процесс поиска, отслеживания, оценки и финансирования.
Покупатель обычно составляет мнение на основе как собственного опыта, так и опыта привлеченных консультантов и экспертов. Как минимум команда «дью дилидженс» включает финансовый, бухгалтерский и юридический персонал. В нее также могут входить экономисты, инженеры, эксперты по экологии и всевозможные другие специалисты.
Выбор метода объединения. Пожалуй, ни один из аспектов процесса слияния, поглощения или выкупа не является более важным, чем финансирование. Слияние не бывает бесплатным - чтобы купить компанию, нужны деньги, а их нужно откуда-то получить. В конечном счете все сделки оплачиваются наличными, акциями и/или векселями, но конкретный вид этих трех основных способов расчета зависит от источника финансирования и решения множества вопросов.
Если сделка финансируется из собственных средств, то как именно: с использованием существующих акций, первоначального публичного предложения или частного размещения? Будет ли в сделке участвовать венчурная компания и если да, не захочет ли она контролировать будущие действия поглощаемой компании? Если сделка финансируется денежными средствами, будут ли они собственными или заемными? Если планируется заем, то кто его предоставит - коммерческий банк или менее традиционный кредитор, например коммерческая финансовая компания, лизинговая компания или компания по страхованию жизни? Сколько будет кредиторов и каковы условия кредитования? Не будут ли условия кредитных договоров или векселей излишне жестко регулировать платежи покупателя кредитору или продавцу?
Основное внимание должно быть уделено сделкам с высокой долей заемных средств с акцентом на выкупах «с рычагом», т.е. на превращении публичных компаний или их подразделений в частные с использованием заемных средств.
Очень многое зависит от того, как сформулированы соглашения между покупателями, продавцами и третьими сторонами (включая коммерческие банки и не только их), где каждая из сторон делает ставку на будущее. Изобретательность, умение вести переговоры и внимание к деталям - вот что определяет грань между успехом и неудачей.
Реализация объединения. При осуществлении слияний, поглощений и выкупов неизбежно приходиться решать вопросы, связанные с компенсационными выплатами. Покупатель, естественно, старается уйти от каких-либо обещаний, поскольку ему нужна максимальная свобода действий при решении этих вопросов после слияния. Однако свобода маневра появляется у него редко, так как требования продавца, а также законодательные положения заставляют его либо принять новые обязательств, либо подтвердить существующие. Продавцам обычно небезразлична дальнейшая судьба руководства и персонала продаваемой компании, особенно если речь идет о выкупе менеджментом (МВО) или о компаниях с небольшим числом владельцев, где продавцами зачастую являются сами менеджеры. Там, где действуют программы участия персонала в прибылях или существуют профсоюзы, свое слово в отношении оплаты труда после слияния могут сказать и рядовые служащие.
Наиболее удобный момент для обсуждения вопроса об оплате труда - средняя фаза сделки, когда осуществляется процедура «дью дилидженс», а команда юристов готовит соглашение о поглощении.
Письмо о соглашении. Письмо о намерении - это составляемый до разработки контракта документ, в котором изложены договоренности сторон относительно проведения переговоров по контракту. Чаще всего письмо не налагает каких-либо обязательств на участников переговоров за исключением особых обстоятельств, но и в этом, случае круг таких обязательств предельно ограничен.
В письме о намерении закрепляются основные условия сделки, которые до этого являлись предметом устных переговоров между сторонами. В письме оговариваются предполагаемая структура сделки, цена и условия расчетов, условия передаваемых в уплату долговых обязательств или акций, а также другие важные особенности будущей сделки общего характера, в частности вопросы отражения в учете и налогообложения (например, будет ли это не подлежащая налогообложению реорганизация или облагаемая налогами сделка).
В письме о намерении оговариваются также предварительные условия совершения сделки, в том числе необходимость получения разрешения регулирующих органов и, что более важно, выполнение процедуры «дью дилидженс» заключение устраивающего обе стороны соглашения о поглощении.
Завершение сделки. Завершение сделки - это процесс подписания и передачи документации и, если необходимо, перевода средств. Обычно, если сделка не финансируется покупателем из внутренних источников, процесс включает в себя два основных элемента: завершение поглощения, или корпоративную часть, когда продавец и покупатель осуществляют слияние или передачу и поставку акций или активов в соответствии с соглашением о поглощении, и финансовую часть, когда один или несколько кредиторов или иные финансирующие стороны предоставляют покупателю как заемщику финансовые средства для поглощения в соответствии с кредитным соглашением или иными финансовыми документами. Часть этих средств переводится продавцу в счет стоимости покупки.
Иногда стороны хотят подписать и завершить корпоративную часть сделки одновременно. Это чаще всего происходит в случаях, когда покупатель финансирует сделку из внутренних источников, когда для завершения сделки не требуется одобрения правительственных органов или когда сделка должна быть завершена очень быстро после того, как стороны достигли первоначальной договоренности - например, чтобы воспользоваться преимуществами истекающего налогового закона или дать возможность продавцу вовремя получить средства от продажи, чтобы выполнить обязательства по погашению долга.
Если сделка очень сложная и требует одобрения правительственных органов или финансирования третьей стороны, то стороны, скорее всего, подпишут письмо о намерениях, проведут переговоры и заключат соглашение о поглощении, а затем завершат сделку, когда будут выполнены «условия завершения» (часто это официально составленный документ) и станет доступным финансирование. Правительственные агентства могут потребовать, чтобы стороны заключили соглашение о поглощении, прежде чем будет рассматриваться их заявка на получение разрешения на сделку. Аналогичным образом кредиторы могут потребовать, чтобы условия сделки были утверждены до того, как они выделят ресурсы для оценки этой сделки. В частности, они хотят знать, какие заявления и гарантии даны продавцом и какие средства защиты доступны покупателю, если продавец нарушит их.
Интеграция после слияния. Нужно приложить большие усилия, чтобы объединить две или большее число компаний после того, как они стали единой собственностью. Постслияние - это период после слияния (или иной сделки), который ведет к объединению двух компаний. Интеграция - это такое соединение элементов, в результате которого появляется единое целое.
Не все сделки завершаются интеграцией после того, как произошло слияние. Как уже упоминалось ранее, два основных вида поглощения: стратегическое и финансовое. Вероятнее всего, только стратегический покупатель сумеет интегрировать поглощенную компанию в самостоятельно действующее предприятие. Напротив, финансовый покупатель, скорее, оставит приобретенную компанию в покое, предоставив ей только капитал и руководство.
Полезно представлять себе слияние как локальное и глобальное объединение всех ресурсов, процессов и обязанностей покупающей и продающей компаний.
