Реализация инвестиционной стратегии на предприятии электроэнергетики
На правах рукописи
НЕСТУЛАЕВА ДИАНА РУСТАМОВНА
РЕАЛИЗАЦИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ СТРАТЕГИИ НА ПРЕДПРИЯТИИ ЭЛЕКТРОЭНЕРГЕТИКИ
Специальность 08.00.05 – Экономика и управление народным хозяйством (экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами – промышленность)
АВТОРЕФЕРАТ
диссертации на соискание ученой степени
кандидата экономических наук
Казань - 2012
Работа выполнена на кафедре экономической теории ФГБОУ ВПО «Казанский национальный исследовательский технический университет им. А.Н.Туполева-КАИ»
Научный руководитель: Шлычков Валерий Владимирович доктор экономических наук, профессор, ФГБОУ ВПО «Казанский национальный исследовательский технический университет им. А.Н.Туполева-КАИ», профессор кафедры экономической теории
Официальные оппоненты: Кузнецов Игорь Анатольевич
доктор экономических наук, профессор,
ФГБОУ ВПО «Тамбовский государственный университет им. Г.Р.Державина», профессор кафедры мировой и национальной экономики
Шевко Наиля Рашидовна
кандидат экономических наук, доцент,
ФГКОУ ВПО КЮИ МВД России, доцент
кафедры экономической теории, правовой
статистики, математики и информатики
Ведущая организация: ФГБОУ ВПО «Казанский государственный архитектурно-строительный университет»
Защита состоится «15» мая 2012 года в 12.00 часов на заседании диссертационного совета ДМ 212.079.08 при ФГБОУ ВПО «Казанский национальный исследовательский технический университет им. А.Н.Туполева-КАИ» по адресу: 420111, г.Казань, ул. К.Маркса, 10, аудитория 310.
С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке ФГБОУ ВПО «Казанский национальный исследовательский технический университет им. А.Н.Туполева-КАИ».
Сведения о защите и автореферат диссертации размещен на официальном сайте ВАК Министерства образования и науки РФ http://www.vak.ed.gov.ru на официальном сайте ФГБОУ ВПО «Казанский национальный исследовательский технический университет им. А.Н.Туполева» www.kai.ru.
Автореферат разослан «14» апреля 2012 года.
Ученый секретарь
диссертационного совета,
кандидат экономических наук, доцент Ш.И.Еникеев
I. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ
Актуальность темы исследования. Исследование тенденций развития глобальной экономической системы последних десятилетий показывает, что электрическая энергия является одним из ключевых ресурсов, обеспечивающих ее положительную поступательную динамику в долгосрочной перспективе. В этой связи возникает необходимость формирования рациональной стратегии развития предприятий электроэнергетики, отвечающей интересам бизнес-сообщества, государства и населения. В то же время использование апробированных методов и механизмов управления развитием электроэнергетических предприятий в российской экономике затруднено вследствие воздействия ряда объективных причин, включающих жесткое государственное регулирование данной сферы экономической деятельности, низкую инвестиционную и инновационную активность предприятий электроэнергетики, наличие организаций естественных монополий в отрасли. Государственные программные документы предполагали полное завершение реструктуризации единой энергетической системы к началу 2011 г. Однако исследование электроэнергетической отрасли показывает, что реструктуризация ее отдельных составляющих, в первую очередь, формирование конкурентного рынка, к настоящему времени не окончена. Указанные обстоятельства позволяют диагностировать локальный кризис электроэнергетической сферы, в рамках которой предполагаемое обострение противоречий в социально-экономической системе обусловлено неоднозначностью и противоречивостью процессов энергетической реформы, что предполагает необходимость создания инструментов рационального управления стратегическим развитием предприятий отрасли. Решение данной задачи является приоритетом стратегического развития российского государства, поскольку позволит создать устойчивую основу развития предприятий электроэнергетики в рамках положительной поступательной динамики национальной социально-экономической системы на долгосрочную перспективу.
Прекращение деятельности РАО «Единые энергосистемы» в 2008 г. привело к частичному невыполнению инвестиционной программы развития энергетики до 2012 г., что обусловлено не только продиктованными глобальным кризисом 2007-2009 гг. тенденциями, результатом которых стало изменение сроков реформирования рынка мощности в сторону увеличения, и сохранением перекрестного субсидирования, что явилось фактором, снижающим темпы развития предприятий отрасли, но также отсутствием отлаженных механизмов реализации инвестиционной стратегии в рамках цепочки ценности электроэнергетики. Последнее обстоятельство обусловливает неэффективность планирования, организации, координации, контроля и регулирования стратегического управления инвестиционной деятельностью электроэнергетических предприятий, что не способствует интересам долгосрочного развития российской социально-экономической системы.
