Формирование финансово-промышленных групп в экономике республики казахстан
На правах рукописи
МУАФИХ АБЫЛАЙ ГАЛЫМТАЙУЛЫ
ФОРМИРОВАНИЕ ФИНАНСОВО-ПРОМЫШЛЕННЫХ ГРУПП В ЭКОНОМИКЕ РЕСПУБЛИКИ КАЗАХСТАН
08.00.05 – Экономика и управление народным хозяйством (экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами промышленности)
АВТОРЕФЕРАТ
диссертации на соискание ученой степени
кандидата экономических наук
Москва – 2006
Работа выполнена на кафедре управления финансовой и экономической деятельностью Современной Гуманитарной Академии.
| Научный руководитель | Кандидат экономических наук, доцент Поляков Петр Егорович |
| Официальные оппоненты | Доктор экономических наук Бандурин Александр Владимирович |
| Кандидат экономических наук Лазарев Иван Николаевич | |
| Ведущая организация | Московский государственный университет экономики, статистики и информатики |
Защита состоится "24" ноября 2006 г. в 14.00 на заседании диссертационного совета Д 212.198.01 по экономическим наукам в Российском государственном гуманитарном университете по адресу: 125267, Москва, Миусская пл., д. 6, ауд. 255.
С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке РГГУ.
Автореферат разослан "19" октября 2006 г.
Ученый секретарь
диссертационного совета Меркулов В. Н.
I. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ
Актуальность проблемы исследования обусловлена тем, что в условиях рыночного реформирования, когда макроэкономическая ситуация в стране стабилизировалась, производственные и коммерческие предприятия ищут новые формы организации. Сложившаяся на сегодня экономическая ситуация в Республике Казахстан накладывает специфическую печать на зарождение и функционирование современных форм организации, предопределяет стремление предприятий к слиянию производства и капиталов. Формирование рыночной экономики требует проведения прогрессивных институциональных преобразований, связанных с глубокой и всесторонней реструктуризацией производства, изменения идеологии хозяйственного механизма и межхозяйственных связей. Примером такого рода системных преобразований может служить создание мощных национальных и транснациональных финансово-промышленных групп (ФПГ), без которых сейчас уже просто невозможно представить современную мировую экономику. Они знаменуют собой закономерный переход к качественно более высокому уровню организации и управления производством, дальнейшей его концентрации и капитализации, благодаря взаимовыгодной интеграции с финансовым капиталом, непосредственному участию в создании и эффективном использовании его конкурентоспособной интеллектуальной собственности, достижений науки и новых технологий.
В условиях усиливающейся конкуренции в мировой экономике, огромное значение приобретает формирование ФПГ не как простой суммы отдельных предприятий, а как единой, действующей в тесной взаимосвязи конкурентоспособной системы. Чтобы противостоять транснациональным компаниям, отечественные компании в таких небольших по численности населения странах, как Казахстан, должны иметь масштаб, соизмеримый с масштабом национальной экономики. Формирование ФПГ призвано помочь сохранить и повысить промышленный потенциал Казахстана, добиться стабильности обеспечения жизнедеятельности населения, создать достаточное количество рабочих мест, обеспечить социальные гарантии. Очень важным является вопрос о том, смогут ли предпринимательские структуры играть такую роль.
В этой связи возникает необходимость изучения деятельности ФПГ как крупных экономических новообразований. Очевидно, что изучение, анализ, обобщение международного опыта деятельности ФПГ, а также его адаптация к отечественным экономическим условиям имеет важное народнохозяйственное и научное значение.
Степень разработанности темы.
Проблемы экономического обоснования, а также эффективного формирования и функционирования ФПГ в условиях рынка рассматриваются в научных трудах как зарубежных ученых-экономистов – М.Аоки, Р.Бюнера, О.Вильямсона, Ч.Макмиллана, Д.Норта, Р.Коуза, М.Портера и др., так и отечественных – В.Е.Дементьева, Р.С. Каренова, Э.А Садвокасовой, Л.Макаревича, Б.Маукенова, В.А.Цветкова, Т.И.Мининой, А.Оспанова др.