Касаясь ресурсов, следует сказать: существуют человеческие ресурсы на уровне совета директоров, менеджмента и обеспечивающих структур. Кроме того, покупателям придется рассмотреть вопрос интеграции финансовых, материальных и нематериальных ресурсов, в особенности деловой репутации, включая имя компании и марку продавца. Что касается методов, то покупатели и продавцы должны подумать над тем, как они могли бы интегрировать процессы, в том числе системы менеджмента, системы оплаты труда и стимулирования инноваций. Наконец, когда дело доходит до обязанностей, полезно расценивать их как налагаемые либо законом, либо этикой обязательства перед различными группами заинтересованных лиц, включая клиентов, поставщиков, акционеров, владельцев облигаций, работников и общественность.
Интеграция, затрагивающая всю организацию, способна оказать влияние на качество ресурсов, усиливая сильные стороны и компенсируя слабые, совершенствуя эффективность процессов через сокращение избыточности и обеспечивая выполнение обязательств через распространение их на всех организаторов бизнеса. В целом, интеграция способна создать у каждого члена недавно объединенной компании ощущение причастности к общей цели. Осознание ее может помочь работникам скорее пойти навстречу нововведениям, чем сопротивляться факту, что после слияния новая организация должна измениться. Здравый смысл и исследования в одинаковой мере доказывают: чтобы любые организационные изменения оказались успешными, реструктуризация не должна ограничиваться одним подразделением или каким-либо уровнем организации
Одновременно с проведением процедуры «дью дилидженс» следует выполнить стратегический анализ на предмет выявления существующих синергетических эффектов и возможности их использования.
В дополнение к этому руководители высшего звена по купающей компании (часто совместно с приобретаемой компанией) разрабатывают план интеграции.
План постслияния - это документ, четко очерчивающий, когда и как основные ресурсы, процессы и обязательства поглощающей и поглощаемой компаний будут объединены для достижения стратегических целей. В конечном итоге эту схему получат ключевые работники и (в измененном виде) другие заинтересованные стороны. Как и любые корпоративные документы, данный план подлежит проверке юристами.
Планы интеграции различаются во многом, в зависимости от сферы деятельности бизнеса и ситуации. Тем не менее, очевидно, что в плане постслияния должны присутствовать три элемента: цели новой компании, способ обеспечения интеграции ресурсов, систем и обязанностей и график интеграции.
нет нет Приложение 40
нет да да
нет
да да да
нет
да да нет нет
да да
нет нет нет
да
нет нет
нет
да да
нет нет
нет да да да да
нет нет
нет нет
да да
нет нет
нет нет
да нет нет
нет нет
да да
да да
нет
нет нет
| Приложение 41 | ||||||||||
| Рыноч- ная стоимость | Собствен- ный капитал | Выручка | Прибыль | Внеоборот- ные активы | Оборот- ные активы | Себестои- мость | Капитал и резервы | Валюта баланса | Долго- срочные активы | Кратко- срочные активы |
| 9,0098 | 4,5 | 755 | 11,8 | 215 | 155 | 700 | 160 | 370 | 95 | 135 |
| 7,5082 | 5,401 | 872,93 | 12,9 | 227,605 | 164,74 | 818,621 | 162,782 | 392,345 | 83,085 | 146,478 |
| 7,5082 | 6,851 | 1274,726 | 54,946 | 232,982 | 343,561 | 1097,975 | 217,747 | 576,543 | 37,421 | 321,375 |
| 9,0098 | 8,741 | 1328,125 | 43,211 | 263,67 | 464,312 | 1201,129 | 262,849 | 727,982 | 73,163 | 397,367 |
| 9,7607 | 8,996 | 1464,68 | 7,196 | 257,435 | 486,807 | 1351,54 | 262,849 | 744,242 | 66,504 | 414,889 |
| 25,7933 | -2,608 | 136,84 | -29,79 | 191,445 | 221,195 | 141,378 | -73,448 | 412,64 | 0 | 486,088 |
| 36,9062 | -4,122 | 85,61 | -50,64 | 179,122 | 207,063 | 125,814 | -124,232 | 386,185 | 0 | 510,417 |
| 33,4684 | -8,321 | 41,73 | -140,24 | 142,01 | 98,263 | 35,045 | -264,492 | 240,273 | 0 | 504,764 |
| 51,8536 | -3,974 | 16,74 | -0,64 | 164,57 | 216,802 | 12,35 | -124,714 | 381,372 | 0 | 506,086 |
| 30,527 | 51,6 | 39,624 | -25,093 | 282,411 | 20,944 | 44,271 | 307,536 | 365,92 | 41,999 | 58,385 |
| 30,9811 | 7,093 | 119,767 | -10,138 | 118,381 | 27,235 | 103,025 | 146,473 | 222,181 | 46,999 | 33,709 |
| 30,6711 | 5,278 | 138,019 | -12,748 | 113,867 | 32,643 | 126,0178 | 142,496 | 239,572 | 0 | 50,077 |
| 30,8142 | 1,602 | 108,5 | -1,93 | 118,26 | 39,327 | 94,71 | 44,442 | 157,587 | 0 | 113,145 |
| 21472,69 | 21,114 | 2690,813 | 344,514 | 324,077 | 747,297 | 2201,053 | 636,376 | 1071,374 | 0,579 | 434,419 |
| 21635,98 | 35,409 | 5251,945 | 386,355 | 525,556 | 1612,855 | 4145,677 | 1125,442 | 2138,411 | 0,217 | 1012,752 |
| 21717,62 | 65,449 | 8146,519 | 1011,993 | 787,769 | 2160,1 | 5366,214 | 1927,777 | 2947,869 | 15,618 | 1004,474 |
