WWW.DISUS.RU

БЕСПЛАТНАЯ НАУЧНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА

 

Развитие структуры предпринимательства на основе оценки потребительской привлекательности финансового и реального секторов российской экономики

На правах рукописи

ХАЙРУЛЛИН Булат Аскарович

РАЗВИТИЕ СТРУКТУРЫ ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСТВА НА ОСНОВЕ ОЦЕНКИ ПОТРЕБИТЕЛЬСКОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ ФИНАНСОВОГО И РЕАЛЬНОГО СЕКТОРОВ РОССИЙСКОЙ ЭКОНОМИКИ

Специальность 08.00.05 Экономика и управление народным хозяйством (экономика предпринимательства)

Автореферат

диссертации на соискание ученой степени

кандидата экономических наук

Казань 2013

Работа выполнена на кафедре маркетинга, коммерции и предпринимательства ФГАОУ ВПО «Казанский (Приволжский) федеральный университет»

Научный руководитель: Каленская Наталья Валерьевна доктор экономических наук, доцент ФГАОУ ВПО «Казанский (Приволжский) федеральный университет» заведующая кафедрой маркетинга, коммерции и предпринимательства
Официальные оппоненты: Воробьева Людмила Евгеньевна доктор экономических наук, профессор НОУ ВПО «Волгоградский институт экономики, социологии и права», профессор кафедры экономики и управления
Царегородцев Евгений Иванович доктор экономических наук, профессор ФГБОУ ВПО «Марийский государственный университет», заведующий кафедрой моделирования экономических процессов
Ведущая организация: ФГБОУ ВПО «Мордовский государственный университет им. Н.П.Огарева»

Защита состоится 30 ноября 2013 года в 10.00 часов на заседании диссертационного совета Д 212.081.29 при ФГАОУ ВПО «Казанский (Приволжский) федеральный университет» по адресу: 420008, г.Казань, ул. Кремлевская, 6/20, аудитория 204.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке ФГАОУ ВПО «Казанский (Приволжский) федеральный университет».

Сведения о защите и автореферат диссертации размещены на официальных сайтах ВАК Министерства образования и науки РФ http://www.vak.ed.gov.ru и ФГАОУ ВПО «Казанский (Приволжский) федеральный университет» www.kpfu.ru.

Автореферат разослан 30 октября 2013 года.

Ученый секретарь

диссертационного совета,

доктор экономических наук, доцент Р.М.Кундакчян

I. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. Мировой кризис 2008 г. и последовавшая за ним рецессия убедительно проиллюстрировали действие объективной закономерности циклического развития экономики, проявляющейся в неустойчивой динамике основных макроэкономических показателей отдельных государств и их интегрированных образований. Длительная история периодических повторений повышательных и понижательных трендов развития свидетельствует о том, что формы реализации кризисных явлений постоянно изменяются, несмотря на сохранение присущих им некоторой совокупности атрибутивных свойств. Особенностью мирового кризиса 2008 г. выступает масштабность его воздействия на состояние подавляющего большинства современных государств и проживающего на их территории населения, что в значительной степени обусловлено изменением характера взаимоотношений реального и финансового секторов экономики при усилении роли последнего.

В условиях постиндустриального общества возрастает значимость финансовой сферы, которая наряду с традиционной функцией эффективного перераспределения ресурсов между субъектами реального сектора начинает выполнять самостоятельную роль, что проявляется в использовании имманентных для нее факторов роста вне зависимости от состояния и направлений развития иных секторов экономики. Это находит выражение в формировании производных финансовых инструментов, а также объектов инфраструктуры, обеспечивающих их эффективное использование. Высокая доходность финансовых операций обусловливает реаллокацию ресурсов в пользу финансового сектора, что находит отражение в высоких темпах его роста. По экспертным оценкам, ежедневный объем сделок на мировом валютном рынке возрос с 1 млрд.долл. в 70-е гг. XX в. до 3-4 трлн.долл. в настоящее время, при этом объем торговли товарами и услугами увеличился всего на 50%[1]. В качестве ключевых факторов повышения роли финансового сектора в современной мировой экономике выступают изменение его структуры, что приводит к замещению коммерческого кредита деривативами как источника дохода его субъектов, приоритет краткосрочных форм финансирования, превышение учетных ставок центральных банков над темпами экономического роста, предопределившие перераспределение ресурсов в пользу спекулятивных операций. В условиях ухудшения платежных балансов государств и отсутствия действенного контроля за состоянием финансового сектора со стороны национальных правительств это привело к изменениям структуры инвестиций и выделению в составе финансового сектора двух составляющих, одна из которых ориентирована на обеспечение взаимодействия между сбережениями и инвестициями, а другая - на прирост спекулятивного капитала.

Качественные изменения отношений в финансовом секторе экономики вызваны трансформацией процессов в реальном секторе, что находит отражение в росте стоимости активов и в выборе предпринимателями более рискованных методов их перераспределения. При этом динамика показателей финансовых рынков не отражает объективно динамику процессов производства, что становится причиной усиления волатильности внешней среды предпринимательских структур в реальном секторе экономики и принятия неэффективных управленческих решений. В этой ситуации усложняется процесс стратегического планирования и возникает необходимость дополнительных затрат на страхование от рисков, состав которых существенно изменился.

