ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ

ГОСУДАРСТВЕННОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ ВЫСШЕГО

ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИ

ДАГЕСТАНСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ТЕХНИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ

МЕТОДИЧЕСКИЕ УКАЗАНИЯ

Лабораторный практикум с использование

аналитической системы Project Expert

ЧАСТЬ II

МАХАЧКАЛА 2005

ВВЕДЕНИЕ

Аналитическая система Project Expert - система поддержки принятия решений для разработки и выбора оптимального плана развития бизнеса, создания финансовых планов и инвестиционных проектов. Создаваемый в системе бизнес-план соответствует международным требованиям: в основу Project Expert положены методика 1ЛЧГОО по оценке инвестиционных проектов и методика финансового анализа, определенная международными стандартами АS. В то же время в Project Expert учитывается специфика российской экономики. Система рекомендована к использованию госструктурами федерального и регионального уровня как стандартный инструмент для разработки инвестиционных планов развития предприятия.

Project Expert позволяет вести углубленный анализ выбранной стратегии и выбирать из существующих альтернативных вариантов развития предприятия оптимальный. В системе возможно оценить общую эффективность проекта, определить влияние текущих изменений исходных данных проекта на его результаты, определить эффективность проекта для всех заинтересованных в нем сторон. Project Expert также позволяет определить "запас прочности" бизнеса и принять решения для минимизации коммерческих рисков.

Для определения эффективности инвестирования средств в проект Project Expert предоставляет развитые возможности по оценке стоимости бизнеса.

Система позволяет определять минимальный выпуск продукции и предельные издержки, выбирать оптимальные условия закупок, сбыта, способы учета запасов, составлять программы производства и замены оборудования.

Контролируя ход реализации проекта, можно вводить в систему фактические данные, определить расхождения с планом и своевременно принимать необходимые управленческие решения.

1. Перечень направлений, предлагаемых к использованию в качестве базы для лабораторных работ

«Анализ по методу Монте-Карло»

Созданный проект является, в сущности, прогнозом, который показывает, что при определенных значениях исходных данных могут быть получены расчетные показатели эффективности хозяйственной деятельности. Однако, строить свои планы на таком, жестко заданном прогнозе несколько рискованно, поскольку даже незначительное изменение исходных данных может привести к совершенно неожиданным результатам. Ведь успех реализации проекта зависит от множества переменных величин, которые вводятся в описание в качестве исходных данных, но в действительности, не являются полностью контролируемыми параметрами.

К числу таких параметров относятся следующие показатели: объем сбыта, цена продукции, суммы издержек, величина налогов, уровень инфляции и др. Все эти величины можно рассматривать как случайные факторы, оказывающие влияние на результат проекта. Цель статистического анализа состоит в определении степени воздействия случайных факторов на показатели эффективности проекта

Допустим, мы определили, какие именно данные следует признать неопределенными, а также установили диапазон значений, в пределах которого они могут изменяться случайным образом. Если речь идет, например, о двух параметрах, это означает, что определена область значений исходных данных, имеющая форму прямоугольника.

Предположим, в нашем распоряжении имеется способ выбирать точки в выделенной области данных случайным образом, аналогичный рулетке в игорном заведении. Для каждой, выбранной таким способом точки, мы проведем расчет показателей эффективности и запишем их в таблицу, Проделав достаточно большое количество опытов, мы можем подвести некоторые итоги.

Для количественной оценки результатов используются два критерия; среднее значение и неопределенность. Предположим, мы проделали N опытов и получили набор значений некоторого показателя fn (n=1,...,N). Тогда среднее значение М определяется по формуле:

М = fn

Неопределенность (или коэффициент вариации) рассчитываетcя следующим образом:

=

Величину М можно интерпретировать как ожидаемое значение случайной величины fn, а - как характеристику рассеяния значений fn. Чем меньше, тем ближе лежат значения fn друг к другу, тем точнее средняя величина М характеризует ожидаемое значение fn.

Неопределенность можно рассматривать также как оценку риска, связанного с тем, что значение fn отклонится от ожидаемой величины М.

Исследование воздействия случайных факторов на результаты реализации проекта выполняется в диалоге "Статистический анализ проекта".

Анализ статистических данных - это творческий процесс, который сложно регламентировать. Поэтому можно привести только некоторые рекомендации, которые будут полезны на начальном этапе.

Во-первых, нужно обратить внимание на результат расчета устойчивости проекта. Если он близок к 90 - 100%, значит велика вероятность того, что проект может быть доведен до завершения. В противном случае, возрастает риск возникновения дефицита средств

Однако, хороший показатель устойчивости еще не гарантирует качество инвестиционных критериев, поэтому следует рассмотреть средние значения показателей эффективности. Удовлетворительные средние значения позволяют надеяться на то, что большинство расчетов дает приемлемые результаты. Однако, это верно только с некоторыми оговорками.