| 22289,13 | 113,4 | 10462,34 | 1856,67 | 1448,943 | 2875,579 | 4309,74 | 3313,204 | 4324,522 | 265,109 | 746,209 |
| 22088 | 23,20 | 2,20 | 0,92 | 718,41 | 4,72 | 0,01 | 699,09 | 723,14 | 5998,83 | 24,05 |
| 25182,92 | 191,61 | 5,31 | 252,73 | 2074,79 | 4025,30 | 0,02 | 6090,13 | 6100,08 | 5882,74 | 9,95 |
| 21383,96 | 209,96 | 470,53 | 94,26 | 11034,34 | 1230,68 | 29,72 | 6184,40 | 12265,02 | 0,00 | 81,79 |
| 16013,45 | 208,39 | 315,05 | -95,80 | 11726,35 | 787,22 | 4,12 | 6088,60 | 12513,57 | 0,00 | 542,23 |
| 516,4925 | 8,449 | 1707,324 | 24,154 | 231,249 | 260,788 | 1608,498 | 254,656 | 492,037 | 107,379 | 237,381 |
| 612,8008 | 9,259 | 1854,936 | 39,636 | 222,8 | 306,33 | 1596,082 | 294,289 | 529,13 | 137,31 | 209,783 |
| 1932,841 | 4,07 | 94,881 | 17,487 | 7,595 | 198,989 | 67,332 | 114,596 | 206,585 | 0 | 91,989 |
| 2019,361 | 7,302 | 507,451 | 68,911 | 100,277 | 192,126 | 382,794 | 220,082 | 292,403 | 0 | 72,321 |
| 2105,041 | 8,633 | 578,991 | 36,795 | 201,108 | 180,416 | 434,452 | 274,395 | 381,524 | 37,109 | 70,019 |
| 2124,361 | 10,109 | 736,456 | 52,729 | 221,233 | 313,823 | 502,596 | 309,454 | 535,056 | 63,435 | 162,167 |
| 1444,82 | 38,422 | 2755,648 | 267,822 | 1046,445 | 642,46 | 2029,881 | 1158,023 | 1688,905 | 135,892 | 530,882 |
| 1336,02 | 45,396 | 3577,634 | 297,763 | 1051,652 | 1012,586 | 2608,103 | 1442,875 | 2064,238 | 396,584 | 485,471 |
| 1521,14 | 55,074 | 3957,286 | 298,449 | 933,649 | 1839,815 | 2892,946 | 1622,184 | 2773,464 | 94,163 | 754,696 |
| 2161,58 | 53,21 | 2762,343 | 301,458 | 792,554 | 1618,499 | 1990,712 | 1554,63 | 2411,053 | 0 | 762,26 |
| 34629,91 | 248,519 | 12947,55 | 2986,801 | 6381,906 | 3445,474 | 7243,432 | 8575,388 | 9827,38 | 542,518 | 709,474 |
| 53941,95 | 476,106 | 21200,25 | 4075,503 | 14004,67 | 4501,083 | 11783,35 | 15132,74 | 18505,75 | 444,981 | 2928,026 |
| 45186,74 | 605,988 | 22430,53 | 4148,3 | 17796,86 | 5254,663 | 10628,91 | 17849,06 | 23051,52 | 1919,878 | 3282,583 |
| 59393,88 | 691,438 | 21889,32 | 3921,425 | 18317,86 | 7220,748 | 10654,31 | 20201,82 | 25538,6 | 1580,821 | 3755,962 |
| 492,3353 | 12,932 | 2295,958 | 98,968 | 271,14 | 517,271 | 1937,711 | 380,894 | 788,411 | 0 | 300,138 |
| 443,9602 | 14,218 | 1894,468 | 34,512 | 302,02 | 635,631 | 1643,464 | 415,406 | 937,651 | 0 | 384,935 |
| Продолжение Приложения 41 | ||||||||||
Приложение 42
| Correlations (Spreadsheet1) Marked correlations are significant at p <,05000 N=38 (Casewise deletion of missing data) | |||||||||||
| рын ст-сть | ск | в | п | воа | оа | с | кир | вб | до | ко | |
| рын ст-сть | 1,00 | 0,89 | 0,87 | 0,88 | 0,84 | 0,90 | 0,84 | 0,91 | 0,89 | 0,40 | 0,81 |
| ск | 0,89 | 1,00 | 0,88 | 0,90 | 0,95 | 0,91 | 0,83 | 0,99 | 0,98 | 0,28 | 0,89 |
| в | 0,87 | 0,88 | 1,00 | 0,98 | 0,79 | 0,89 | 0,99 | 0,90 | 0,85 | 0,11 | 0,93 |
| п | 0,88 | 0,90 | 0,98 | 1,00 | 0,80 | 0,89 | 0,96 | 0,91 | 0,86 | 0,17 | 0,90 |
| воа | 0,84 | 0,95 | 0,79 | 0,80 | 1,00 | 0,79 | 0,73 | 0,95 | 0,99 | 0,18 | 0,82 |
| оа | 0,90 | 0,91 | 0,89 | 0,89 | 0,79 | 1,00 | 0,87 | 0,92 | 0,88 | 0,35 | 0,86 |
| с | 0,84 | 0,83 | 0,99 | 0,96 | 0,73 | 0,87 | 1,00 | 0,85 | 0,80 | 0,07 | 0,92 |
| кир | 0,91 | 0,99 | 0,90 | 0,91 | 0,95 | 0,92 | 0,85 | 1,00 | 0,99 | 0,29 | 0,89 |
| вб | 0,89 | 0,98 | 0,85 | 0,86 | 0,99 | 0,88 | 0,80 | 0,99 | 1,00 | 0,23 | 0,86 |
| до | 0,40 | 0,28 | 0,11 | 0,17 | 0,18 | 0,35 | 0,07 | 0,29 | 0,23 | 1,00 | 0,10 |
| ко | 0,81 | 0,89 | 0,93 | 0,90 | 0,82 | 0,86 | 0,92 | 0,89 | 0,86 | 0,10 | 1,00 |
Приложение 43
| Correlations (Spreadsheet2) Marked correlations are significant at p <,05000 N=38 (Casewise deletion of missing data) | |||||||
| рын ст-сть | п | воа | оа | кир | до | ко | |
| рын ст-сть | 1,00 | 0,88 | 0,84 | 0,90 | 0,91 | 0,40 | 0,81 |
| п | 0,88 | 1,00 | 0,80 | 0,89 | 0,91 | 0,17 | 0,90 |
| воа | 0,84 | 0,80 | 1,00 | 0,79 | 0,95 | 0,18 | 0,82 |
| оа | 0,90 | 0,89 | 0,79 | 1,00 | 0,92 | 0,35 | 0,86 |
| кир | 0,91 | 0,91 | 0,95 | 0,92 | 1,00 | 0,29 | 0,89 |
| до | 0,40 | 0,17 | 0,18 | 0,35 | 0,29 | 1,00 | 0,10 |
| ко | 0,81 | 0,90 | 0,82 | 0,86 | 0,89 | 0,10 | 1,00 |
Приложение 44
| Variables currently in the Equation; DV: рын ст-сть (Spreadsheet2) | |||||||
| Beta in | Partial | Semipart | Tolerance | R-square | t(31) | p-level | |
| Cor. | Cor. | ||||||
| п | 0,79117 | 0,574486 | 0,209280 | 0,069970 | 0,930030 | 3,90781 | 0,000472 |
| воа | 1,19756 | 0,488975 | 0,167146 | 0,019480 | 0,980520 | 3,12106 | 0,003882 |
| оа | 0,68837 | 0,471734 | 0,159526 | 0,053706 | 0,946294 | 2,97877 | 0,005581 |
| кир | -1,64142 | -0,397942 | -0,129339 | 0,006209 | 0,993791 | -2,41511 | 0,021819 |