Наряду с негативными последствиями для реального сектора экономики, проявившимися в росте стоимости финансовых ресурсов и сокращении доступности денег, мировой кризис привел к формированию новых источников развития, среди которых – некоторое снижение цен на рынках факторов производства, что создало потенциальную возможность увеличения инвестиционных расходов, снижение долговой нагрузки за счет обратного выкупа облигаций, характеризующихся падением курсовой стоимости и др. В Российской Федерации (РФ) это принимает форму несостоятельности предприятий традиционных отраслей экономики, что становится причиной высвобождения значительного объема трудовых и материальных ресурсов, которые могут быть использованы для строительства объектов инфраструктуры, для технического переоснащения и модернизации действующих и создания новых наукоемких производств и др. В условиях снижения привлекательности методов долгового финансирования и высоких издержек привлечения ресурсов через фондовый рынок возникает потребность в поиске организационных и управленческих инноваций, реализация которых усиливает рыночную власть отдельных предпринимательских структур и обеспечивает повышение уровня их конкурентоспособности. Таким образом, посткризисный этап развития мирового хозяйства, неотъемлемой частью которого выступает российская экономика, приводит к обострению проблемы выбора направления реализации предпринимательской активности между реальным и финансовым секторами экономики. В этих условиях трансформируется структура предпринимательства, что обусловливает необходимость исследования факторов, определяющих указанные изменения.

Степень разработанности проблемы. В современной экономической науке выделяются три традиции в подходе к предпринимательству, а именно: шумпетерианская, которая в качестве ключевой функции предпринимательства рассматривает «креативное разрушение»; чикагская школа, которая трактует предпринимательскую способность как готовность действовать в условиях неопределенности; австрийскую школу, которая выделяет функцию обеспечения равновесия хозяйственного цикла. В рамках перечисленных традиций сложился ряд школ и течений. Согласно классической традиции, предприниматель рассматривался как собственник капитала, который с использованием собственных или заемных средств организует производство. В этой связи функции предпринимателя трактовались как дополнительные к функции авансирования производства (А.Смит, Н.Сениор, Л.Вальрас, Дж.Ст.Милль, А.Маршалл, Г.Мангольдт и др.). Взаимосвязь предпринимательской деятельности и неопределенности внешней среды рассматривались в трудах Р.Кантильона, И.Тюнена, Л.Мизеса, И.Кирцнера, Ф.Найта, К.Менгера, М.Добба и др. Предпринимательство как новаторство рассматривалось в трудах Дж.Б.Кларка, Й.Шумпетера и др.

В российской экономической мысли отдельные аспекты предпринимательских отношений представлены в трудах Л.И.Абалкина, В.В.Алешниковой, Л.Е.Воробьевой, В.А.Гончарчука, М.Г.Лапусты, Л.Д.Кросмана, А.Б.Крутика, Е.А.Уткина, А.П.Посадского, В.Ю.Фадеева, А.Г.Грязновой, В.И.Видяпина, В.А.Шванадара, А.В.Орлова, А.Д.Коробкина, К.А.Раицкого, Б.А. Райзберга, Е.И.Царегородцева и др.

Закономерности взаимодействия реального и финансового секторов экономики представлены в трудах М.Бинсвангера, Б.Брааша, X.Гессе, Р.Гилфердинга, Дж.Гурли, Дж.Стиглица, С.Стренджа, Дж.Тобина, Э.Шоу и др. Анализ особенностей развития предпринимательской деятельности в финансовом секторе экономики нашел отражение в неолиберальных финансовых теориях (Ф.Хайек, Р.Хоутри), теории финансового акселератора (Б.Бернанке), посткейнсианских финансовых теориях, в частности, гипотезе финансовой нестабильности Х.Мински, С.Уалена, Л.Рэя и др.

Особенности предпринимательской деятельности в финансовом секторе экономики исследованы отечественными учеными: З.В.Атласом, Н.И.Валенцовой, В.С.Геращенко, В.А.Зайденваргом, Ю.И.Коробовым, М.А.Косым, И.А.Кохом, Л.Н.Красавиной, О.И.Лаврушиным, И.В.Левчуком, Н.С.Лисицианом, И.Д.Мамоновой, Д.С.Моляковым, В.С.Пашковским, М.А.Песселем, В.М.Родионовой, В.И.Рыбиным, Н.Х.Сабитовым, В.М.Усоскиным, А.А.Хандруевым, Г.А.Шварцем, Ю.Е.Шенгером, З.Г.Ширинской, М.М.Ямпольским и др.

Существенный вклад в трактовку технологий принятия управленческих решений внесен в работах И.Ансоффа, К.Боумена, Н.Вейла, Дж.Вильямса, П.Друкера, С.Оптнера, В.К.Потемкина, Г.Саймона, А.М.Смолкина, В.Д.Шадрикова и др. Теоретико-методические подходы к решению проблемы эффективности управленческих решений представлены в трудах Н.Л.Карданской, Л.А.Косолапова, Э.А.Смирнова, И.М.Сыроежина, Г.И.Уемова, Р.А.Фатхутдинова и др. Процесс реализации управленческих решений всестороннее исследован в трудах Ю.Г.Агафонова, Р.Акоффа, О.Н.Балаевой, Э.Гроува, О.А.Грунина, А.В.Карпова, В.И.Кнорринга, В.Н.Клюко, Б.А.Колтынюка, Т.Питерса, С.Плауса, П.Скотта, В.И.Стинаделя, Р.Уотермена, С.Финкельштейна, Л.С.Шеховцевой и др.

Однако при значительном объеме работ, посвященных предпринимательской деятельности, остаются нерешенными вопросы технологии принятия управленческих решений в условиях высокой неопределенности внешней среды, а также оценки их эффективности с учетом особенностей взаимодействия реального и финансового секторов экономики. Теоретическая и практическая значимость проблемы определили выбор темы исследования, содержание ее цели и задач.