Указанные обстоятельства формируют предпосылки совершенствования и внедрения в практику инструментов и механизмов реализации стратегии инвестирования на предприятии электроэнергетики, целевой установкой применения которых является обеспечение стабильной положительной поступательной динамики хозяйствующих субъектов на основе эффективного использования имеющихся в их распоряжении и привлекаемых инвестиционных ресурсов в стратегической перспективе. Решение поставленной задачи предполагает необходимость анализа и перепроектирования методов и механизмов управления реализацией инвестиционной стратегии хозяйствующего субъекта сферы электроэнергетики на основе современного инструментария эффективного менеджмента. К настоящему моменту достаточно детально разработаны и научно обоснованы отдельные положения по управлению предприятием электроэнергетики в условиях реформирования единой энергетической системы, в том числе, в части формирования и реализации инвестиционной стратегии, вследствие чего необходимость решения задачи совершенствования теоретико-методической базы менеджмента реализации инвестиционной стратегии электроэнергетического предприятия, ее высокая народнохозяйственная значимость и целесообразность соответствующего комплексного исследования, является достаточно очевидной. Указанные обстоятельства предопределили выбор темы диссертационного исследования, ее теоретическую и практическую значимость.
Степень изученности проблемы. Существенный вклад в разработку научно-методического обеспечения управления развитием социально-экономических систем внесли отечественные и зарубежные авторы: И.К.Беляевский, Г.Л.Багиев, С.А.Валуев, Г.А.Васильев, О.С.Виханский, П.Друкер, А.П.Дурович, С.Д.Ильенкова, Ф.Котлер, М.Кубра, В.И.Кузнецов, Ж.-Ж.Ламбен, Э.Майер, В.Ф.Максимова, М.Мескон, А.А.Романов, А.Н.Романов, Н.М.Синяева, А.Стрикленд, А.Томпсон, Р.Уилсон, Х.Хершген, А.В.Хорошилов и др. Теоретические и практические вопросы управления хозяйствующими субъектами различных типов рассматривались такими авторами, как Р.Акофф, М.Альберт, Дж.Гелбрейт, Дж.Гриффин, И.Н.Герчикова, Ф.Котлер, Э.М.Коротков, М.Мескон, А.И.Наумов, Д.Норт, М.Портер, А.Г.Поршнев, Дж.О’Шонесси, Ф.Хедоури и ряд др.
Вопросам организации стратегического управления посвящены исследования следующих авторов: А.Д.Ааакера, И.Г.Альтшулера, М.Армстронга, В.А.Баринова, В.Р.Веснина, В.А.Винокурова, А.Л.Гапоненко, М.Гертмана, Г.Я.Гольдштейна, Е.В.Добреньковой, А.М.Долгорукова, В.С.Ефремова, Б.Карлофа, Д.Коллинза, М.И.Круглова, Э.Кемпбелла, В.П.Лунева, А.Н.Люкшинова, Б.З.Мильнера, Г.Минцберга, А.И.Панова, А.А.Томпсона, Дж.Траута, Н.Н.Тренева, С.Седерберга, В.Л.Тамбовцева, Э.А.Уткина, Д.Хасси, П.Чевертона, М.Б.Шифрина и др.
В экономической литературе научная проработка проблемы привлечения и функционирования инвестиций в России нашла отражение в трудах следующих ученых: В.Д.Андрианова, Л.И.Абалкина, В.В.Артюхова, B.C.Барда, И.А.Кузнецова, А.С.Мартынова, Ю.И.Новикова, С.Л.Орлова, М.Портера, М.П.Посталюка, Ф.С.Тумусова, Б.М.Четыркина, У.Фабоцци, В.В.Шеремета, У.Шарпа и др.
Значительный вклад в исследование экономических отношений в электроэнергетике, в том числе в рамках развития цепочек ценности предприятий электроэнергетики, внесли: И.А.Башмаков, С.Боренстайн, Л.Д.Гительман, П.Жескоу, А.И.Кузовкин, А.А.Макаров, А.Н.Мельник, Д.В.Пономарев, Б.Е.Ратников, А.Н.Раппопорт, С.Спивак, А.А.Тукенов, Ю.А.Удальцов, В.В.Хлебников, А.Б.Чубайс, В.П.Чупятов, А.В.Школьников, Л.В.Ширяев, В.В.Шлычков и другие авторы.
Однако, несмотря на достаточно широкий спектр работ в сфере стратегического управления развитием промышленных предприятий, вопросы развития системы стратегического менеджмента инвестиционной деятельности предприятия электроэнергетики остаются малоизученными, что предопределило цель, задачи и структуру диссертационного исследования.
Целью диссертационной работы является разработка и научное обоснование теоретико-методических подходов и практических рекомендаций, направленных на повышение эффективности управления реализацией инвестиционной стратегии на предприятии электроэнергетики.
Поставленная цель определила задачи исследования:
1. Дополнить понятийный аппарат стратегического управления предприятиями электроэнергетики.
2. Определить рациональный механизм инвестирования в реализацию мер по стратегическому развитию предприятий электроэнергетики.
3. Сформулировать приоритетные направления инвестирования на предприятиях электроэнергетики.
4. Провести структуризацию рисков проектов, реализуемых электроэнергетическим предприятием в рамках исполнения инвестиционной стратегии.
5. Выявить приоритетные источники финансирования инвестиционных проектов предприятия электроэнергетики, реализуемых в рамках различных типов инвестиционных стратегий.
6. Сформировать методический подход к определению показателей эффективности развития предприятия электроэнергетики и провести его апробацию в рамках сценарного прогнозирования.
Объектом исследования выступают предприятия электроэнергетики, реализующие инвестиционную стратегию развития.
Предметом исследования является совокупность организационно-экономических и управленческих отношений, возникающих в процессе управления реализацией инвестиционной стратегии предприятия электроэнергетической сферы.