| до | 0,29476 | 0,567251 | 0,205382 | 0,485508 | 0,514492 | 3,83503 | 0,000577 |
| ко | -0,03699 | -0,046848 | -0,013984 | 0,142959 | 0,857041 | -0,26112 | 0,795724 |
Приложение 45
| Regression Summary for Dependent Variable: рын ст-сть (Spreadsheet3) R=,94509936 R_=,89321280 Adjusted R_=,88026889 F(4,33)=69,006 p<,00000 Std.Error of estimate: 5573,4 | ||||||
| Beta | Std.Err. | B | Std.Err. | t(33) | p-level | |
| of Beta | of B | |||||
| Intercept | 1079,578 | 1156,405 | 0,933564 | 0,357310 | ||
| п | 0,419070 | 0,143007 | 5,677 | 1,937 | 2,930407 | 0,006102 |
| воа | 0,281372 | 0,099096 | 0,903 | 0,318 | 2,839384 | 0,007680 |
| оа | 0,229141 | 0,148582 | 2,199 | 1,426 | 1,542184 | 0,132565 |
| до | 0,203243 | 0,064888 | 2,399 | 0,766 | 3,132208 | 0,003625 |
Приложение 46
1 Сформулировано нами на основе: Тренев Н.Н. Концепция повышения конкурентоспособности электротехнической продукции путем объединения предприятий электротехнической продукции / Н.Н. Тренев //Маркетинг в России и за рубежом. - 2001. - №3(23).; Полонский Интеграция производства и инвестирования/ Полонский, Марковский //Экономист. – 1997. - №10. ; Гютер Вёие Введение в общую экономику и организацию производства. ЧастьI. / Гютер Вёие, Ульрих Дёринг. - Красноярск 1995. ; Клейнер Г.Б. Структурно-интеграционные процессы в экономике: принципы формирования и возможности финансово-промышленных групп/ Г.Б. Клейнер, Н.Б. Нагрудная //Экономика и математические методы. – 1995. - Том 31, вып. 2.; Маршак А. Слияния и Поглощения/ А. Маршак//bkg.ru.; Савчук С.В. Анализ основных мотивов слияний и поглощений/ С.В. Савчук //Менеджмент в России и за рубежом. – 2002. - №5.; Рудык Н. Б. Рынок корпоративного контроля: слияния, жесткие поглощения и выкупы долговым финансированием / Н. Б. Рудык, Е. В. Семенкова. – М: Финансы и статистика, 2000; Эванс Фрэнк Ч. Оценка компаний при слияниях и поглощениях: Создание стоимости в частных компаниях /Пер. с англ./ Ч.Эванс Фрэнк, М. Бишоп Дэвид. – М.:Альпина Паблишер, 2004; Владимирова И.Г. Слияния и поглощения компаний / И.Г. Владимирова //Менеджмент в России и за рубежом. - 1999. - №1.; Маркова В. Д. Стратегический менеджмент / В. Д. Маркова, С. А Кузнецова. - М.:ИНФРА М; Новосибирск: Сибирское соглашение, 2002; Радыгин А. Слияния и поглощения в корпоративном секторе/ А. Радыгин //http://www.antax.ru/doc/articles.htm.
2 Маршак А.Эффективные слияния и поглощения/ А Маршак. //http://www.bkg.ru.
[3] Там же.
[4] Там же.
5 Владимирова И.Г. Слияния и поглощения компаний / И.Г. Владимирова //Менеджмент в России и за рубежом. - 1999. - №1.
[6] Владимирова И.Г. Слияния и поглощения компаний / И.Г. Владимирова //Менеджмент в России и за рубежом. - 1999. - №1.
[7] Там же.
[8] Владимирова И.Г. Слияния и поглощения компаний / И.Г. Владимирова //Менеджмент в России и за рубежом. - 1999. - №1.
9 Маршак А. Слияния и Поглощения/ А. Маршак//bkg.ru.
10 Радыгин А. Слияния и поглощения в корпоративном секторе/ А. Радыгин //http://www.antax.ru/doc/articles.htm.
[11] Радыгин А. Слияния и поглощения в корпоративном секторе/ А. Радыгин //http://www.antax.ru/doc/articles.htm.
[12] Там же.
13 Рудык Н. Б. Рынок корпоративного контроля: слияния, жесткие поглощения и выкупы долговым финансированием / Н. Б. Рудык, Е. В. Семенкова. – М: Финансы и статистика, 2000.
14 Эванс Фрэнк Ч. Оценка компаний при слияниях и поглощениях: Создание стоимости в частных компаниях /Пер. с англ./ Ч.Эванс Фрэнк, М. Бишоп Дэвид. – М.:Альпина Паблишер, 2004.
15 Владимирова И.Г. Слияния и поглощения компаний / И.Г. Владимирова //Менеджмент в России и за рубежом. - 1999. - №1.
16 Рудык Н. Б. Рынок корпоративного контроля: слияния, жесткие поглощения и выкупы долговым финансированием / Н. Б. Рудык, Е. В. Семенкова. – М: Финансы и статистика, 2000.
17 Рудык Н. Б. Рынок корпоративного контроля: слияния, жесткие поглощения и выкупы долговым финансированием / Н. Б. Рудык, Е. В. Семенкова. – М: Финансы и статистика, 2000.
[18] Там же.
19 Гютер Вёие Введение в общую экономику и организацию производства. ЧастьI. / Гютер Вёие, Ульрих Дёринг. - Красноярск 1995.
[20] Гютер Вёие Введение в общую экономику и организацию производства. ЧастьI. / Гютер Вёие, Ульрих Дёринг. - Красноярск 1995.
[21] Гютер Вёие Введение в общую экономику и организацию производства. ЧастьI. / Гютер Вёие, Ульрих Дёринг. - Красноярск 1995.
[22] Гютер Вёие Введение в общую экономику и организацию производства. ЧастьI. / Гютер Вёие, Ульрих Дёринг. - Красноярск 1995.
23 Коростышевская Е. М. Научно-производственная интеграция: Политико-экономическое исследование: Дис....д-ра экон. наук: 08.00.01./ Е. М. Коростышевская. – СПб., 1999.