Цель и задачи диссертации. Цель диссертационной работы состоит в научном обосновании теоретико-методических подходов к содержанию закономерностей развития структуры предпринимательства на основе оценки потребительской привлекательности предпринимательских проектов в рамках реального и финансового секторов, а также в разработке практических рекомендаций относительно содержания управленческих решений с учетом особенностей современного этапа развития российской экономики.

Реализация цели исследования предопределяет постановку и решение следующих основных задач:

1. Сформулировать сущность категории «потребительская привлекательность реального и финансового сектора» применительно к современным условиям.

2. Сформировать для реального и финансового секторов экономики базисную модель развития предпринимательской структуры POCD на основе приоритетных предпринимательских возможностей.

3. Определить структуру приоритетных вложений с учетом потребительской привлекательности сфер экономической деятельности финансового и реального сектора экономики.

4. Предложить основанный на применении положений теории игр методический подход к оценке приоритетной стратегии инвестирования временно свободных денежных средств в финансовые инструменты либо предпринимательские проекты.

5. Выявить наличие зависимости между долей временно свободных денежных средств домохозяйств и субъектов хозяйствования и уровнем ожидаемой рентабельности инвестиционных вложений.

6. Разработать метод прогнозирования потребительской привлекательности проектов развития предпринимательской деятельности в финансовом и реальном секторе экономики.

Объектом исследования выступают структуры предпринимательства, сформированные на основе оценки потребительской привлекательности реального и финансового секторов современной российской экономики.

Предметом исследования является совокупность организационно-экономических отношений, возникающих в процессе развития структуры предпринимательства на основе оценки потребительской привлекательности реального и финансового секторов современной российской экономики.



Теоретической и методологической основой диссертационного исследования стали альтернативные теории предпринимательства. В этой связи в работе использованы фундаментальные труды представителей различных экономических школ и течений, посвященные теории управленческих решений, теории социально-экономического прогнозирования, теории стратегического управления и др.

Для подтверждения научной гипотезы в работе использованы общенаучные методы исследования экономических явлений и процессов, а также методы экономико-математического моделирования, корреляционно-регрессионного анализа, количественные и качественные методы прогнозирования деятельности предпринимательских структур, а также эконометрические и статистические методы.

Информационной базой исследования послужили сведения федеральных органов государственной статистики Российской Федерации и их территориальных управлений, официальных статистических органов зарубежных государств, данные Международного банка реконструкции и развития (МБРР), Банка международных расчетов (БМР), материалы Министерства экономического развития РФ, Министерства финансов РФ, Центрального банка РФ, Ассоциации российских банков, Федеральной резервной системы США, Министерства экономики РТ, Министерства финансов РТ, международных и отечественных общественных организаций, специализированных аналитических российских и зарубежных компаний, данные бухгалтерской отчетности ряда кредитных организаций и предприятий реального сектора экономики, публикации в периодической печати, а также результаты исследований рынка банковских и финансовых услуг, проведенных с участием автора.

Нормативно-правовую базу представляют законодательные акты и подзаконные документы по вопросам регулирования социально-экономических отношений в Российской Федерации.

В процессе подготовки работы в качестве информационных источников были использованы монографии, коллективные работы, публикации в периодической печати, материалы научно-практических конференций, информационные ресурсы всемирной сети Интернет и др.

Содержание диссертационного исследования соответствует п. 8. Экономика предпринимательства: 8.4. Прогнозирование структурных изменений развития предпринимательства в условиях глобализации мирового рынка, 8.11. Технология процесса разработки и принятия управленческих решений в предпринимательских структурах Паспорта ВАК России специальности 08.00.05 – Экономика и управление народным хозяйством.

Научная новизна результатов исследования состоит в научном обосновании теоретико-методических подходов к содержанию методов и процедур оценки потребительской привлекательности предпринимательских проектов в рамках реального и финансового секторов и прогнозирования структуры предпринимательства с учетом динамики потребительской привлекательности в современной российской экономике, что конкретизируется в следующих положениях:

1. Уточнено содержание категории «потребительская привлекательность реального и финансового секторов», трактуемой как уровень склонности домохозяйств либо субъектов хозяйствования к размещению временно избыточной денежной наличности в формате инвестиций в финансовый сектор, предполагающее формирование портфелей финансовых инструментов с целью повышения благосостояния домохозяйства, либо в виде инвестиций в реальный сектор, включающее финансирование предпринимательских проектов различного типа, что обусловливает базовые ограничения потребительской привлекательности (наличие у домохозяйств и субъектов хозяйствования временно свободных денежных средств, содержание индивидуальной функции полезности размещения инвестиционных ресурсов собственников, состояние и перспективы развития институциональной среды).

2. Модифицирована для реального и финансового секторов экономики базисная модель развития предпринимательской структуры POCD (people-opportunity-content-deal) (команда предпринимателя – возможности – уникальные компетенции – исполнение сделки) на основе приоритетных предпринимательских возможностей, в рамках которой сформулирована основа обеспечения положительной поступательной динамики предпринимательских структур при выполнении для современной российской экономики порогового условия генерации доходности на уровне не менее 30% прибыльности на вложенный капитал.

3. Выявлена структура приоритетных вложений с учетом потребительской привлекательности сфер экономической деятельности финансового и реального сектора экономики, определяемая долей потенциально подлежащих размещению денежных средств в общем объеме расходов физического или юридического лица за определенный период времени, а также минимально приемлемым уровнем годовой доходности (ROI) на вложенный капитал, в соответствии с которой при вложениях значительной с позиций структуры расходов суммы денежных средств приоритетными являются высокорисковые предпринимательские проекты в инновационных сферах экономической деятельности.