Теоретической и методологической основой диссертационного исследования стали обоснованные и представленные в современной экономической литературе концепции и гипотезы, посвященные управлению реализацией инвестиционной стратегии на промышленном предприятии, в том числе на предприятии электроэнергетики, а также практические результаты от их внедрения.
Всесторонний анализ деятельности предприятий электроэнергетики предопределил многоаспектный характер методологии исследования, необходимость использования ряда специфических методов и приемов, взаимно дополняющих друг друга и позволяющих в полной мере раскрыть сущность исследуемой проблемы, а именно: методы системного, статистического, частнонаучного, структурно-функционального анализа, сравнительного исторического и логического анализа, индукции и дедукции, группировки, а также законы и принципы диалектики. В качестве инструментария исследования привлекались общенаучные приемы анализа и синтеза, статистический, сравнительный, графоаналитический, социологический методы сбора и обработки информации. Теоретические положения, представленные в работе, имеют основой труды зарубежных и отечественных ученых-экономистов по управлению реализацией инвестиционной стратегии на предприятиях электроэнергетики.
Информационную базу диссертационной работы составляют сведения официальных федеральных и региональных статистических органов Российской Федерации, зарубежных государств, Министерств энергетики Российской Федерации и Республики Татарстан, Российского союза промышленников и предпринимателей, материалы Торгово-промышленной палаты Российской Федерации, Торгово-промышленной палаты Республики Татарстан, Ассоциации российских менеджеров, Института современного развития, Института макроэкономических исследований, Центра перспективных экономических разработок, Центра экономических и социальных исследований, НИИ проблем энергетики, специализированных аналитических зарубежных компаний – Standard&Poors, Fitch, Рейтингового агентства «Эксперт РА», Республиканской межведомственной комиссии по экономическим и социальным реформам РТ и др. В процессе подготовки работы в качестве информационных источников были использованы монографии, коллективные работы, публикации в периодической печати, материалы научно-практических конференций, парламентских слушаний, информационные ресурсы всемирной сети Интернет и др.
Содержание диссертационного исследования соответствует пункту 1.1. Экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами - промышленность: 1.1.19. Методологические и методические подходы к решению проблем в области экономики, организации управления отраслями и предприятиями топливно-энергетического комплекса и 1.1.21. Состояние и основные направления инвестиционной политики в топливно-энергетическом, машиностроительном и металлургическом комплексах Паспорта ВАК России специальности 08.00.05 – «Экономика и управление народным хозяйством».
Научная новизна диссертационной работы состоит в разработке комплекса теоретических и методических положений, а также практических предложений по формированию системы управления реализацией инвестиционной стратегии предприятия электроэнергетики, что конкретизируется в следующем:
1. Определено содержание инвестиционной стратегии предприятия электроэнергетики, трактуемой как генеральный план инвестиционной деятельности электросетевого предприятия, учитывающий его тип (генерирующее, сетевое или сбытовое) и базовую стратегию развития, сформированный на основе оценки экономического потенциала хозяйствующего субъекта и текущей идеологии инвестирования, в соответствии с которым сформирования матрица направленной стратегии инвестирования субъекта хозяйствования сферы электроэнергетики.
2. Предложен механизм перекрестного инвестирования в рамках цепочки ценности электроэнергетики, основанный на ограничении прав собственности участников данной цепочки в случае привлечения инвестиционного ресурса других участников, а также на перераспределении прибыли, получаемой компаний за счет использования элементов имущественного комплекса, созданных с привлечением сторонних инвестиций.
3. Выявлены приоритетные направления инвестирования на предприятиях электроэнергетики в разрезе типов предприятий (генерирующее, сетевое, сбытовое) и составляющих системы сбалансированных показателей (финансы, клиенты, бизнес-процессы, обучение и развитие), определяющие структуру и последовательность реализации инвестиционных проектов хозяйствующего субъекта сферы электроэнергетики в рамках исполнения инвестиционной стратегии.
4. Сформирована матрица рисков инвестиционного проекта, реализуемого электроэнергетическим предприятием в рамках исполнения инвестиционной стратегии, включающая четыре квадранта рисков (квадрант I представляет собой наименее существенные управляемые риски: предпринимательский, кредитный, процентный, технико-технологический; квадрант II – вероятные, малоуправляемые, но незначительные риски: инвестиционный, финансовый, экономический, налоговый; квадрант III – вероятные управляемые значительные риски: кадровый и организационный; квадрант IV – трудноуправляемые вероятные существенные риски: инновационный, законодательно-правовой, управленческий, производственный, политический, техногенный).
5. Определены приоритетные источники финансирования инвестиционных проектов предприятия электроэнергетики, реализуемых в рамках различных типов инвестиционных стратегий (инвестирование в: совершенствование техники, технологий и человеческий капитал; совершенствование техники и технологий, снижение потерь распределительной сети; технико-технологические системы обеспечения бесперебойной подачи электроэнергии; технику и технологию дифференцированного производства электрической энергии; создание диверсифицированной по пропускной способности и максимальным нагрузкам распределительной сети; развитие диспетчирования на основе повышения эффективности использования человеческого и организационного потенциала; развитие специальных технологий производство электрической энергии; в развитие распределительных сетей, ориентированных на оптового (розничного) потребителя; в развитие систем сбыта электрической энергии, построенных по принципу прямых продаж).