24 Марголит Г. Р. Механизм экономической интеграции основного звена народного хозяйства: Дис....д-ра экон. наук: 08.00.05. / Г. Р Марголит; Моск. ин-т управления. М., 1990.
25 Герштейн Е. Ф. Дифференциация и интеграция в промышленности: теория и практика развития: Дис....д-ра экон. наук: 08.00.05. / Е. Ф. Герштейн; Белорусский гос. экон. ун-т, Минск 1993.
26 Мескон М. Х. Основы менеджмента / М. Х. Мескон, М. Альберт, Ф. Хедоури. – М.: Дело, 1992.
27 Грютер Х. Интеграция приобретенного предприятия в компанию/ Х. Грютер.// Проблемы теории и практики управления. - 1993. - №6.
28 Ансофф И. Стратегическое управление / И. Ансофф. – М.: Экономика, 1989.
29 Кэмпбел Д. Стратегический менеджмент /Пер с англ. Н. И. Алмазовой. / Д. Кэмпбел, Дж. Стонхаус, Б. Хьюстон. – М.: ООО «Издательство Проспект», 2003.
30 Авельцев Д. Ю. Корпоративный менеджмент и организационно-правовые формы корпораций / Д. Ю Авельцев// http://www.bizness-plan.nm.ru/bp/lib_main.htm.
31 Храброва И.А. Корпоративное управление: вопросы интеграции. Аффилировнные лица, организационное проектирование, интеграционная динамика: - М.: Издательский Дом «Альпина», 2000.
[32] Федеральный закон от 26.12.95 г. №208-ФЗ «Об акционерных обществах».
33 Сформулировано нами на основе: Матыцын А. Н. Вертикальная интеграция: теория и практика / А. Н Матыцын. – М.: Издательский дом «Новый век», Институт микроэкономики, 2002; Тренев Н.Н. Концепция повышения конкурентоспособности электротехнической продукции путем объединения предприятий электротехнической продукции / Н.Н. Тренев //Маркетинг в России и за рубежом. - 2001. - №3(23); Мовсесян А.Г. Слияние, поглощение и интеграция как взаимодополняющие процессы/ А.Г. Мовсесян //Деньги и кредит.1999. - №1; Полонский Интеграция производства и инвестирования/ Полонский, Марковский //Экономист. – 1997. - №10; Гютер Вёие Введение в общую экономику и организацию производства. ЧастьI. / Гютер Вёие, Ульрих Дёринг. - Красноярск 1995; Бурганов Р. Противоречивость процесса экономической концентрации в конкурентной среде/ Р. Бурганов //Экономический вестник. – Казань, 2002. - №3; Клейнер Г.Б. Структурно-интеграционные процессы в экономике: принципы формирования и возможности финансово-промышленных групп/ Г.Б. Клейнер, Н.Б. Нагрудная //Экономика и математические методы. – 1995. - Том 31, вып. 2.; Маршак А. Слияния и Поглощения/ А. Маршак//bkg.ru.
34 Сформулировано нами на основе: Матыцын А. Н. Вертикальная интеграция: теория и практика / А. Н Матыцын. – М.: Издательский дом «Новый век», Институт микроэкономики, 2002; Тренев Н.Н. Концепция повышения конкурентоспособности электротехнической продукции путем объединения предприятий электротехнической продукции / Н.Н. Тренев //Маркетинг в России и за рубежом. - 2001. - №3(23); Мовсесян А.Г. Слияние, поглощение и интеграция как взаимодополняющие процессы/ А.Г. Мовсесян //Деньги и кредит.1999. - №1; Полонский Интеграция производства и инвестирования/ Полонский, Марковский //Экономист. – 1997. - №10; Гютер Вёие Введение в общую экономику и организацию производства. ЧастьI. / Гютер Вёие, Ульрих Дёринг. - Красноярск 1995; Бурганов Р. Противоречивость процесса экономической концентрации в конкурентной среде/ Р. Бурганов //Экономический вестник. – Казань, 2002. - №3; Клейнер Г.Б. Структурно-интеграционные процессы в экономике: принципы формирования и возможности финансово-промышленных групп/ Г.Б. Клейнер, Н.Б. Нагрудная //Экономика и математические методы. – 1995. - Том 31, вып. 2.; Маршак А. Слияния и Поглощения/ А. Маршак//bkg.ru.
35 Матыцын А. Н. Вертикальная интеграция: теория и практика / А. Н Матыцын. – М.: Издательский дом «Новый век», Институт микроэкономики, 2002.
36 Рид Стэнли Фостер Искусство слияний и поглощений/Стэнли Фостер Рид, Александра Рид Лажу; Пер. с англ. – М.: «Альпина Бизнес Букс», 2004.
37 Валдайцев С. В. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия / С. В.Валадайцев. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001.
38 Владимирова И.Г. Слияния и поглощения компаний / И.Г. Владимирова //Менеджмент в России и за рубежом. - 1999. - №1.
39 Рид Стэнли Фостер Искусство слияний и поглощений/Стэнли Фостер Рид, Александра Рид Лажу; Пер. с англ. – М.: «Альпина Бизнес Букс», 2004.
40 Рид Стэнли Фостер Искусство слияний и поглощений/Стэнли Фостер Рид, Александра Рид Лажу; Пер. с англ. – М.: «Альпина Бизнес Букс», 2004.
41 Владимирова И.Г. Слияния и поглощения компаний / И.Г. Владимирова //Менеджмент в России и за рубежом. - 1999. - №1.
42 Молотников А. Поглощения компаний: обзор методов и средств/ А. Молотников // http://www.bkg.ru.
43 Рид Стэнли Фостер Искусство слияний и поглощений/Стэнли Фостер Рид, Александра Рид Лажу; Пер. с англ. – М.: «Альпина Бизнес Букс», 2004.
44 Рудык Н. Б. Рынок корпоративного контроля: слияния, жесткие поглощения и выкупы долговым финансированием / Н. Б. Рудык, Е. В. Семенкова. – М: Финансы и статистика, 2000.