4. Сформирован методический подход к оценке приоритетной стратегии инвестирования временно свободных денежных средств в финансовые инструменты либо предпринимательские проекты, основанный на применении положений теории игр к оценке полезности реализации смешанной стратегии, в рамках которого выбор оптимальной стратегии (достижение равновесия по Нэшу) обусловлен как необходимостью максимизации полезности вложений для собственника инвестиционных ресурсов с учетом их потребительской привлекательности, так и необходимостью учета действий прочих игроков рынка, также реализующих смешанные стратегии приоритетного вложения инвестиционных ресурсов.

5. Доказано наличие зависимости между долей временно свободных денежных средств домохозяйств и субъектов хозяйствования и уровнем ожидаемой рентабельности инвестиционных вложений, воздействие которой определяет постепенное снижение потребительской привлекательности инвестиций в рамках последовательности (в порядке убывания потребительской привлекательности): инновационное производство в секторе биотехнологий и медицины, инновационное производство в сферах высоких технологий и фотоники, атомное производство, инновационное производство в сфере ротототехники и микроэлектроники, формирование портфелей гибридных и структурированных финансовых инструментов, в том числе включающих высокорисковые активы (рейтинг «С» и ниже), инновационное аэрокосмическое производство, микробиологическое производство, IT-индустрия, формирование портфелей рисковых ценных бумаг, сфера телекоммуникаций, предпринимательские проекты на основе улучшающих инноваций в рамках традиционных секторов экономики, паевые инвестиционные фонды, депозитные вклады, инвестиции в сферу торговли и услуг, инвестиции в традиционные сферы материального производства.

6. Предложен метод прогнозирования потребительской привлекательности проектов развития предпринимательской деятельности в финансовом и реальном секторах экономики, основанный на учете уровня доступности ресурсов краудсорсинга для финансирования инвестиционных проектов, апробация которого в рамках классического, расширенного и краудсорсингового сценария подтвердила экономическую целесообразность применения предложенных инструментов прогнозирования, обеспечивающих получение точного достоверного результата в рамках среднесрочных прогнозов.

Теоретическая и практическая значимость работы заключается в дальнейшем развитии теории разработки и принятия управленческих решений в предпринимательских структурах с учетом особенностей реального и финансового секторов экономики, в научном обосновании методики оценки их эффективности. Сформулированные методические рекомендации в части подходов к оценке потребительской привлекательности реального и финансового секторов экономики могут быть использованы при разработке предпринимательских стратегий.

Предложенные разработки и рекомендации автора могут быть использованы в образовательной деятельности вузов, специализирующихся в области подготовки и переподготовки кадров высшей квалификации для предприятий, органов государственной власти и местного самоуправления при чтении курсов «Организация предпринимательской деятельности», «Теория управленческих решений».

Апробация результатов исследования. Основные положения и выводы диссертационной работы изложены, обсуждены и получили одобрение на международных, всероссийских, региональных научно-практических и научно-методических конференциях в 2011-2013 гг.: VI международной научно-практической конференции «Маркетинг и общество» (Казань, 2011); международной научно-технической конференции «Инновационные машиностроительные технологии, оборудование и материалы – 2013» (МНТК «ИМТОМ-2013», Казань, 2013) и др.

По теме диссертационного исследования опубликовано 8 научных печатных работ общим объемом 4,6 п.л. (авт. – 2,95 п.л.), в том числе 4 статьи в журналах «Практический маркетинг», «Маркетинг и маркетинговые исследования», «Вопросы экономики и права», «Сегодня и завтра российской экономики. Научно-аналитический сборник», входящих в перечень рекомендуемых ВАК России изданий для публикации материалов по кандидатским и докторским диссертациям.

Основные выводы используются в деятельности ООО «Брокерский дом «Открытие» при подготовке предложений, направленных на совершенствование технологии принятия управленческих решений, а также в учебном процессе ФГАОУ ВПО «Казанский (Приволжский) федеральный университет», что подтверждено справками о внедрении.

Структура работы определена на основе цели и задач, поставленных в диссертации. Работа состоит из введения, трех глав, содержащих 9 параграфов, заключения, списка использованной литературы, приложений, таблично-графического материала.

Во введении обоснована актуальность темы диссертации, раскрыта степень разработанности проблемы в отечественной и зарубежной экономической литературе, определены цель и задачи, объект и предмет исследования, теоретико-методологическая основа диссертационной работы, ее информационная база, представлены научная новизна и практическая значимость, представлена апробация результатов исследования и его структура.

В первой главе «Теоретико-методические основы исследования тенденций развития структуры предпринимательства в условиях глобализации» представлена эволюция взглядов на содержание методов оценки структуры предпринимательства, определена сущность категории «потребительская привлекательность реального и финансового сектора», предложена модифицированная для реального и финансового секторов экономики базисная модель развития предпринимательской структуры POCD на основе приоритетных предпринимательских возможностей.

Во второй главе «Методические аспекты оценки потребительской привлекательности проектов в финансовом и реальном секторах экономики» проведен анализ текущего состояния и перспектив развития структуры предпринимательства в условиях современной российской экономики, определена структура приоритетных вложений с учетом потребительской привлекательности сфер экономической деятельности финансового и реального секторов экономики, представлен методический подход к оценке приоритетной стратегии инвестирования временно свободных денежных средств в финансовые инструменты либо предпринимательские проекты.