6. Разработан методический подход к определению показателей эффективности развития предприятия электроэнергетики (рентабельность инвестиций и коэффициент трансформации) в зависимости от уровня оптимальности источников финансирования инвестиционных проектов, адекватности оценки рисков и сбалансированности инвестиционной стратегии, сформированный на основе применения метода множественной регрессии и апробированный в рамках сценарного прогнозирования.
Теоретическая и практическая значимость работы заключается в том, что основные научные положения и выводы могут стать: теоретико-методической базой для дальнейшего исследования содержания и структуры управления реализацией инвестиционной стратегии на предприятиях электроэнергетики; теоретической основой при разработке национальных социально-экономических программ, направленных на поддержку отечественных электроэнергетических предприятий; теоретико-методологической основой при разработке государственных программ развития и поддержки хозяйствующих субъектов данной сферы; необходимыми для использования в учебном процессе в преподавании курсов: «Экономика предприятия», «Менеджмент», «Инвестиционный менеджмент».
Апробация результатов исследования Основные положения и выводы диссертационной работы изложены, обсуждены и получили одобрение на международных региональных, межвузовских научно-практических и научно-методических конференциях в 2008-2011 гг. Имеются 9 публикаций по теме диссертации общим объемом 15,96 п.л. (авт. – 6,7 п.л.), в том числе 3 статьи в журнале «Вестник экономики, права и социологии», рекомендованном ВАК России для опубликования материалов по кандидатским и докторским диссертациям.
Разработанные теоретические и практические рекомендации внедрены и используются в работе ОАО «Нижнекаскшина», в учебном процессе в ФГБОУ ВПО «Казанский национальный исследовательский технический университет им.А.Н.Туполева-КАИ», что подтверждено справками о внедрении.
Структура диссертации. Работа состоит из введения, трех глав, содержащих 9 параграфов, заключения, библиографического списка использованной литературы, включающей 143 наименования, и приложений.
Во введении обосновывается актуальность темы диссертационной работы, раскрывается степень разработанности проблемы в отечественной и зарубежной экономической литературе, определяются цель и задачи, предмет и объект исследования, методологическая и теоретическая основы, новизна и научно-практическая значимость, апробация результатов исследования и его структура.
В первой главе «Теоретико-методические основы реализации инвестиционной стратегии предприятия электроэнергетики» рассматривается понятийный аппарат современного управления данной сферой, предлагается уточненная трактовка понятия инвестиционной стратегии предприятия электроэнергетики, разрабатывается механизм перекрестного инвестирования в рамках цепочки ценности электроэнергетики.
Вторая глава «Методы и механизмы управления реализацией инвестиционной стратегии предприятия электроэнергетики» посвящена исследованию состояния и перспектив развития отечественных электроэнергетических предприятий, определены приоритетные направления инвестирования на предприятиях электроэнергетики в разрезе типов предприятий, разработана матрица рисков инвестиционного проекта, реализуемого электроэнергетическим предприятием в рамках исполнения инвестиционной стратегии.
В третьей главе «Совершенствования процессов реализации инвестиционной стратегии на предприятиях электроэнергетики» представлены приоритетные источники финансирования инвестиционных проектов предприятия электроэнергетики, реализуемых в рамках различных типов инвестиционных стратегий, предложен методический подход к определению показателей эффективности развития предприятия электроэнергетики и проведена его апробация на основе материалов о результатах финансово-хозяйственной деятельности предприятий электроэнергетики.
В заключении сформулированы основные выводы и результаты диссертационной работы.
II. ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ, ВЫНОСИМЫЕ НА ЗАЩИТУ
1. Определено содержание инвестиционной стратегии предприятия электроэнергетики, в соответствии с которым сформирования матрица направленной стратегии инвестирования субъекта хозяйствования сферы электроэнергетики.
Обеспечение эффективного развития предприятий электроэнергетики в условиях формирования конкурентного рынка должно быть основано на реализации отвечающей потребностям внутренних и внешних клиентов электроэнергетических предприятий инвестиционной стратегии, которая должна учитывать особенности функционирования генерирующих, сетевых и сбытовых компаний. Данное обстоятельство диктует необходимость уточнения содержания категории «инвестиционная стратегия предприятия электроэнергетики», которая в рамках диссертационного исследования трактуется как генеральный план инвестиционной деятельности электросетевого предприятия, учитывающий его тип (генерирующее, сетевое или сбытовое) и базовую стратегию развития, сформированный на основе оценки экономического потенциала хозяйствующего субъекта и текущей идеологии инвестирования. Таким образом, инвестиционная стратегия электроэнергетического предприятия не может вырабатываться без учета присущих различным типам таких организаций особенностей, а также должна быть органически встроена в систему стратегического управления субъектом хозяйствования.