Для окончательных выводов необходимо учитывать также "разброс" результатов расчета, то есть параметр неопределенности. Если хорошее среднее получено в широком диапазоне значений, то каждый отдельный показатель может быть очень далек от оптимального значения. Другими словами, чем больше неопределенность, тем больше риск. Практически, приемлемым отклонением можно считать величины в пределах 20% от среднего значения.

Немало полезной информации можно извлечь из гистограммы распределения показателей, Наиболее благоприятна ситуация, при которой гистограмма имеет один пик. В этом случае все значения показателя группируются вокруг средней величины, которая приблизительно совпадает с пиком. Величина неопределенности характеризует ширину пика.

В более сложных обстоятельствах, распределение может не иметь выраженного пика или иметь их несколько. В частности, возможны случаи, когда хорошие значения среднего значения и неопределенности не дают уверенности в благоприятном результате, поскольку распределение имеет два "горба".

В такой ситуации риск получения неудовлетворительного результата довольно велик.

Определение меры допустимого риска остается за авторами проекта и инвесторами. При этом они могут опереться на дополнительную информацию, полученную с помощью статистического анализа

«Анализ безубыточности»

Безубыточность является обязательным условием для реализации всех коммерческих проектов.

Анализ безубыточности проекта производится программой Project Expert в одноименном модуле из раздела "Анализ проекта".

В этом модуле Вы можете провести анализ; проекта по следующим показателям:

• Точка безубыточности (в штуках);

• Точка безубыточности (в основной валюте),

• Запас финансовой прочности (в основной валюте),

• Запас финансовой прочности (в процентах);

• Операционный рычаг. При расчете показателей:

• Точка безубыточности (в штуках);

• Точка безубыточности (в основной валюте);

• Запас финансовой прочности (в основной валюте).

Точка безубыточности в штуках определяется по формуле

ТБшт. = Е/ВП * v шт.

Где: Е - Суммарные постоянные издержки в основной валюте;

ВП - Вклад в покрытие,

V шт - Объем продаж в штуках.

Вклад в покрытие в основной валюте определяется по формуле:

ВП = V – С

Где: V - Объем продаж в основной валюте;

С - Суммарные переменные издержки в основной валюте.

Точка безубыточности в основной валюте определяется по формуле:

ТБ руб. — Е/КВ * 100%

Где: КВ - Коэффициент вклада в покрытие.

Коэффициент вклада в покрытие рассчитывается по формуле:

КВ - ВП/ V * 100%

Превышение объемом продаж точки безубыточности в основной валюте называется запасом финансовой прочности.

Запас финансовой прочности может выражаться в основной валюте или в процентах от значения объема продаж.

Запас финансовой прочности в основной валюте вычисляется по формуле:

ЗП руб. = V - ТБ руб.

Запас финансовой прочности в процентах рассчитывается по формуле:

ЗП % = ЗП руб. / V * 100%

Операционный рычаг определяется по формуле:

ОР - ВП / Пр

Где: Пр - Прибыль в основной валюте.

Прибыль в основной валюте вычисляется по формуле

Пр. = У – С – Е – НП

Где: НП - Налог на прибыль в основной валюте

При анализе безубыточности проектов важным параметром является шаг анализа. Шаг анализа определяет временные точки, в которых будут рассчитаны показатели безубыточности.

В диалоге "Анализ безубыточности"- Вы можете выбрать одно из следующих значений шага анализа: месяц; квартал; год.

Шаг анализа выбирается в зависимости от целей анализа проекта. Если Вам необходимо просмотреть перспективы проекта на большом промежутке времени, то выберите шаг анализа квартал или год, Если же Вам необходимо получить более детальную картину состояния проекта в отдельные моменты времени, то установите шаг анализа месяц.

Перед проведением расчетов Вы можете настроить следующие параметры проекта:

• Объем продаж;

• Суммарные переменные издержки;

• Суммарные постоянные издержки;

• Налог на прибыль.

Также в модуле "Анализ безубыточности" Вы можете построить, сохранить и просмотреть сводные таблицы показателей проекта за отчетный период.

В сводной таблице представлены следующие показатели по каждому продукту: сбыт в штуках; цена в основной валюте; объем сбыта в основной валюте; объем сбыта в процентах; переменные издержки на единицу продукта; суммарные переменные издержки в основной валюте; постоянные издержки в основной валюте; вклад в покрытие в основной валюте; коэффициент вклада в покрытие в процентах, балансовая прибыль в основной валюте; точка безубыточности в штуках; точка безубыточности в основной валюте; запас финансовой прочности в процентах; операционный рычаг.

Оценка стоимости бизнеса

Если существует необходимость оценить эффективность инвестиций в проект, а также, если требуется рассчитать стоимость активов предприятия, например, при его ликвидации, Project Expert удобно использовать для оценки стоимости бизнеса. Пользователь системы может использовать метод дисконтирования денежных потоков для оценки стоимости бизнеса на момент начала проекта или для прогнозирования ее на разных этапах реализации проекта. Для оценки стоимости бизнеса в «постпрогнозный» период в системе реализованы пять методов: «Модель Гордона», метод чистых активов, ликвидационной стоимости, предполагаемой продажи, экспертной оценки.