В третьей главе «Направления совершенствования процесса оценки динамики развития структуры предпринимательства с учетом потребительской привлекательности финансового и реального секторов экономики» доказано наличие зависимости между долей временно свободных денежных средств домохозяйств и субъектов хозяйствования и уровнем ожидаемой рентабельности инвестиционных вложений, разработан метод прогнозирования потребительской привлекательности проектов развития предпринимательской деятельности в финансовом и реальном секторах экономики и проведена его апробация.

В заключении сформулированы основные выводы и результаты диссертационной работы.

II. ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ, ВЫНОСИМЫЕ НА ЗАЩИТУ

1. Уточнено содержание категории «потребительская привлекательность реального и финансового секторов».

Ключевые тенденции развития предпринимательства в российской экономике в средне- и долгосрочной перспективе в значительной степени определяются расширением возможностей потребителей в результате вступления России в ВТО, что в условиях действующей экономики перепроизводства обусловливает усиление конкуренции, повышающее уровень риска развития предпринимательских структур. В данной ситуации последовательно снижается привлекательность предпринимательских проектов, генерирующих относительно низкий уровень доходности на вложенный капитал (согласно обобщенным в диссертационном исследовании оценкам специализированных институтов, обеспечивающих финансирование предпринимательских проектов на ранних этапах их реализации, при значении рентабельности инвестиций менее 30% проект с высокой долей вероятности не сможет привлечь финансирование), что приводит к высвобождению значительного объема инвестиционных ресурсов, обусловленного недостаточностью предпринимательских проектов, генерирующих желаемый инвесторами уровень доходности. Этот фактор определяет формирование тренда потребительского поведения на современном рынке, в соответствии с которым физическое либо юридическое лицо принимает решение о размещении свободных денежных ресурсов в формате сбережений, инвестиций в финансовый сектор (вложений в различные виды ценных бумаг, валюты и соответствующие портфели), инвестиций в реальный сектор (вложений в предпринимательские проекты). Таким образом, ключевым фактором распределения инвестиционных ресурсов в условиях глобализации рынков является потребительское поведение в направлении распоряжения временно свободными финансовыми ресурсами, рассматриваемое в рамках диссертационного исследования как определяющий критерий воздействия на развитие предпринимательских структур в разрезе склонности предпринимателей к реализации деятельности в финансовом или реальном секторах экономики.

Исходя из изложенного, было сформулировано применяемое в диссертационном исследовании определение потребительской привлекательности финансового и реального секторов, трактуемой как уровень склонности домохозяйств либо субъектов хозяйствования к размещению временно избыточной денежной наличности в формате инвестиций в финансовый сектор, предполагающее формирование портфелей финансовых инструментов с целью повышения благосостояния домохозяйства, либо в виде инвестиций в реальный сектор, включающее финансирование предпринимательских проектов различного типа. Из данного определения следуют ограничения потребительской привлекательности: во-первых, для ее возникновения необходимо наличие временно свободных денежных средств, то есть при условии расходования всех доходов на поддержание жизнедеятельности возникновение необходимости размещения инвестиционных ресурсов невозможно; во-вторых, возможности размещения временно свободной денежной наличности определяются индивидуальной функцией полезности размещения инвестиционных ресурсов для их собственников; в-третьих, указанная возможность ограничивается состоянием и перспективами развития институциональной среды. Таким образом, при прогнозировании структуры предпринимательства необходимо учитывать не только возможности физических и юридических лиц по использованию инвестиционных ресурсов, но также приведенные ограничения, определяющие уровень потребительской привлекательности вложений в финансовый и реальный секторы экономики.

2. Модифицирована для реального и финансового секторов экономики базисная модель развития предпринимательской структуры POCD на основе приоритетных предпринимательских возможностей.

Развитие предпринимательских структур в условиях турбулентности потребительской привлекательности вложений в финансовый и реальный секторы экономики предполагает необходимость формирования рамочной конструкции, позволяющей сформулировать приоритетные факторы обеспечения конкурентоспособности предпринимательской структуры, предполагающей привлечение инвестиционных ресурсов, в долгосрочной перспективе с учетом необходимости удовлетворения сформированных потребительской привлекательностью потребностей физических и юридических лиц – собственников инвестиционных ресурсов. В качестве исходной рамочной конструкции оценки возможностей конкурентоспособного развития предпринимательской структуры выбрана базовая модель POCD (people-opportunity-content-deal), модифицированная в рамках диссертационного исследования с целью выявления наиболее существенных особенностей развития предпринимательской деятельности в финансовом и реальном секторах экономики (табл. 1), которые определяют приоритетные предпринимательские возможности в условиях глобализации экономики.

Таблица 1

Модифицированная для реального и финансового секторов экономики модель развития предпринимательской структуры POCD на основе приоритетных предпринимательских возможностей

Наименование элемента модели POCD Финансовый сектор Реальный сектор
1 P – команда предпринимателя Приоритетная структура компетенций команды предпринимателя включает навыки минимизации рисков размещения финансовых инструментов при обеспечении надлежащего уровня доходности Приоритетная структура команды предпринимателя включает навыки и умения, позволяющие создавать продукцию и услуги в секторе инноваций на основе реализации объектов интеллектуальной собственности
2 О – предприниматель-ская возможность, востребованная рынком Потребность физических и юридических лиц в размещении временно свободной денежной наличности в форме высоколиквидных активов, обеспечивающих быструю отдачу на вложенный капитал Потребность физических и юридических лиц в размещении временно свободной денежной наличности в форме инвестиций в инновационно ориентированные предпринимательские проекты, обеспечивающие устойчивый доход в стратегической перспективе
3 С – уникальные компетенции предприниматель-ской структуры Формирование портфелей финансовых инструментов, соответствующих по структуре соотношения риск-доходность потребностям физических и юридических лиц, располагающих временно свободными денежными средствами Формирование портфеля компетенций, позволяющих реализовывать предпринимательские проекты инновационного типа, генерирующие соотношение риск-доходность на уровне не ниже предлагаемого финансовым рынком
4 D – возможность совершения комплекса сделок по основной деятельности предприниматель-ской структуры Соответствие состояния и перспектив развития институциональной среды предпринимательской фирмы сложившейся конфигурации предлагаемого ею базового финансового продукта Соответствие состояния и перспектив развития институциональной среды предпринимательской фирмы потребности предпринимательской структуры в применении и использовании инноваций на основе реализации объектов интеллектуальной собственности