Таблица 1
Матрица направленной стратегии инвестирования предприятия электроэнергетики
| Базовая стратегия предприятия | Тип предприятие электроэнергетики | ||
| Генерирующее | Сетевое | Сбытовое | |
| Лидерство по издержкам | Инвестирование в совершенствование техники и технологий, человеческий капитал | Инвестирование в совершенствование техники и технологий, снижение потерь распределительной сети | Инвестирование в технико-технологические системы обеспечения бесперебойной подачи электроэнергии |
| Дифферен-циация | Инвестирование в технику и технологию дифференцированного производства электрической энергии | Инвестирование в создание диверсифицированной по пропускной способности и максимальным нагрузкам распределительной сети | Инвестирование в развитие диспетчирования на основе повышения эффективности использования человеческого и организационного потенциала |
| Фокусиро-вание | Инвестирование в развитие специальных технологий производство электрической энергии | Инвестирование в развитие распределительных сетей, ориентированных на оптового (розничного) потребителя | Инвестирование в развитие систем сбыта электрической энергии, построенных по принципу прямых продаж |
Как показал проведенный в диссертационном исследовании анализ теоретических подходов к разработке стратегии развития, в наибольшей степени современным особенностям формирования инвестиционной стратегии на предприятии электроэнергетики соответствует концепция стратегического менеджмента М.Портера, в соответствии с которой выбор метода долгосрочного инвестирования должен определяться, с одной стороны, приоритетным направлением развития конкурентного преимущества самой компании: на основе снижения издержек, диверсификации деятельности либо фокусировании и, с другой стороны, типом электроэнергетической компании (генерирующая, сетевая или сбытовая). Соответствующая данным параметрам матрица направленной стратегии инвестирования предприятия электроэнергетики представлена в таблице 1.
Как следует из приведенной таблицы, базовые задачи долгосрочного инвестирования электроэнергетической компании (целевые установки инвестиционной стратегии) в значительной степени определяются особенностями функционирования предприятий различного типа, а также выбранной стратегической платформой развития данного хозяйствующего субъекта, что должно быть учтено при формировании системы ресурсного обеспечения стратегического менеджмента предприятия электроэнергетики в условиях формирования конкурентного рынка.
2. Предложен механизм перекрестного инвестирования в рамках цепочки ценности электроэнергетики.
Исследование динамики развития предприятий электроэнергетики показывает, что важнейшим противоречием, препятствующим развитию данных компаний, является проблема распределения прав собственности в рамках имущественного комплекса единой энергосистемы. В результате реструктуризации единой энергетической системы имущественный комплекс, поддерживающий ее функционирование, оказался распределен между генерирующими, сетевыми и сбытовыми компаниями, в то время как их взаимная зависимость сохранилась, то есть фактически федеральным законом N 35-ФЗ от 26 марта 2003 г. «Об электроэнергетике» было закреплено формирование электроэнергетической цепочки ценностей, в рамках которой отдельные предприятия функционируют на конкурентном рынке, тогда как другие сохраняют положение естественных монополий. Данное обстоятельство приводит к формированию зависимости поставщиков исходного сырья, генерирующих и сбытовых предприятий, функционирующих на конкурентном рынке от эффективности инвестиционной деятельности сетевых компаний, развитие которых происходит в рамках естественной монополии и, как правило, имеет более низкие темпы поступательной динамики относительно перечисленных типов предприятий. Это обусловливает диспропорциональность развития цепочки ценности электроэнергетики, в рамках которой сетевые компании являются «узким местом», причем указанное положение сохраняется вследствие наличия возможности компенсировать недостаточно высокую эффективность финансово-хозяйственной посредством изменения тарифа. При этом генерирующие и сбытовые компании не заинтересованы в инвестировании в развитие сетей, так как созданные в результате такой деятельности объекты имущественного комплекса будут принадлежать на праве собственности другим юридическим лицам.
Как показал проведенный анализ, данное противоречие может быть устранено посредством введения в практику управления развитием предприятий электроэнергетики регулирующего механизма, основанного на использовании возможностей перекрестного инвестирования и ограничивающего деятельность компаний, являющихся элементом цепочки ценности, по принципам принятого в земельном праве частного сервитута. В рамках рассматриваемой цепочки данный механизм может быть реализован следующим образом. В случае, если развитие предприятий электроэнергетики генерирующего и сбытового типа ограничивается низкой инвестиционной активностью сетевых предприятий, данные организации получают право инвестирования в развитие распределительных сетей на следующих основных условиях. Во-первых, право собственности на построенные сети должно принадлежать сетевым компаниям даже в случае, если инвестирование в их создание осуществлялось остальными участниками цепочки ценности электроэнергетики. Во-вторых, возможность использования новых сетей, построенных с привлечением инвестиционного ресурса генерирующих и сбытовых компаний, сетевыми предприятиями электроэнергетической сферы должна быть ограничена, то есть использование таких объектов имущественного комплекса в хозяйственной деятельности должно быть невозможным без согласования с инвестором во всех случаях, когда вклад стороннего инвестора (пула инвесторов) в строительство либо ремонт и обновление сетей превышал 5% барьер. Наконец, в-третьих, инвестор имеет право на часть чистой прибыли, генерируемой построенными с его участием сетями, причем доля этой прибыли определяется таким образом, чтобы покрыть его затраты на формирование имущественного комплекса распределяющей компании не более, чем за 15 лет. Аналогичный механизм может быть применен также в отношении генерирующих и сбытовых предприятий электроэнергетики в случаях, когда их деятельность снижает общую эффективность цепочки ценности.
Соблюдение данных принципов позволит создать стимулирующие механизмы паритетного развития генерирующих, распределительных и сбытовых мощностей в электроэнергетике, а также будет способствовать рациональному распределению инвестиций в отрасли.