«Модель Гордона»

В модели Гордона необходимо выбрать способ задания размера денежного потока за первый год постпрогнозного периода и определить долго-срочные темпы роста денежного потока в первой и второй валютах.

Имеются следующие два способа задания размера денежного потока за первый год постпрогнозного периода:

• Вручную,

• Использование имеющихся данных.

Метод предполагаемой продажи

В методе предполагаемой продажи необходимо выбрать базу для расчетов: прибыль до амортизации, выплаты процентов и налогов или кэш-фло от операционной деятельности за вычетом процентов по кредитам. Также необходимо установить значение специального коэффициента.

Метод экспертной оценки

В методе экспертной оценки необходимо задать значение стоимости бизнеса в постпрогнозный период в первой и второй валютах.

Пользователь может выбрать из широкого спектра методов оценки тот, что наиболее отвечает специфике предприятия, а также рассчитать ставки дисконтирования.

Создание таблиц пользователя с использованием механизма «Формула».

Программа Project Expert обеспечивает пользователя инструментами для самостоятельного формирования необходимых ему финансовых отчетов. Эта задача решается в диалоге "Таблица пользователя". Можно, к примеру, модифицировать (дополнить) существующие отчеты, либо создать новые, более приспособленные к условиям функционирования предприятия. Для этого выбираются какие-либо строки существующих таблиц (или создаются пользователем самостоятельно с указанием необходимых параметров) и определяется математическая зависимость между ними средствами механизма «Формула». Формула представляет собой совокупность элементов, позволяющая получить новое значение из уже имеющихся. Формулы в Project Expert обеспечивают расширенные возможности построения имитационной финансовой модели и анализа полученных результатов.

Функция - это стандартная формула, которая возвращает результат выполнения определенных действия над значениями, выступающими как аргументы. Функции используются для упрощения сложных и длительных вычислений. В Project Expert допускается использование в качестве аргументов вложенных функций. Функции Project Expert возвращают единственное значение (число) или совокупность значений (массив).

Аргументы функции - это значения функции, используемые для выполнения операций или вычислений. В функциях Project Expert используются аргументы двух типов: аргументы-числа и аргументы-массивы. Многие функции в зависимости от типа используемых аргументов возвращают в качестве значений либо число, либо массив.

Аргумент-число - единственное значение, полученное в результате выполнения операций над отдельными числами, константами, либо в результате работы функций, возвращающих единственное значение.

Аргумент-массив - совокупность значений, полученная в результате выполнения операций над отдельными числами, константами, строками, либо в результате работы функций, возвращающих совокупность значений. Project Expert автоматически производит преобразование чисел в массивы в тех случаях, когда это необходимо. Например, в случае сложения строки и числа, число автоматически преобразуется в массив, состоящий из необходимого количества одинаковых значений, каждое из которых прибавляется к соответствующему значению строки.

Доступные в системе константы: длительность проекта, ставка дисконтирования первой валюты, ставка дисконтирования второй валюты

Доступные строки: месяц проекта, месяц года, курс валюты

Решение задачи о замене оборудования.

В модуле «Таблицы пользователя» можно смоделировать задачу о замене оборудования, используя принцип оптимальности Беллмана в динамическом программировании. Для этого следует воспользоваться средствами модуля «Формула». Вводятся следующие обозначения: r(t) - стоимость продукции, производимой за год на единице оборудования возраста t лет; u(t) - расходы, и связанные с эксплуатацией этого оборудования; s(t) - остаточная стоимость оборудования возраста t лет; р - покупная цена нового оборудования; Т - продолжительность планового периода; t=0,1,2,...,,Т - номер текущего года. Выходные данные сводятся программой в отдельную таблицу для их последующего детального анализа.

Многовариантный сценарный анализ инвестиционного проекта.

При создании проекта задачей аналитика является поиск наилучшего варианта развития. В Project Expert предусмотрена (в модуле What-If?) возможность быстрого создания нескольких вариантов развития предприятия для их сравнения и выбора наилучшего. Для создания нового варианта достаточно задать в процентах величину отклонений исходных данных проекта, например объемов продаж различных продуктов, их цены, ставок налогов и т.п. Можно создать любое число вариантов развития и провести их сравнительный анализ не только по финансовым показателям и показателям эффективности инвестиций, но и по всему спектру данных финансовых отчетов, таблиц пользователя, детализации и анализа вариантов. Результаты анализа могут быть представлены в виде графиков.

Совместный анализ группы проектов.

В зависимости от величины и структуры компании, ее экономическая деятельность может проводиться путем реализации не одного, а нескольких направлений, финансируемых из общего бюджета. В этом случае представляет интерес совместный анализ всех реализуемых компанией проектов.

При использовании широких хозяйственно-экономических связей кооперации может возникнуть необходимость совместного анализа группы проектов разных компаний, связанных по каким-либо критериям.

Для работы по объединению проектов в пакете Project Expert предназначен отдельный модуль Project Integrator.