Как видно из приведенной таблицы, обеспечение устойчивой основы предпринимательской фирмы в современных условиях с точки зрения обеспечения потребительской привлекательности предполагает либо необходимость ее функционирования и развития в рамках финансового сектора, что позволит обеспечить генерацию доходности на уровне не ниже 30% годовой доходности на вложенный капитал, либо развитие в рамках реального сектора на основе реализации фундаментальных и улучающих инноваций, что формирует возможность генерации аналогичного уровня доходности.

3. Выявлена структура приоритетных вложений с учетом потребительской привлекательности сфер экономической деятельности финансового и реального секторов экономики.

Прогнозирование структуры предпринимательства в условиях глобализации экономики предполагает необходимость оценки приоритетных направлений вложения временно избыточных денежных средств физических и юридических лиц в разрезе сфер экономической деятельности в рамках финансового и реального секторов. Как показал проведенный в рамках диссертационного исследования анализ динамики потребительской привлекательности, последняя определяется двумя базовыми параметрами – долей потенциально подлежащих размещению денежных средств в общем объеме расходов физического или юридического лица за определенный период времени, а также минимально приемлемым уровнем годовой доходности (ROI) на вложенный капитал. Систематизация приоритетных с учетом состояния указанных параметров направлений вложений временно свободных денежных средств физически и юридических лиц представлена в табл. 2.

Из приведенной таблицы следует, что при размещении значительной доли средств относительно суммарных расходов физического или юридического лица приоритетными являются предпринимательские проекты, при необходимости генерации высокого уровня доходности – в проекты, предполагающие реализацию базисных инноваций. При размещении в формате инвестиционных средств суммы, не превышающей половины расходов домохозяйства или субъекта хозяйствования за анализируемый период времени, наибольшей потребительской привлекательностью обладает размещение временно свободных денежных средств в финансовом секторе.

Таблица 2

Структура приоритетных вложений с учетом потребительской привлекательности сфер экономической деятельности финансового и реального секторов экономики

Минимально приемлемый уровень ROI Доля потенциально подлежащих размещению денежных средств в общем объеме расходов физического или юридического лица
0-20% 20-40% 40-60% 60-80% 80-95%
До 30% Депозитные вклады, страхование Паевые инвестицион-ные фонды Традиционные предпринима-тельские проекты сферы услуг и торговли Традиционные предпринимательские производственные проекты
30-45% Паевые инвестиционные фонды Предпринима-тельские проекты в IT-сфере Предпринимательские проекты инновационного производства
45-60% Формирова-ние порт-фелей рис-ковых цен-ных бумаг Формирова-ние портфелей структури-рованных ценных бумаг Формирование портфелей струк-турированных или гибридных ценных бумаг Предпринима-тельские проекты инно-вационного IT-производства Предпринима-тельские проекты в секторе биотехнологий
60-75% Формирование портфелей структурированных и/или гибридных ценных бумаг, генерация доходности на валютных рынках Формирование портфелей структурирован-ных экзотических ценных бумаг Предпринима-тельские проекты в сфере телекоммуни-каций Предпринима-тельские проекты в секторе инновационной медицины
Более 75% Формирова-ние порт-фелей цен-ных бумаг, включаю-щих бумаги с рейтингом «С» и ниже Формирова-ние портфелей структуриро-ванных и/или гибридных ценных бумаг с рейтингом «С» и ниже Предпринима-тельские проекты в секторе инновационной энергетики, приборостроения Предпринима-тельские проекты в секторе производства на основе базисных инноваций Предпринима-тельские проекты в секторе биотехнологий и медицины на основе базисных инноваций

Таким образом, увеличение объемов временно свободной денежной наличности обусловливает прирост вложений в высокорисковые предпринимательские сферы, предполагающие высокий уровень отдачи на вложенный капитал, что приводит к существенной деформации структуры предпринимательства за счет переориентации инвестиционного процесса на ограниченное количество приоритетных сфер экономической деятельности.

4. Сформирован методический подход к оценке приоритетной стратегии инвестирования временно свободных денежных средств в финансовые инструменты либо предпринимательские проекты.

Проведенный в диссертационном исследовании анализ показал, что принятие домохозяйствами и субъектами хозяйствования решения о размещении временно свободных денежных средств принимается ими не только под влиянием потребительской привлекательности различных вариантов вложений, но также с учетом предполагаемого поведения остальных потенциальных инвесторов. Данное обстоятельство позволяет рассматривать дилемму размещения капитала в соответствии с положениями теории игр, характеризующими игры со смешанными вариантами стратегий; в данном случае ожидаемая полезность размещения временно свободных денежных средств в рамках финансирования наиболее привлекательных сфер экономической деятельности в финансовом и реальном секторах экономики будет тем выше, чем меньше других игроков выберет аналогичную стратегию рыночного поведения. Таким образом, совокупная полезность для собственника средств при выборе определенной стратегии рыночного поведения Ui (s) может быть формализована следующим образом:

Ui (s) = ui (a) sj (aj), (1)

где ui (a) - интегральная полезность реализации выраженной стратегии a поведения на рынке размещения инвестиционных ресурсов i-тым собственником ресурсов, ютили;

sj (aj) – вероятность достижения желаемого результата с точки зрения обеспечения необходимого уровня доходности при реализации варианта a выбранной смешанной стратегии s, доля.