3. Выявлены приоритетные направления инвестирования на предприятиях электроэнергетики в разрезе типов предприятий (генерирующее, сетевое, сбытовое) и составляющих системы сбалансированных показателей (финансы, клиенты, бизнес-процессы, обучение и развитие).
Эффективное исполнение инвестиционной стратегии предприятия электроэнергетики предполагает реализацию принципа сбалансированности, что позволит обеспечить устойчивое развитие хозяйствующих субъектов данного сектора в стратегической перспективе. Как показал проведенный в работе анализ методических подходов к формированию сбалансированной стратегии, наиболее рациональной с позиций возможности применения в рассматриваемой сфере экономической деятельности является платформа системы сбалансированных показателей (ССП), реализация которой предполагает рациональное освоение финансового, человеческого, организационного, информационного, клиентского потенциала субъекта хозяйствования, а также потенциала совершенствования его бизнес-процессов. Таким образом, инвестирование на предприятиях электроэнергетики, с одной стороны, определяется особенностями развития генерирующих, сетевых и сбытовых компаний, и, с другой стороны, должно представлять собой комплекс мероприятий по реализации инвестиционной активности, содержащий направленные на развитие четырех составляющих ССП элементы. Выявленные в рамках определенной на основе выявленных принципов приоритетные направления инвестирования на предприятиях электроэнергетики в разрезе типов предприятий и составляющих системы сбалансированных показателей представлены в таблице 2.
Таблица 2
Приоритетные направления инвестирования на предприятиях электроэнергетики
| № | Составляю-щая ССП | Тип предприятия электроэнергетики | ||
| Генерирующее | Сетевое | Сбытовое | ||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
| 1 | Финансы | Приоритетное финансирование инвестиционных проектов, реализуемых предприятиями цепочки ценности, на основе ранжирования инвестиционных проектов по критерию доходности чистых активов | Приоритетное финансирование инвестиционных проектов, реализуемых предприятиями цепочки ценности, на основе ранжирования инвестиционных проектов по критерию максимизации денежных потоков | Приоритетное финансирование инвестиционных проектов, реализуемых предприятиями цепочки ценности, на основе ранжирования инвестиционных проектов по критерию прибыльности новых видов продукции |
| 2 | Клиенты | Повышение инвестиционной активности в направлении максимизации объемов годовых продаж на одного потребителя | Повышение инвестиционной активности в направлении минимизации расходов на обслуживание одного потребителя (включая потери в сетях) | Повышение инвестиционной активности в направлении минимизации затрат на рекламацию при максимизации доли рынка |
| 3 | Бизнес-процессы | Приоритетное финансирование мероприятий, направленных на повышение эффективности использования технико-технологических ресурсов | Приоритетное финансирование мероприятий, направленных на снижение удельного веса расходов на администрирование сетей в общем объеме выручки | Приоритетное финансирование мероприятий, направленных на увеличение удельного веса бесперебойных поставок |
| 4 | Обучение и развитие | Приоритетное финансирование проектов, направленных на эффективное освоение инновационного (в т.ч. в части кадровой составляющей) потенциала предприятия | Приоритетное финансирование проектов, направленных на эффективное освоение организационного (в т.ч. в части кадровой составляющей) потенциала хозяйствующего субъекта | Приоритетное финансирование проектов, направленных на эффективное освоение информационного (в т.ч. в части кадровой составляющей) потенциала хозяйствующего субъекта |
Таким образом, структура приоритетных инвестиционных проектов предприятия электроэнергетики в разрезе составляющих ССП обусловливается основным направлением его деятельности, которое определяет приоритетность реализации отдельных инвестиционных проектов в рамках исполнения инвестиционной стратегии при соблюдении принципа оптимальности Парето.
4. Сформирована матрица рисков инвестиционного проекта, реализуемого электроэнергетическим предприятием в рамках исполнения инвестиционной стратегии.
Реализация инвестиционных проектов на предприятиях электроэнергетики сопряжена с рисками, структура и значимость которых определяется сферой их возникновения: риски могут возникать под влиянием оперативно-технологического контура управления либо под воздействием оперативно-диспетчерского контура управления (рис. 1).
Рис. 1. Матрица рисков инвестиционных проектов предприятия электроэнергетики
В процессе исследования, проведенного с использованием метода экспертной оценки, было выявлено, что наиболее существенными для обоих областей возникновения риска являются предпринимательский, кредитный, процентный, технико-технологический, политический, производственный, техногенный, законодательно-правовой, инновационный, управленческий, организационный, кадровый, экономический, инвестиционный, финансовый и налоговый риски. В то же время важно отметить, что указанные типы рисков являются взаимозависимыми, что позволяет составить сводную матрицу рисков инвестиционной деятельности предприятия электроэнергетики, которая представлена на рис. 1.
Как видно из приведенного рисунка, все риски деятельности предприятия электроэнергетики могут быть разбиты на 4 квадранта, где квадрант I представляет собой наименее существенные управляемые риски (предпринимательский, кредитный, процентный, технико-технологический), квадрант II – вероятные, малоуправляемые, но незначительные риски (инвестиционный, финансовый, экономический, налоговый), квадрант III – вероятные управляемые значительные риски (кадровый и организационный), и квадрант IV – трудноуправляемые вероятные существенные риски (инновационный, законодательно-правовой, управленческий, производственный, политический, техногенный). Таким образом, при проведении оценки инвестиционных проектов, предлагаемых к реализации на предприятии электроэнергетики в рамках реализации инвестиционной стратегии, в части исследования повышающего коэффициент дисконтирования критерия интегрального риска, оценка последнего должна проводится по методике определения средневзвешенной, в рамках которой при наличии действующей системы риск-менеджмента риски первого квадранта оцениваются с удельным весом 0,1, второго квадранта – с удельным весом 0,3, третьего квадранта – с удельным весом 0,2 и четвертого квадранта – с удельным весом 0,4. Применение такого подхода позволит получить более точную оценку интегрального риска реализации инвестиционного проекта электроэнергетическим предприятием.