В Project Integrator пользователь определяет эффективность инвестиций в группу проектов по интегральным показателям, рассчитанным на основе консолидированных прогнозных финансовых отчетов. При работе с группой проектов система позволяет не просто суммировать их данные, но и создавать с использованием математических зависимостей различные формы консолидированной отчетности. Таблицы пользователя реализованы в модуле «Integrator». Для их подготовки можно использовать данные из итоговых таблиц и таблиц пользователя, а также детальные результаты проведенных в системе расчетов любого интересующего вас проекта.

Самостоятельное создание инвестиционного проекта и его анализ.

С учетом вышеизложенных рекомендаций по созданию инвестиционного проекта, его расчету и всестороннему финансовому анализу, предлагается создать собственный проект, объяснить его актуальность, обосновать целесообразность инвестирования в него средств, подвергнуть детальному анализу, воспользовавшись мошной инструментальной базой аналитической системы Project Expert, подготовить иллюстрированный бизнес-план проекта.

2. Лабораторная работа № 1. Оценка запаса прочности бизнеса с использованием модулей «Анализ чувствительности», «Анализ по методу Монте-Карло» и «Анализ безубыточности».

Цель работы: финансовый анализ инвестиционного проекта с использованием модулей «Анализ чувствительности», «Анализ безубыточности» и «Анализ по методу Монте-Карло» компьютерной имитирующей системы Project Expert 6 Holding.

Инструкция к выполнению работы:

1. Открыть файл проекта (Example!.рех),

2. Нажать клавишу F9 для запуска процедуры расчета инвестиционного проекта.

3. Открыть диалоговое окно «Анализ чувствительности» в одноименном модуле вкладыша «Анализ проекта».

Одной из задач анализа проекта является определение чувствительности показателей эффективности к изменениям различных параметров. Чем шире диапазон параметров, в котором показатели эффективности остаются в пределах приемлемых значений, тем выше "запас прочности" проекта, тем лучше он защищен от колебаний различных факторов, оказывающих влияние на результаты реализации проекта. Исследование чувствительности проекта к возможным изменениям параметров выполняется в диалоге "Анализ чувствительности",

В верхней части диалога с левой стороны представлен список параметров, которые можно использовать в анализе чувствительности в качестве переменных. С правой стороны, вверху, содержится список показателей, чувствительность которых исследуется. Окно в нижней части диалога предназначается для формирования итоговой таблицы с результатами анализа, которая заполняется в результате расчета. Анализ чувствительности к вариации дисконта и других параметров проводится раздельно.

Вариации дисконта. Исследование чувствительности показателей эффективности к изменению ставки дисконтирования позволяет определить устойчивость проекта по отношению к колебаниям конъюнктуры финансового рынка и возможным изменениям макроэкономических условий деятельности. Для проведения такого анализа нужно установить переключатель в верхней части диалога в положение "Вариации дисконта". После этого, в итоговой таблице, в нижней части диалога, появляется строка "Дисконт".

Далее, следует выбрать диапазон изменений дисконта и шаг расчетов. Это делается с помощью группы полей "Интервал изменения". Здесь указывается начальная и конечная величина дисконта, а также его приращение при выполнении расчетов. В результате установки этих параметров в итоговой таблице появляются столбцы, количество которых соответствует числу шагов расчета.

Нажатием кнопки "Пересчитать" запускается процедура расчета, в процессе выполнения которой итоговая таблица заполняется значениями показателей эффективности, вычисленными для каждой из величин дисконта в выбранном диапазоне. Значения каждого показателя можно рассмотреть, выбрав его название в поле со списком, расположенном в верхней части диалога. Наглядное отображение зависимости показателя от ставки дисконтирования можно получить, нажав на кнопку "График", В открывшемся окне просмотра можно воспользоваться разнообразными функциями настройки и печати графика, описанными в "Графики"

Вариации выбранных параметров. Для проведения анализа чувствительности проекта к изменениям определенных параметров необходимо установить переключатель в верхней части диалога в положение "Вариации выбранных параметров". После этого становится доступным расположенный под ним список параметров. Выбранный параметр следует выделить в списке и нажать кнопку "Добавить ". Таким образом формируется набор строк итоговой таблицы.

Диапазон значений параметров задается в группе полей "Диапазон отклонения". В отличие от рассмотренной выше процедуры, здесь вводятся относительные величины отклонений в процентах от значений параметров, установленных в проекте. Дальнейшие действия аналогичны описанным в предыдущем параграфе.

При проведении анализа чувствительности по нескольким параметрам, на графике можно отразить нужное количество линий одновременно. Для этого следует выделить в таблице соответствующие строки и нажать кнопку "Графики".

4. Выбрав опцию «Вариации дисконта», установить интервал изменения от 0% до 70% с шагом расчета 5% и выполнить команду «Пересчитать». Перенести графики анализа чувствительности критериев эффективности инвестиций (за исключением MIRR и D) в тетрадь для лабораторных работ.