Определение типа смешанной стратегии поведения собственника инвестиционных ресурсов при выборе приоритетного варианта размещения временно свободных денежных средств в разрезе инвестирования в финансовый или реальный секторы предполагает необходимость оценки лучшего отклика на поведение прочих участников рынка, что, в свою очередь, обусловливает необходимость уравнивания возможностей достижения равновесия по Нэшу с учетом вероятности реализации различных сценариев вложений в финансовый и реальный секторы, что может быть формализовано следующим образом:

u1 (af(r)1, ar(f)2) * sr(f)2 – r1 = U1, (2)

где u1 – полезность собственника инвестиционных ресурсов (игрок 1), выбирающего потребительски привлекательную стратегию размещения временно свободных денежных средств, выраженную как af(r)1 при выборе соответственно финансового (f ) или реального (r) сектора экономики, при условии, что остальные участники рынка (игрок 2) определяют как потребительски привлекательную стратегию инвестирования в инструменты финансового рынка (предпринимательские проекты) как ar(f)2 (трактовка содержания которого аналогична описанной для игрока 1), ютили;

sr(f)2 - вероятность выбора другими участниками рынка потребительски привлекательную стратегию инвестирования в инструменты финансового рынка (предпринимательские проекты), доля;

r1 – потенциальные потери собственника инвестиционных ресурсов, выбирающего потребительски привлекательную стратегию размещения временно свободных денежных средств в финансовом (предпринимательском) секторе экономики, от реализации такого выбора, ютили;

U1 – максимальная полезность смешанной стратегии для игрока 1 – собственника инвестиционных ресурсов, выбирающего потребительски привлекательную стратегию размещения временно свободных денежных средств, достигаемая в состоянии равновесия по Нэшу, ютили.

Аналогичный подход используется для оценки полезности реализации потребительски привлекательной стратегии размещения временно свободных денежных средств в финансовом (предпринимательском) секторе экономики игроком 2 (прочими участниками рынка). Приравнивание полученных значений полезности позволяет провести расчет приоритетных вероятностей выбора различных вариантов реализации стратегии размещения инвестиционных ресурсов для достижения их собственником Нэш-равновесного состояния.

5. Доказано наличие зависимости между долей временно свободных денежных средств домохозяйств и субъектов хозяйствования и уровнем ожидаемой рентабельности инвестиционных вложений.

Определение тенденций развития предпринимательства с учетом приоритетного выбора домохозяйствами и субъектами хозяйствования приоритетных смешанных стратегий размещения временно свободных финансовых ресурсов, проведенное в рамках диссертационного исследования, основывалось на статистическом анализе привлекательности вложений в зависимости от ожидаемой собственниками инвестиционных ресурсов нормы доходности на вложенный капитал. Проведенный анализ выявил наличие сильной прямой зависимости между долей временно свободных денежных средств домохозяйств и субъектов хозяйствования и уровнем ожидаемой рентабельности инвестиционных вложений (коэффициент корреляции составил +0,7612), что свидетельствует о повышении потребительской привлекательности инвестиционных проектов реального сектора экономики по мере увеличения доли высвобождаемой части доходов (рис. 1).

Исследование представленной на рис. 1 зависимости показывает, что в условиях наращивания доли временно свободных денежных средств инвесторов предпочтение отдается вложениям в следующие сферы экономической деятельности (в порядке убывания потребительской привлекательности): инновационное производство в секторе биотехнологий и медицины, инновационное производства в сферах высоких технологий и фотоники, атомное производство, инновационное производство в сфере ротототехники и микроэлектроники, формирование портфелей гибридных и структурированных финансовых инструментов, в том числе включающих высокорисковые активы (рейтинг «С» и ниже), инновационное аэрокосмическое производство, микробиологическое производство, IT-индустрия, формирование портфелей рисковых ценных бумаг, сфера телекоммуникаций, предпринимательские проекты на основе улучшающих инноваций в рамках традиционных секторов экономики, паевые инвестиционные фонды, депозитные вклады, инвестиции в сферу торговли и услуг, инвестиции в традиционные сферы материального производства.

Рис. 1. Зависимость приоритетного выбора проектов в финансовом и реальном секторах экономики от доли временно свободных денежных средств домохозяйств и субъектов хозяйствования

Таким образом, прирост свободных денежных средств обусловливает прирост вложений в предпринимательский сектор, отличающихся высоким уровнем риска, обусловленным использованием фундаментальных инноваций.

6. Предложен метод прогнозирования потребительской привлекательности проектов развития предпринимательской деятельности в финансовом и реальном секторах экономики.