45 Сформулировано нами на основе: Рудык Н. Б. Рынок корпоративного контроля: слияния, жесткие поглощения и выкупы долговым финансированием / Н. Б. Рудык, Е. В. Семенкова. – М: Финансы и статистика, 2000; Эванс Фрэнк Ч. Оценка компаний при слияниях и поглощениях: Создание стоимости в частных компаниях /Пер. с англ./ Ч.Эванс Фрэнк, М. Бишоп Дэвид. – М.:Альпина Паблишер, 2004; Рид Стэнли Фостер Искусство слияний и поглощений/Стэнли Фостер Рид, Александра Рид Лажу; Пер. с англ. – М.: «Альпина Бизнес Букс», 2004; Валдайцев С. В. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия / С. В.Валадайцев. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001; Круглов М. И. Стратегическое управление компанией / М. И. Круглов. – М.: Русская деловая литература, 1998; Кузнецов А.В. Менеджмент изменений/ А.В. Кузнецов // Синергетика в экономике и управлении. Камский политехнический институт; юбил. Сборник. - Наб.Челны, 2002; Пирогов А.Н. Оценка слияний и поглощений российских компаний / А.Н. Пирогов// http://vedi.ru/periodic.htm; Ткачев А.Н. Интеграция систем агропромышленного комплекса/ А.Н.Ткачев, В. И. Лойко // http://www.ej.kubagro.ru; Томилина Э. Слияния и поглощения: ценность оценки/ Э. Томилина// http://www.bkg.ru/index/shtml; Гулин О.А. Статистический анализ эффективности и синергетического эффекта в отраслевых корпорациях/ О.А. Гулин, В.И. Щедров //http://www.cfin.ru/Bandurin/article/sbrn02/index.shtml; Маршак А.Эффективные слияния и поглощения/ А Маршак. //http://www.bkg.ru.
46 Пирогов А.Н. Оценка слияний и поглощений российских компаний / А.Н. Пирогов// http://vedi.ru/periodic.htm.
[47] Пирогов А.Н. Оценка слияний и поглощений российских компаний / А.Н. Пирогов// http://vedi.ru/periodic.htm.
[48] Пирогов А.Н. Оценка слияний и поглощений российских компаний / А.Н. Пирогов// http://vedi.ru/periodic.htm.
49 Эванс Фрэнк Ч. Оценка компаний при слияниях и поглощениях: Создание стоимости в частных компаниях /Пер. с англ./ Ч.Эванс Фрэнк, М. Бишоп Дэвид. – М.:Альпина Паблишер, 2004.
50 Кузнецов А.В. Менеджмент изменений/ А.В. Кузнецов // Синергетика в экономике и управлении. Камский политехнический институт; юбил. Сборник. - Наб.Челны, 2002.
51 Пирогов А.Н. Оценка слияний и поглощений российских компаний / А.Н. Пирогов// http://vedi.ru/periodic.htm.
[52] Там же.
53 Пирогов А.Н. Оценка слияний и поглощений российских компаний / А.Н. Пирогов// http://vedi.ru/periodic.htm.
54 Пирогов А.Н. Оценка слияний и поглощений российских компаний / А.Н. Пирогов// http://vedi.ru/periodic.htm.
55 Ткачев А.Н. Интеграция систем агропромышленного комплекса/ А.Н.Ткачев, В. И. Лойко // http://www.ej.kubagro.ru.
56 Гулин О.А. Статистический анализ эффективности и синергетического эффекта в отраслевых корпорациях/ О.А. Гулин, В.И. Щедров //http://www.cfin.ru/Bandurin/article/sbrn02/index.shtml.
57 Рудык Н. Б. Рынок корпоративного контроля: слияния, жесткие поглощения и выкупы долговым финансированием / Н. Б. Рудык, Е. В. Семенкова. – М: Финансы и статистика, 2000.
58 Радыгин А. Слияния и поглощения в корпоративном секторе/ А. Радыгин //http://www.antax.ru/doc/articles.htm.
59 Сформулировано нами на основе: Рудык Н. Б. Рынок корпоративного контроля: слияния, жесткие поглощения и выкупы долговым финансированием / Н. Б. Рудык, Е. В. Семенкова. – М: Финансы и статистика, 2000; Кэмпбел Д. Стратегический менеджмент /Пер с англ. Н. И. Алмазовой. / Д. Кэмпбел, Дж. Стонхаус, Б. Хьюстон. – М.: ООО «Издательство Проспект», 2003; Эванс Фрэнк Ч. Оценка компаний при слияниях и поглощениях: Создание стоимости в частных компаниях /Пер. с англ./ Ч.Эванс Фрэнк, М. Бишоп Дэвид. – М.:Альпина Паблишер, 2004; Булатов А. Н. Оценка экономической эффективности корпоративного управления на промышленных предприятиях: Дис. … канд. экон. наук: 08.00.05 / А. Н. Булатов – Казань, 2001.
60 Касьянов Ю. Антимонопольное законодательство за рубежом: позитивный опыт/ Ю. Касьянов //Мировая экономика и международные отношения. – 2004. - №8. - С.15-25.
61 Сформулировано нами на основе: Рудык Н. Б. Рынок корпоративного контроля: слияния, жесткие поглощения и выкупы долговым финансированием / Н. Б. Рудык, Е. В. Семенкова. – М: Финансы и статистика, 2000; Кэмпбел Д. Стратегический менеджмент /Пер с англ. Н. И. Алмазовой. / Д. Кэмпбел, Дж. Стонхаус, Б. Хьюстон. – М.: ООО «Издательство Проспект», 2003; Эванс Фрэнк Ч. Оценка компаний при слияниях и поглощениях: Создание стоимости в частных компаниях /Пер. с англ./ Ч.Эванс Фрэнк, М. Бишоп Дэвид. – М.:Альпина Паблишер, 2004; Рид Стэнли Фостер Искусство слияний и поглощений/Стэнли Фостер Рид, Александра Рид Лажу; Пер. с англ. – М.: «Альпина Бизнес Букс», 2004.
62 Касьянов Ю. Антимонопольное законодательство за рубежом: позитивный опыт/ Ю. Касьянов //Мировая экономика и международные отношения. – 2004. - №8. - С.15-25.
63 По данным http://epp.eurostat.cec.eu.int/eurostat. yearbook 2005./europe in figures/chapter 3.
64 Антонов Г. Д. Предпосылки интеграции и эволюция интеграционных структур в России / Г. Д. Антонов, О. П. Иванова //Менеджмент в России и за рубежом. - 2002. - №5. – С.32-41.
65 Леонов Р. «Враждебные поглощения» в России: опыт, техника проведения и отличие от международной практики/ Р. Леонов //Рынок ценных бумаг. – 2000. - №24(183). - С.35-39.
66 Пирогов А. Особенности слияний и поглощений российских компаний/ А. Пирогов //Управление компанией. – 2002. - №5. - С.65-70.
67 Браславская М. Итоги 2004 года на рынке M&A/ М. Браславская, Д. Путилин //Слияния и поглощения. - 2005. - №2. - С.1-12.
68 Ильинская Н.В. Слияния и поглощения в современной России: анализ и тенденции/ Н.В. Ильинская //Бизнес Академия. – 2003. - №2-3(24). - С.33-39.