5. Выбрав опцию «Вариации выбранных параметров», установить интервал изменения от -60% до 60% с шагом расчета 5%. Для критерия NPV выбрать параметры «Ставки налогов», «Уровень инфляции», «Прямые издержки», «Объем сбыта», «Цена сбыта» и выполнить команду «Пересчитать». В итоговой таблице выделить курсором мыши строки параметров и выполнить команду «График». Перенести полученный график в тетрадь. Выполнить то же самое для критериев TRR и РL.

6. Активизировав вкладыш «Анализ проекта», открыть диалоговое окно «Анализ безубыточности»;

Цель анализа безубыточности состоит в определения объема сбыта при котором затраты полностью перекрываются доходами от продажи продукции. Исследование зависимости затрат и выручки от объема сбыта выполняется в диалоге "Анализ безубыточности".

Таблица, представленная в этом диалоге, отражает динамику величины прибыли или убытка от продажи каждого продукта, В таблице со списком в верхней части диалога можно выбрать шаг анализа (месяц, квартал или год).

7. Установив шаг анализа «год», выполнить команду «Пересчет». Перенести в тетрадь графики анализа безубыточности для каждого из продуктов проекта. За основу взять любой год проекта,

8. Во вкладыше «Анализ проекта» открыть диалоговое окно «Монте-Карло».

Созданный проект является, в сущности, прогнозом, который показывает, что при определенных значениях исходных данных могут быть получены расчетные показатели эффективности хозяйственной деятельности. Однако, строить свои планы на таком, жестко заданном прогнозе, несколько рискованно, поскольку даже незначительное изменение исходных данных может при-вести к совершенно неожиданным результатам. Ведь успех реализации проекта зависит от множества переменных величин, которые вводятся в описание в качестве исходных данных, но в действительности, не являются полностью контролируемыми параметрами.

К числу таких параметров относятся объем сбыта, цена продукции, суммы издержек, величина налогов, уровень инфляции и многие другие. Все эти величины можно рассматривать как случайные факторы, оказывающие влияние на результат проекта. Цель статистического анализа состоит в определении степени воздействия случайных факторов на показатели эффективности проекта.

Метод анализа. Допустим, мы определили, какие именно данные следует признать неопределенными, а также установили диапазон значений, в пределах которого они могут изменяться случайным образом. Если речь идет, например, о двух параметрах, это означает, что определена область значений исходных данных, имеющая форму прямоугольника.

Для тех переменных эта область представляет собой параллелепипед, а для L переменных - L-мерный параллелепипед. В любом случае, совокупность исходных данных, от которых зависит судьба проекта, отображается точкой, лежащей внутри выделенной области. Таких точек великое множество, поэтому выполнить расчет проекта для каждой из них невозможно. Тем не менее, необходимо определить, какое воздействие оказывает неопределенность исходных данных на поведение модели. Эта задача решается с помощью метода Монте-Карло.

Предположим, в нашем распоряжении имеется способ выбирать точки в выделенной области данных случайным образом, аналогичный рулетке в игорном заведении. Для каждой выбранной таким способом точки, мы проведем расчет показателей эффективности и запишем их в таблицу. Проделав достаточно большое количество опытов, мы можем подвести некоторые итоги.

Например, если из 100 попыток 99 были успешными, то есть, получены приемлемые результаты, то можно утверждать, что, при воздействии указанных случайных факторов, риск реализации проекта невелик. Очевидно, для получения надежного результата, число опытов должно быть достаточным для формирования статистической выборки, Желательно, не менее 100.

Организация диалога. Исследование воздействия случайных факторов на результаты реализации проекта выполняется в диалоге "Статистический анализ проекта".

В верхней части этого диалога необходимо указать число опытов, по результатам которых определяются статистические характеристики.

Карточка "Неопределенные данные" предназначается для описания случайных факторов, оказывающих воздействие на результаты реализации проекта.

п \

После выбора в поле со списком группы данных, в расположенном ниже окне отображаются элементы, из числа которых формируется список случайных переменных. Для включения выделенного элемента в состав списка, находящегося с правой стороны, следует нажать кнопку ' Добавить ". В качестве случайных факторов можно выбрать, например, цену или объем продаж отдельных продуктов, стоимость материалов, ставки налогов и другие, используемые в проекте исходные данные.

Отобранные для анализа данные помещаются в таблице "Выбранные элементы", расположенной в правой части карточки. Для каждого элемента таблицы следует указать диапазон возможных изменений в процентах от установленной в проекте величины.

Таким образом, формируется область значений данных, по которой случайным образом выбираются точки, количество которых задано параметром «Число расчетов». После нажатия кнопки "Пересчитать", в каждой точке проводится полный расчет проекта и вычисляются значения показателей эффективности инвестиций. Полученные данные отображаются в карточке "Результаты".

Карточка "Результаты" представляет результаты статистического анализа и содержит таблицу, представляющую среднее значение и неопределенность каждого показателя эффективности проекта. В расположенном выше поле со списком можно выбрать вид валюты для просмотра показателей.