В процессе диссертационного исследования было выявлено наличие сильной прямой зависимости потребительской привлекательности проектов финансового и реального сектора, оценивавшегося в рамках диапазона от 0 до 1 (0 – абсолютное отсутствие потребительской привлекательности, 1 – абсолютная потребительская привлекательность) от уровня доступности ресурсов краудсорсинга для финансирования инвестиционных проектов, который также оценивался в диапазоне от 0 до 1 (0 – ресурсы краудсорсинга к финансированию данного проекта привлечь невозможно вследствие воздействия формальных либо неформальных ограничений; 1 – проекты финансируются исключительно за счет средств краудсорсинга). Определение последнего показателя было проведено методом экспертных оценок, реализованных с использованием метода Дельфи, экспертами выступали представители венчурного капитала и предпринимательского сообщества; выявленный уровень зависимости характеризуется коэффициентом корреляции, равным +0,6807. Таким образом, темп роста потребительской привлекательности конкретного проекта может быть определен в соответствии со следующим методическим подходом:

CAi = a + b CFpi, (3)

где CAi – уровень потребительской привлекательности i-того вложения в финансовый и реальный секторы экономики, доля;

CFpi – уровень доступности ресурсов краудсорсинга для финансирования i-того инвестиционного проекта в финансовом и реальном секторе экономики, доля;

a, b - коэффициенты линейного уравнения, характеризующие данную зависимость для конкретного проекта (портфеля проектов) в финансовом и реальном секторах экономики.

Прогнозирование уровня потребительской привлекательности инвестиционных проектов в финансовом и реальном секторах целесообразно проводить в рамках следующих сценариев:

- классического, предполагающего сохранение применяемого в настоящее время порядка прогнозирования тенденций развития предпринимательского проекта в финансовом или реальном секторах экономики в зависимости от выявленного уровня его потребительской привлекательности;

- расширенного, предполагающего применение предложенных в диссертационном исследовании уточняющих инструментов прогнозирования тенденций развития предпринимательского проекта в финансовом или реальном секторах экономики в зависимости от выявленного уровня его потребительской привлекательности;

- краудсорсингового, предполагающего применение предложенных в диссертационном исследовании уточняющих инструментов прогнозирования тенденций развития предпринимательского проекта в финансовом или реальном секторах экономики в зависимости от выявленного уровня его потребительской привлекательности, а также учет фактора краудсорсинга при прогнозировании.

Результаты оценки проектов по трем указанным сценариям представлены на рис. 2 на примере сопоставления результатов реализации проекта по развитию инновационного производства в Республике Татарстан (РТ) в рамках действующей инновационной инфраструктуры и предложения комплексного финансового продукта брокерской компанией, также базирующейся в РТ, по параметру уровня прогнозируемой и фактической потребительской привлекательности по годам реализации проектов (за трехлетний период).

Рис. 2. Сопоставление фактического и прогнозируемого значения потребительской привлекательности проектов реального и финансового секторов экономики

Как видно из приведенного рисунка, реализация краудсорсингового сценария в прогнозировании дает наиболее близкий к фактическому результат оценки потребительской привлекательности предпринимательских проектов, что подтверждает целесообразность применения предложенных в диссертационном исследовании оценочного и методического инструментариев.

III. ОСНОВНЫЕ ПУБЛИКАЦИИ АВТОРА

Статьи в изданиях, рекомендованных ВАК РФ:

1. Хайруллин Б.А. Процесс принятия решения потребителем на рынке инвестиционных товаров / Г.С.Габидинова, Б.А.Хайруллин // Практический маркетинг. 2011. № 8 (147). 0,6 п.л. (авт. – 0,35 п.л.).

2. Хайруллин Б.А. Факторы, определяющие специфику маркетинга на рынке ценных бумаг / Г.С.Габидинова, Б.А.Хайруллин // Маркетинг и маркетинговые исследования. 2011. № 6. 0,8 п.л. (авт. – 0,45 п.л.).

3. Хайруллин Б.А. Оценка потенциала рынка ценных бумаг в г.Набережные Челны / Б.А.Хайруллин // Вопросы экономики и права. 2011. № 9. 0,4 п.л.

4. Хайруллин Б.А. Некоторые аспекты обеспечения развития предпринимательской структуры / Б.А.Хайруллин // Сегодня и завтра российской экономики. 2013. № 59-60. 0,5 п.л.

Публикации в журналах и сборниках научных трудов, материалах конференций:

5. Хайруллин Б.А. Исследование потребительского поведения на рынке инвестиционных товаров города Набережные Челны / Г.С.Габидинова, Е.В.Учаева, Б.А.Хайруллин // Маркетинг и общество: сборник материалов VI международной научно-практической конференции. Казань: Изд-во КГФЭИ. 2011. 0,4 п.л. (авт. – 0,25 п.л.)

6. Хайруллин Б.А. Роль информационной системы в маркетинговой деятельности эмитента / Г.С.Габидинова, Б.А.Хайруллин // Управление корпоративными финансами. 2011. № 3 (45). 0,8 п.л. (авт. – 0,4 п.л.).

7. Хайруллин Б.А. Формирование источников финансирования компании / Г.С.Габидинова, Б.А.Хайруллин // Финансовый менеджмент. 2011. № 3. 0,7 п.л. (авт. – 0,35 п.л.)

8. Хайруллин Б.А. Промышленные предприятия в условиях промышленной реформации / О.А.Ильина, Б.А.Хайруллин // Сборник материалов международной научно-технической конференции «Инновационные машиностроительные технологии, оборудование и материалы – 2013» (МНТК «ИМТОМ-2013). Казань: ООО «Фолиант». 2013. 0,4 п.л. (авт. – 0,25 п.л.).


[1] По данным международной консалтинговой компании компания McKinsey & Company [Электронный ресурс]. Режим доступа: www.mckinsey.com свободный. Проверено на 15.07.2013.



 



<
 
2013 www.disus.ru - «Бесплатная научная электронная библиотека»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.