69 Касьянов Ю. Антимонопольное законодательство за рубежом: позитивный опыт/ Ю. Касьянов //Мировая экономика и международные отношения. – 2004. - №8. - С.15-25.
70 Сформулировано на основе: Павлов О. Как спроектировать будущее/ О. Павлов, Д. Родионов // Рынок ценных бумаг. – 1997. - №20(107). - С.19-23.; Ткачев А.Н. Интеграция систем агропромышленного комплекса/ А.Н.Ткачев, В. И. Лойко // http://www.ej.kubagro.ru; Гулин О.А. Статистический анализ эффективности и синергетического эффекта в отраслевых корпорациях/ О.А. Гулин, В.И. Щедров //http://www.cfin.ru/Bandurin/article/sbrn02/index.shtml.
71 Сформулировано нами на основе: Васильев С.Н. Закон «Об акционерных обществах и антимонопольное законодательство/ С.Н. Васильев //Акционерный вестник. - 2005. - №5(20). - С.8-9.; Спектор Е. О. соответствии нормам гражданского и антимонопольного законодательства деятельности некоторых федеральных органов исполнительной власти в рамках проводимой административной реформы/ Е. О. Спектор //Право и экономика. – 2005. - №5. - С.10-12.; Бурмистрова Т. Экономическая концентрация в России и государствах ЕС/Т. Бурмистрова, Г. Мартыненко //Право и экономика. - 2004. - №5. - С.13-24.; Гукасян Л.Е.. Пути совершенствования отечественного законодательства о защите от недобросовестной конкуренции/ Л.Е Гукасян, А.В. Залесов, Д.И. Серегин //Законодательство и экономика. - 2004. - №5(241). – С.50-60.; Кузьмина М.Н. Применение антимонопольного законодательства/ М.Н. Кузьмина //Арбитражная практика. – 2005. - №7. - С.63-72.; Куншина Л.В. Административные правонарушения антимонопольного законодательства/ Л.В. Куншина //Закон. – 2005. - №5. - С.50-53.; Липириди А.Г. Препятствие на пути прямых инвестиций: антимонопольное законодательство или несовершенство налоговой системы/ А.Г. Липириди //Налоговое планирование. – 2005. - №1. - С.3-5.; Мартыненко Г.И. Законодательство РФ об ограничении монополистической деятельности// Г.И. Мартыненко / Дайджест-финансы. – 2005. - №5(125). - С.8-14.
72 По материалам Министерства экономики и промышленности РТ: Итоги социально-экономического развития РТ в 2004 году и задачи на 2005 год. – Казань, 2005; Итоги социально-экономического развития РТ в 2005 году и задачи на 2006 год. – Казань, 2006.
73 Булатов А. Н. Оценка экономической эффективности корпоративного управления на промышленных предприятиях: Дис. … канд. экон. наук: 08.00.05 / А. Н. Булатов – Казань, 2001.
74 Булатов А. Н. Оценка экономической эффективности корпоративного управления на промышленных предприятиях: Дис. … канд. экон. наук: 08.00.05 / А. Н. Булатов – Казань, 2001.
75 Промышленность РТ за 2004 г. //Статистический сборник. Комитет государственной статистики РТ. – Казань, 2005.
76 Гафуров И. Р. Концепция территориального стратегического программирования развития промышленности: Дис....д-ра экон. наук: 08.00.05. / И. Р. Гафуров. - Казань, 2005.
[77] По данным справочно-информационной службы ГАРАНТ.
78 Михеев К. Мировой рынок сахара – «эталон нестабильности»?/ К. Михеев //РЦБ Товарный рынок. – 2001. - №9. - С.34-36.
79 Малышкина О. Мировой опыт регулирования рынка сахара/ О. Малышкина // РЦБ Товарный рынок. – 2001. - №1. - С.46-49.
80Мировой рынок сахара и методы регулирования рынка России в перспективе//Ведомости. – 2001. – 26 октября.
81 Соколов Д. Почему квотирование не привело к заметному снижению объемов импорта/ Д. Соколов // РЦБ Товарный рынок. – 2001. - №4. - С.43-45.
82 http://www.conditer.ru. Сладкая зависимость. Россия в ближайшие годы рискует лишиться сахарной промышленности. 27.10.04.
83 Азрилевич М. Сахарная промышленность России / М. Азрилевич //РЦБ Товарный рынок. - 2001. - №1. - С.37-41.
84 Кайшев В.К. Свеклосахарный комплекс России в2000-2002 годах/ В.К. Кайшев, С.Н. Серегин //Экономика сельскохозяйственных и перерабатывающих предприятий. -2003. - №12. – С.44-46.
[85] По материалам http/ www.raz.ru.
[86] По материалам Группы Компаний «БЮРО».
[87] По данным http://www.banki.ru.
[88] По материалам http://www.zainsk.ru.
[89] По материалам http://www.product.ru.
[90] По материалам Группы Компаний «БЮРО».
91 Промышленность РТ за 2004 г. //Статистический сборник. Комитет государственной статистики РТ. – Казань, 2005.
92 Сформулирована нами на основе: Сафиуллин М. Р. Стратегический менеджмент / М. Р. Сафиуллин. – Казань, 2003; Рудык Н. Б. Рынок корпоративного контроля: слияния, жесткие поглощения и выкупы долговым финансированием / Н. Б. Рудык, Е. В. Семенкова. – М: Финансы и статистика, 2000; Рид Стэнли Фостер Искусство слияний и поглощений/Стэнли Фостер Рид, Александра Рид Лажу; Пер. с англ. – М.: «Альпина Бизнес Букс», 2004.
93 Показатели деятельности предприятий собраны по материалам http://www.skrin.ru. Подробнее о методе оценки рыночной стоимости предприятия: Булатов А. Н. Оценка экономической эффективности корпоративного управления на промышленных предприятиях: Дис. … канд. экон. наук: 08.00.05 / А. Н. Булатов – Казань, 2001.
94 Кулик Е. Н. Формирование вертикально интегрированных структур в нефтегазохимическом комплексе (на примере РТ): Дис. … канд. экон. наук: 08.00.05 / Е. Н Кулик; КФЭИ - Казань 2000.
95 Кулик Е. Н. Формирование вертикально интегрированных структур в нефтегазохимическом комплексе (на примере РТ): Дис. … канд. экон. наук: 08.00.05 / Е. Н Кулик; КФЭИ - Казань 2000.