Показатель "Устойчивость проекта", значение которого отображается над таблицей, указывает долю расчетов (в процентах) в общем числе расчетов, при которых не возникало дефицита наличных средств.

Интерпретация результатов. Анализ статистических данных - это творческий процесс, который сложно регламентировать. Поэтому можно привести только некоторые рекомендации, которые будут полезны на начальном этапе.

Во-первых, нужно обратить внимание на результат расчета устойчивости проекта. Если он близок к 90 -100 %, значит, велика вероятность того, что проект может быть доведен до завершения. В противном случае, возрастает риск возникновения дефицита средств.

Однако, хороший показатель устойчивости еще не гарантирует качество инвестиционных критериев, поэтому следует рассмотреть средние значения показателей эффективности, Удовлетворительные средние значения позволяют надеяться на то, что большинство расчетов дает приемлемые результаты. Однако, это верно только с некоторыми оговорками. Для окончательных выводов необходимо учитывать также "разброс" результатов расчета, то есть параметр неопределенности. Если хорошее среднее получено в широком диапазоне значений, то каждый отдельный показатель может быть очень далек от оптимального значения, Другими словами, чем больше неопределенность, тем больше риск. Практически, приемлемым отклонением можно считать величины в пределах 20% от среднего значения.

9. Установить число расчетов, равное 100. В окне «Результаты» в качестве валюты показателей эффективности установить «доллар».

Ввести следующие исходные данные:

Выбранные элементы неопределенных данных	Интервал отклонения
	-%	+ %
Объем продаж. Все	-5	20
Цена продажи. Все	-5	25
Общие данные. Инфляция	-4	15
Ставки налогов. Все	-4	16
Проценты по кредитам. Все	, -5	20
Сдельная з/п. Зарплата	-2	19
Общие издержки. Затраты на рекламу	-10	15
Затраты на персонал. Все	-5	10
Материалы и комплектующие. Материалы (раскатчик)	-3	| 8
Материалы и комплектующие. Материалы (приводная станция)	-2	8

10. Перенести результаты статистического анализа проекта в тетрадь для лабораторных работ.

3. Лабораторная работа № 2. Анализ финансовой среды инвестиционного проекта.

Цель работы: Определение потребности инвестиционного проекта в финансовых ресурсах, выработка оптимальной стратегии финансирования проекта, ознакомление с возможностями пакета Project Expert в составлении финансового плана развития предприятия.

Постановка задачи:

Потребность в капитале определяется на основании данных, отображаемых в Отчете о движении денежных средств ("Кэш-фло"). Баланс наличности представлен в последней строке таблицы "Кэш-фло" и демонстрирует прогнозируемое состояние расчетного счета предприятия в каждый момент его деятельности. Отрицательное значение остатка на расчетном счете в какой-либо период времени означает, что предприятие не располагает необходимой суммой денег для реализации проекта. В этой ситуации для осуществления задуманных планов необходимо обеспечить финансирование проекта из внешних источников.

Существует два основных вида источников финансирования:

• вклады инвесторов, претендующих на доходы предприятия;

• займы, полученные на условиях оплаты финансовых ресурсов и возврата их в установленный срок.

Выбор между акционерным и заемным капиталом определяется стратегией развития предприятия. В любом случае, при разработке плана финансирования необходимо решить следующие задачи:

1. Обеспечить поступление денежных средств в объеме, достаточном для реализации, проекта. Другими словами, баланс денежных средств должен быть неотрицательным в каждый момент деятельности предприятия.

2. Не допускать привлечения капитала, превышающего потребности финансирования проекта, чтобы ограничить расходы на оплату финансовых ресурсов (выплаты процентов и дивидендов).

3. Реально оценивать стоимость привлеченного капитала. При этом можно опираться на предложения конкретных инвесторов или данные анализа финансового рынка. В последнем случае, для создания схемы финансирования проекта привлекательной как для инвесторов, так и для предприятия, необходимо учитывать доходность и надежность различных финансовых инструментов, которые могут рассматриваться в качестве альтёрнативных финансовых вложений.

4. Предусмотреть неблагоприятные сценарии, при которых потребность в финансировании может оказаться больше расчетной в результате роста инфляции, возникновения дополнительных издержек или действия других факторов.

К разработке схемы финансирования проекта можно приступать лишь после завершения формирования инвестиционного плана и производственной программы предприятия, когда определены все источники поступлений и затрат.

Раздел "Финансирование" предназначается для подготовки плана финансовой деятельности предприятия. Здесь можно описать условия привлечения финансовых ресурсов, порядок обслуживания задолженности и расчетов с акционерами, а также определить условия размещения свободных денежных средств и использования прибыли предприятия.

В раздел входят следующие модули: Акционерный капитал; Займы; Лизинг; Инвестиции; Другие поступления; Другие выплаты; Распределение прибыли; Льготы по налогу на прибыль.

Содержание работы:

1. Создание инвестиционного проекта.