5. Определены приоритетные источники финансирования инвестиционных проектов предприятия электроэнергетики.
Одной из ключевых проблем реализации инвестиционной стратегии на предприятии электроэнергетики является выбор рациональных источников финансирования отобранных для реализации инвестиционных проектов, который, как показывает исследование практики инвестирования в элекроэнергетической сфере, должен определяться особенностями развития хозяйствующего субъекта и исполняемой им базовой стратегией. В рамках диссертационного исследования было определены оптимальные (по временному и финансовому критерию) источники инвестиций по типам реализуемой инвестиционной стратегии предприятия электроэнергетики.
1. Инвестирование в совершенствование техники и технологий, человеческий капитал. Структура источников финансирования проектов в рамках данной стратегии, направленной на минимизацию издержек, должна быть реализована с минимальными затратами на привлечение инвестиционного ресурса, что диктует необходимость привлечения прямых инвестиций. Вследствие того, что данная стратегия реализуется генерирующими предприятиями, привлечение прямых инвестиций в рамках соответствующих долгосрочных проектов целесообразно осуществлять в рамках государственно-частного партнерства, что позволит снизить затраты на привлечение инвестиционных ресурсов на всех этапах исполнения данной стратегии.
2. Инвестирование в совершенствование техники и технологий, снижение потерь распределительной сети. Данная инвестиционная стратегия реализуется сетевыми предприятиями, относящимися к категории естественных монополий, что диктует целесообразность использования в качестве базового источника финансирования инвестиционной составляющей тарифа на передачу электрической энергии, что также представляет собой специфический формат реализации государственно-частного партнерства в электроэнергетике.
3. Инвестирование в технико-технологические системы обеспечения бесперебойной подачи электроэнергии. Целевой установкой реализации данной стратегии является обеспечение надежности поставок электроэнергии при сохранении задачи минимизации издержек предприятия электроэнергетики, что диктует необходимость привлечения инвестиционных ресурсов с помощью конечных потребителей, то есть либо за счет инвестиционной составляющей тарифа, либо в рамках форвардных контрактов на поставку электроэнергии. Это позволит единовременно привлечь необходимый финансовый ресурс для осуществления инвестиций.
4. Инвестирование в технику и технологию дифференцированного производства электрической энергии. Данная инвестиционная стратегия ориентирована на использование различных типов сырья для производства электроэнергии, что позволит обеспечивать ее бесперебойную поставку при изменении ситуации материально-технического снабжения. Вследствие того, что потенциальные поставщики заинтересованы в реализации данной стратегии, привлечение финансового ресурса целесообразно реализовать с привлечением прямых инвестиций базовых поставщиков цепочки ценности.
5. Инвестирование в создание диверсифицированной по пропускной способности и максимальным нагрузкам распределительной сети. В наибольшей степени в реализации данной инвестиционной стратегии сетевых предприятий электроэнергетики заинтересованы сбытовые хозяйствующие субъекты, вследствие чего финансирование соответствующих проектов целесообразно реализовать на основе привлечения инвестиционных ресурсов сбытовых организаций в рамках предложенного в диссертационном исследовании механизма соинвестирования.
6. Инвестирование в развитие диспетчирования на основе повышения эффективности использования человеческого и организационного потенциала. Реализация данной инвестиционной стратегии сопряжена со значительными затратами финансовых ресурсов, предполагающими длительную окупаемость соответствующих проектов, вследствие чего должна быть обеспечена устойчивая основа развития субъекта хозяйствования. Данное обстоятельство диктует необходимость использования фьючерсных контрактов на поставку электроэнергии, и использование привлеченных таким образом ресурсов на финансирование инвестиционных проектов.
7. Инвестирование в развитие специальных технологий производство электрической энергии. Реализация данного типа инвестиционной стратегии должна быть организована с привлечением инструментов государственной поддержки для финансирования инновационного развития предприятия электроэнергетики, вследствие чего основным источником финансирования являются собственные средства, размещаемые с использованием механизмов государственного регулирования.
8. Инвестирование в развитие распределительных сетей, ориентированных на оптового (розничного) потребителя. Реализация данной стратегии ориентирована на конечного потребителя, что диктует необходимость использования двусторонних опционов и направление части привлеченных таким образом ресурсов на реализацию избранной стратегии инвестирования.
9. Инвестирование в развитие систем сбыта электрической энергии, построенных по принципу прямых продаж. Данная стратегия имеет целью удовлетворение специализированных потребностей клиентов, вследствие чего приоритетным источником финансирования при реализации соответствующих инвестиционных проектов являются собственные средства предприятия либо привлеченные на условиях коммерческого кредитования.
6. Разработан методический подход к определению показателей эффективности развития предприятия электроэнергетики.