96 Кулик Е. Н. Формирование вертикально интегрированных структур в нефтегазохимическом комплексе (на примере РТ): Дис. … канд. экон. наук: 08.00.05 / Е. Н Кулик; КФЭИ - Казань 2000.
97 Кулик Е. Н. Формирование вертикально интегрированных структур в нефтегазохимическом комплексе (на примере РТ): Дис. … канд. экон. наук: 08.00.05 / Е. Н Кулик; КФЭИ - Казань 2000.
98 Авельцев Д. Ю. Корпоративный менеджмент и организационно-правовые формы корпораций / Д. Ю Авельцев// http://www.bizness-plan.nm.ru/bp/lib_main.htm.
99 Маркова В. Д. Стратегический менеджмент / В. Д. Маркова, С. А Кузнецова. - М.:ИНФРА М; Новосибирск: Сибирское соглашение, 2002.
[100] Гютер Вёие, Ульрих Дёринг Введение в общую экономику и организацию производства ЧастьI. Красноярск 1995г.
[101] Рудык Н.Б., Семенкова Е.В. Рынок корпоративного контроля: слияния, жесткие поглощения и выкупы долговым финансированием. –М: Финансы и статистика, 2000 – 456с.
[102] Маркова В.Д., Кузнецова С.А. Стратегический менеджмент: - М.:ИНФРА –М; Новосибирск:: Сибирское соглашение, 2002. – 288с.
[103] Тренев Н.Н..к.ф. – м.н., д.т.н., с.н.с. ЦЭМИ РАН //Маркетинг в России и за рубежом №3(23),2001г.
[104] Матыцын А.Н. Вертикальная интеграция :теория и практика – М.: Издательский дом «Новый век»,Институт микроэкономики, 2002 – 368с.
[105] Карнаухов С. Н. Член-корреспондент Международной Академии менеджмента//РИСК №1-2,2000г.
[106] Ильинская Н.В. Слияния и поглощения в современной России: анализ и тенденции//Бизнес Академия№2-3, 2003г.
107 Эванс Фрэнк Ч. Оценка компаний при слияниях и поглощениях: Создание стоимости в частных компаниях /Пер. с англ./ Ч.Эванс Фрэнк, М. Бишоп Дэвид. – М.:Альпина Паблишер, 2004.
108 Рудык Н. Б. Рынок корпоративного контроля: слияния, жесткие поглощения и выкупы долговым финансированием / Н. Б. Рудык, Е. В. Семенкова. – М: Финансы и статистика, 2000.
109 Радыгин А. Слияния и поглощения в корпоративном секторе/ А. Радыгин //http://www.antax.ru/doc/articles.htm.
110Молотников А. Поглощения компаний: обзор методов и средств/ А. Молотников // http://www.bkg.ru.
111 Рид Стэнли Фостер Искусство слияний и поглощений/Стэнли Фостер Рид, Александра Рид Лажу; Пер. с англ. – М.: «Альпина Бизнес Букс», 2004.
112 Владимирова И.Г. Слияния и поглощения компаний / И.Г. Владимирова //Менеджмент в России и за рубежом. - 1999. - №1. - С.27-48.
113 Валдайцев С. В. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия / С. В.Валадайцев. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001.
114 По данным МОС (ISO).
[115] По данным МОС (ISO).
[116] По данным МОС (ISO).
[117] По данным МОС (ISO).
[118] Там же.
119 Азрилевич М. Сахарная промышленность России / М. Азрилевич //РЦБ Товарный рынок. - 2001. - №1. - С.37-41.
120 Азрилевич М. Сахарная промышленность России / М. Азрилевич //РЦБ Товарный рынок. - 2001. - №1. - С.37-41.
[121] Там же.
122 Азрилевич М. Сахарная промышленность России / М. Азрилевич //РЦБ Товарный рынок. - 2001. - №1. - С.37-41.
[123] Там же.
124 Азрилевич М. Сахарная промышленность России / М. Азрилевич //РЦБ Товарный рынок. - 2001. - №1. - С.37-41.
[125] Там же.
126 Кайшев В.К. Свеклосахарный комплекс России в2000-2002 годах/ В.К. Кайшев, С.Н. Серегин //Экономика сельскохозяйственных и перерабатывающих предприятий. -2003. - №12. – С.44-46.
[127] Там же.
[128] По данным Российского статистического ежегодника за 2005г.
[129] Там же.
[130] Там же.
[131] По данным Российского статистического ежегодника за 2005г.
[132] Там же.
133 Сельское хозяйство РТ за 2004 г. //Статистический сборник. – Казань, 2005.
[134] Там же.
[135] Там же.
136 Сельское хозяйство РТ за 2004 г. //Статистический сборник. – Казань, 2005.
[137] Там же.
138 Промышленность РТ за 2004 г. //Статистический сборник. Комитет государственной статистики РТ. – Казань, 2005.
139Продажа и покупка потребительских товаров по РТ за 2000 г. //Статистический сборник. – Казань, 2001. - 107 с.
[140] Там же.
141 Продажа и покупка потребительских товаров по РТ за 2000 г. //Статистический сборник. – Казань, 2001.
142 Продажа и покупка потребительских товаров по РТ за 2001 г. //Статистический сборник. – Казань, 2002.
[143] Там же.
144 Продажа и покупка потребительских товаров по РТ за 2001 г. //Статистический сборник. – Казань, 2002.
145 Продажа и покупка потребительских товаров по РТ за 2002 г. //Статистический сборник. – Казань, 2003.
[146] Там же.
147 Продажа и покупка потребительских товаров по РТ за 2002 г. //Статистический сборник. – Казань, 2003.
148 Продажа и покупка потребительских товаров по РТ за 2003 г. //Статистический сборник. – Казань, 2004.
[149] Там же.
150 Продажа и покупка потребительских товаров по РТ за 2003 г. //Статистический сборник. – Казань, 2004.
151 Продажа и покупка потребительских товаров по РТ за 2004 г. //Статистический сборник – Казань, 2005.
[152] Там же.
153 Продажа и покупка потребительских товаров по РТ за 2004 г. //Статистический сборник – Казань, 2005.
154 Сформулирована нами на основе: Сафиуллин М. Р. Стратегический менеджмент / М. Р. Сафиуллин. – Казань, 2003; Рудык Н. Б. Рынок корпоративного контроля: слияния, жесткие поглощения и выкупы долговым финансированием / Н. Б. Рудык, Е. В. Семенкова. – М: Финансы и статистика, 2000; Рид Стэнли Фостер Искусство слияний и поглощений/Стэнли Фостер Рид, Александра Рид Лажу; Пер. с англ. – М.: «Альпина Бизнес Букс», 2004.