2. Анализ бухгалтерских отчетных документов, генерируемых пакетом.

3. Оценка финансового состояния проекта и выработка оптимальной инвестиционно-финансовой стратегии.

4. Использование возможностей пакета по автоматическому расчету дефицита подбору кредита в соответствии с указанными критериями.

5. Формирование наглядного материала проекта (графиков, диаграмм) с последующим их переносом в отчет о выполненной работе.

Порядок выполнения работы:

1. Используя исходные данные, создать инвестиционный проект (пункты «Денежные средства», «Кредит» и «Анализ чувствительности проекта» исходных данных проигнорировать).

2. Запустить процедуру расчета проекта (клавиша F9).

3. Подвергнуть анализу бухгалтерские отчетные документы: отчет о прибылях и убытках, отчет о движении денежных средств («Кэш-фло»), бухгалтерский баланс. Наиболее важная информация о финансах проекта сосредоточена в строках, выделенных зеленым цветом. Соответствующие модули программы доступны во вкладыше «Результаты» основного окна.

4. Выявить недостаток необходимых для реализации проекта денежных средств (недостающие суммы в отчетных таблицах отрицательны). Дать оценку финансового состояния проекта. Для более наглядного представления табличных данных рекомендуется воспользоваться возможностями программы по отображению информации в виде различных графиков и диаграмм. Для этого необходимо курсором манипулятора выделить нужную строку (столбец), нажать правую клавишу манипулятора и в контекстном меню выбрать опцию «график» («диаграмма»).

5. Определить потребный объем и источники финансирования проекта. Выработать оптимальную стратегию финансирования проекта. Для этого необходимо воспользоваться следующими модулями программы: «Займы» и «Акционерный капитал» во вкладыше «Финансирование» и «Стартовый баланс» во вкладыше «Компания» основного окна. Создать оптимальную финансово-инвестиционную комбинацию, важнейшими параметрами которой являются: источники финансирования (акционерный капитал, кредит), объем финансовых ресурсов, сроки действия инвестиций (к примеру, кредита), стоимость финансовых ресурсов (проценты). Отследить изменения финансовых параметров на соответствующих графиках и диаграммах и добиться их оптимальной конфигурации. Оптимизированный график баланса наличности на конец периода таблицы «Кэш-фло» перенести в отчет о лабораторной работе.

6. Аннулировать изменения, сделанные на предыдущем шаге (обнулить значения займов, акционерного капитала, собственных средств в активе баланса) и воспользоваться специальными возможностями пакета по обнаружению дефицита в денежных средствах и автоматическому подбору кредита с учетом заданных критериев (срок, стоимость займа, схемы возврата займа и выплаты процентов и т.д.). Запустить процедуру расчета проекта (Р9). В модуле «Займы» вкладыша «Финансирование» основного окна нажать кнопку «Дефицит». На предложение сохранить сделанные изменения ответить утвердительно. Подвергнуть анализу данные полученной таблицы и определить критические периоды проекта (с отрицательной суммой). Отсутствие критических периодов - необходимое условие реализации инвестиционного проекта. Перенести график дефицита в отчет. Закрыть окно «Дефицит наличных средств»

7. Подобрать кредит, используя возможности пакета. Для этого в модуле «Займы;> вкладыша «Финансирование» основного окна нажать кнопку «Подбор». В появившемся диалоговом окне определить критерии подбора кредита, используя исходные данные инвестиционного проекта и нажать кнопку «Расчет». Отследить изменения на графике баланса наличности на конец периода таблицы «Кэш-фло» и оценить качество автоматического подбора кредита. Сравнить результаты подбора кредита вручную и автоматически и вынести суждение о целесообразности и выгодности использования механизма автоподбора. Перенести график баланса наличности на конец периода в отчет. Используя изложенные в шаге 6 инструкции, построить график дефицита наличности и сравнить с графиком, построенным до автоподбора кредита. Перенести график дефицита в отчет. Возможную недостачу наличности восполнить, изменяя объем денежных средств стартового баланса. Для этого следует переместиться в модуль «Стартовый баланс» вкладыша «Компания» основного окна.

4. Индивидуальное задание к лабораторной работе № 1.

инвестиционный проект

Производство бытовой техники

Автор проекта - ОАО "Челнок"

Дата начала проекта - 01.05.2002

Продолжительность проекта

Вариант	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
Срок	67 мес.	44 мес.	47 мес.	76 мес.	55 мес.	85 мес.	80 мес.	52 мес.	43 мес.	69 мес.

Список продуктов проекта

Наименование	Единица измерения	Дата начала продаж
Холодильник	штука	20.02.2003
Стиральная машина	штука	20.02.2003
Телевизор	штука	20.02.2003

Денежные средства (руб.)

Вариант	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
Сумма	3900000	3950000	4150000	4180000	4100000	3850000	3990000	4120000	4170000	3980000

Кредит

Дата получения	Сумма	Срок	Ставка
01.05.2002	6 000 000 руб.	24 мес.	30%

Суммарные прямые издержки производства (руб.)