Исследование эмпирических данных развития предприятий электроэнергетики, реализующих инвестиционную стратегию, позволило выявить зависимость показателей эффективности финансово-хозяйственной деятельности указанных хозяйствующих субъектов от уровня оптимальности источников финансирования инвестиционных проектов, адекватности оценки рисков и уровня сбалансированности инвестиционной стратегии методом множественной регрессии. На основании выявленной зависимости были построены уравнения прогнозирования динамики рентабельности инвестиций и коэффициента трансформации предприятий электроэнергетики при изменении указанных параметров.
Ринв = - 9,1232 +0,0ИФопт +0,1971ОРточ +0,0954УСис (1)
Ктрансф = - 2,2411 +0,0355ИФопт +0,1168ОРточ +0,0355УСис, (2)
где Ринв – рентабельность инвестиций предприятия электроэнергетики, %;
Ктрансф – коэффициент трансформации (оборачиваемости активов) предприятия электроэнергетики, доля;
ИФопт – уровень оптимальности структуры источников финансирования инвестиционных проектов, балл (0100);
ОРточ – уровень адекватности оценки рисков инвестиционного проекта, балл (0100);
УСис – уровень сбалансированности инвестиционной стратегии предприятия, балл (0100).
Оценку уровней оптимальности структуры источников финансирования инвестиционных проектов, адекватности оценки рисков инвестиционного проекта и сбалансированности инвестиционной стратегии предприятия необходимо проводить относительно представленных в диссертационном исследовании оптимальных соотношений, причем 100 баллам соответствует 100%-ное выполнение указанных соотношений.
Прогнозирование результатов внедрения предложенных в диссертационном исследовании механизмов реализации инвестиционной стратегии на предприятии электроэнергетики был проеден на основе данных ОАО «Генерирующая компания» и ОАО «Сетевая компания» холдинга «Татэнерго» по следующим сценариям:
1. Базовый, в соответствии с которым тенденции развития предприятий электроэнергетики сохраняются, а предложенные в исследовании методы и механизмы реализации инвестиционной стратегии не внедряются.
2. Стратегический, в соответствии с которым тенденции развития предприятий электроэнергетики сохраняются и изменяются вследствие внедрения предложенных в исследовании методы и механизмы реализации инвестиционной стратегии.
Рис. 2. Рентабельности инвестиций и коэффициент трансформации предприятий холдинга «Татэнерго» на 2011-2016 гг. (прогноз)
Результаты прогнозирования представлены на рис.2 (левый график – генерирующая компания, правый – сетевая компания).
Как видно из приведенных данных, применение представленных в диссертационном исследовании инструментов и механизмов совершенствования процессов реализации инвестиционной стратегии на предприятии электроэнергетики способствует повышению эффективности его финансово-хозяйственной деятельности.
ОСНОВНЫЕ ПУБЛИКАЦИИ АВТОРА
Статьи в изданиях, рекомендованных ВАК РФ:
1. Нестулаева, Д.Р. Проблема привлечения инвестиционных средств в электросетевой комплекс / Д.Р.Нестулаева // Вестник экономики, права и социологии. 2008. №1. 0,32 п.л.
2. Нестулаева, Д.Р. Инвестиционная программа электроэнергетической отрасли /Д.Р.Нестулаева // Вестник экономики, права и социологии. 2008. №6. 0,33 п.л.
3. Нестулаева, Д.Р. Государственное регулирование отношений в сфере тепловой энергии /Д.Р.Нестулаева // Вестник экономики, права и социологии. 2010. №6. 0,25 п.л.
Публикации в журналах и сборниках научных трудов, материалах конференций:
4. Нестулаева, Д.Р. Тарифное регулирование электроэнергетики как механизм формирования инвестиционного потенциала распределительного комплекса /Д.Р.Нестулаева // Энергетика Татарстана. 2009. №1 (13). 0,3 п.л.
5. Нестулаева, Д.Р. Стратегия развития распределительного сетевого комплекса /Д.Р.Нестулаева// Сборник трудов IV Молодежной международной научной конференции «Тинчуринские чтения». Казань: КГЭУ. 2009. 0,25 п.л.
6. Нестулаева, Д.Р. Современные концепции оценки эффективности управления промышленным предприятием /Д.Р.Нестулаева, В.В.Шлычков // Вестник Казанского государственного энергетического университета. 2009. №2. 0,66 п.л. (авт. 0,3 п.л.)
7. Нестулаева, Д.Р. Государственно-частное партнерство как механизм привлечения инвестиций в электроэнергетическую отрасль /Д.Р.Нестулаева// Проблемы энергетики. Известия ВУЗов. Казань: КГЭУ. 2009. №9-10. 0,3 п.л.
8. Нестулаева, Д.Р. Выбор стратегического развития России /Д.Р.Нестулаева// Сборник трудов V Молодежной международной научной конференции «Тинчуринские чтения». Казань: КГЭУ. 2009. 0,25 п.л.
9. Нестулаева, Д.Р. Региональные энергетические компании в условиях формирования конкурентной среды отрасли: проблемы управления и повышения эффективности хозяйственной деятельности /И.К.Киямов, Д.Р.Нестулаева, В.В.Шлычков// М.: Изд-во ИАЦ «Энергия». 2011. 13,3 п.л. (авт. - 4,4 п.л.).