Наименование	Ед. изм.	Вариант
		1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
Холодильник	шт.	14050	1420	14015	14000	13980	13995	13990	13975	14025	14030
Стиральная машина	шт.	8015	8000	8025	8010	8030	7985	7990	7980	8035	8010
Телевизор	шт.	5015	5025	5045	5020	4975	4985	5000	4995	4990	5010

Суммарные постоянные издержки производства (руб.) Общие издержки

Название	Вариант
	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
Управление	2400	2350	2670	2630	2500	2700	2440	2300	2750	2700
Производство	60300	60030	60900	59200	59600	59800	60150	60350	60480	60500
Маркетинг	15400	15750	15900	14400	14700	14200	15100	15003	15650	15200

План по персоналу (заработная плата)

Название	Вариант
	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
Управление	111000	110400	111200	111300	110600	109500	109800	110000	109700	109200
Производство	151 100	151000	150000	150400	150600	151200	149700	149600	149900	151000
Маркетинг	55400	55750	56000	561.00	55000	55150	54800	54950	54600	55300

Ценообразование (руб.)

Название	Вариант
	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
Холодильник	32040	32085	32045	32000	32050	31980	31990	31995	32030	32015
Стиральная машина	17020	17030	16980	16985	17000	16995	16990	17045	17040	17010
Телевизор	15010	15030	15000	15005	15040	14985	14990	14995	15020	15015

Объем продаж холодильников (штук)

Вариант	Годы
	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
1	353	476	560	796	955	1250	1780	2290	2890	3450
2	346	484	563	790	946	1380	1750	2200	2930	3350
3	350	482	565	800	941	1360	1740	2400	2760	3300
4	347	480	567	793	944	1330	1640	2420	2700	3400
5	352	478	557	799	937	1260	1640	2190	2710	3500
6	354	479	559	787	939	1270	1700	2240	2770	3570
7	346	477	558	791	930	1300	1680	2310	2850	3550
8	345	485	562	785	940	1280	1630	2360	2870	3700
9	355	483	561	795	931	1350	1690	2300	2890	3780
10	348	481	556	792	929	1340	1770	2350	2800	3680

Объем продаж стиральных машин (штук)

Вариант	Годы
	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
1	372 371	565	783	1062	1366	1895	2200	2830	3340	3810
2	371	559	788	1060	1375	1845	2250	2670	3310	3800
3	374	556	790	1040	1377	1800	2290	2590	3360	3760
4	366	558	791	1050	1358	1830	2260	2610	3460	3750
5	370	557	786	1059	1355	1740	2170	2660	3480	3700
6	369	562	787	1055	1360	1770	2190,	2820	3460	3760
7	367	561	780	1049	1346	1760	2130	2840	3270	3990
8	368	560	777	1037	1349	1890	2210	2850	3200	3900
9	373	566	779	1035	1354	1835	2240	2700	3210	3860
10	375	564	775	1030	359	1840	2280	2800	3300	3880

Объем продаж телевизоров (штук)

Вариант	Годы
	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
1	90	585	883	1156	1410	1920	2430	2890	3570	3890
2	95	586	882	1151	1425	1925	2400	2840	3640	3900
3	93	582	879	1153	1436	1900	2440	2850	3650	3980
4	91	580	877	1154	1445	1915	2470	2870	3620	4070
5	87	581	876	1155	1378	1890	2380	2900	3530	4050
6	89	583	881	1150	1385	1885	2350	2980	3460	4170
7	88	577	880	1147	1396	1880	2360	2940	3510	4180
8	94	579	884	1146	1399	1950	2340	2960	3500	4130
9	92	578	887	1149	1400	1945	2390	2910	3490	4100
10	86	576	885	1148	1410	1935	2420	2990	3450	4 000

Анализ чувствительности проекта

Интервал отклонения: от -25% до 25%.

Шаг отклонения: 5%

Инвестиционный план

№	Этапы / ресурсы	Тип ресурса	Актив	Кол-во	Стоимость за единицу
1	Строительство производственного помещения	Здания и сооружения	Да	1	1 000 000
2	Приобретение оборудования	Оборудование	Да	1	2 500 000
3	Установка и наладка оборудования	Услуги	Нет	1	250 000
4	Приобретение лицензии	Услуги	Да	1	80000
*	Изготовление и испытание опытных образцов стиральной машины, холодильников, телевизоров	Каталог	Да	-	-
5	Приобретение материалов +	Материалы	-	1	70000
6	Командировки +	Люди	-	1	4000
7	Изготовление холодильника +	Услуги	-	1	30000
8	Изготовление стиральной машины	Услуги	-	1	10 000
9	Изготовление телевизора	Услуги	-	1	20000
10	Испытания и доработка +	Услуги	-	1	60000
11	Разработка технической документации +	Услуги	-	3	20000
-	Производство [Холодильник]	-	-	-
-	Производство [Стиральная машина]		-	-	-
-	Производство [Телевизор]	-	-	-	-