Цель диссертационной работы состоит в теоретическом обосновании необходимости и целесообразности формирования финансово-промышленных групп в экономике Республики Казахстан, а также в разработке теоретических и методических основ в области стимулирования и регулирования данного процесса.
В соответствии с поставленной целью был определен следующий комплекс задач исследования:
- на основе исследования современных теорий финансово-промышленной интеграции и анализа международного опыта выявить экономическую сущность ФПГ, их рыночные преимущества, основные цели и задачи интеграции;
- проанализировать состояние промышленного сектора и банковской системы, оценить недостатки и обосновать потенциальные положительные последствия от финансово-промышленной интеграции;
- изучить результаты работы в направлении финансово-промышленной интеграции на примере отечественной компании АО «НК КазМунайГаз» и выявить основные недостатки в данном процессе;
- разработать методику оценки потенциального экономического эффекта от финансово-промышленной интеграции для народного хозяйства на базе анализа текущих макроэкономических и финансовых показателей, а также на основе этого определить макроэкономический эффект от этого процесса для экономики Казахстана;
- наметить основные пути развития ФПГ и разработать комплекс мер по государственному стимулированию и регулированию этого процесса в экономике Республики Казахстан.
Объектом исследования является объективная финансово-экономическая ситуация в промышленности и банковской системе Республики Казахстан и перспективы ее развития, а также результаты финансово-промышленной интеграции на базе отечественной государственной холдинговой компании АО «НК КазМунайГаз».
Предметом исследования является разработка управленческих решений по обоснованию целесообразности финансово-промышленной интеграции в национальной экономике, а также рекомендаций по развитию и регулированию этих отношений в условиях усиливающейся конкуренции и глобализации экономических процессов.
Методологическую и теоретическую основу исследования составляют труды отечественных и зарубежных ученых-экономистов, официальные документы законодательных органов по вопросам промышленной политики, банковской системы, связанные с привлечением инвестиций и стимулированием отечественного промышленного производства. В работе использованы методы экономического и финансового анализа, включая сравнения, выборку и группировки, а также статистический анализ и экономико-математические методы исследования.
Эмпирическую базу исследования составляют официальные статистические данные об экономическом развитии «Агентства Республики Казахстан по статистике», отчеты Национального Банка Республики Казахстан о текущем состоянии отечественной банковской системы, отчетные данные АО «НК КазМунайГаз», а также материалы, опубликованные в монографической литературе и периодической печати.
Научная новизна диссертационной работы состоит в следующем:
- в использовании комплексного подхода к проблеме адаптации к казахстанским условиям международного опыта по формированию крупных корпоративных систем как возможности повышения конкурентоспособности и выхода на мировые рынки отечественного промышленного производства;
- в анализе объективных экономических предпосылок формирования ФПГ в экономике страны, как принципиально новых для отечественной экономики организационных структур, с учетом современной ситуации в промышленном и финансово-кредитном секторе Казахстана, как на микро, так и на макро уровне;
- в разработке экономико-математической модели развития национальной экономики в условиях финансово-промышленной интеграции;
- в выявлении основных внешних и внутренних объективных факторов, тормозящих процесс формирования ФПГ в экономике Казахстана;
- в разработке методических рекомендаций по определению стратегии развития отечественных ФПГ и комплекса мер по государственному стимулированию и регулированию процесса их формирования в экономике Республики Казахстан.
Практическая значимость исследования заключается в разработке теоретических и методических основ по обоснованию целесообразности формирования ФПГ в экономике с позиции обеспечения финансовой устойчивости банковской системы, реанимации и развития отечественной промышленности, повышения ее конкурентоспособности за счет притока капитала и развития высокотехнологичных производств в условиях рынка.
Апробация работы.
Основные положения диссертации доложены на научно-практической конференции Карагандинского Государственного Университета (Караганда, 2001), на IV межвузовской студенческой научной конференции Казахстанского финансово-экономического университета (Караганда, 2003), на Международном экономическом конгрессе Международной экономической академии Евразии и Института регионального развития: «Актуальные проблемы экономики и финансов Республики Казахстан » (Караганда, 2003). (Диссертация обсуждена и одобрена на заседании кафедры управления финансовой и хозяйственной деятельностью Современной гуманитарной академии). По теме диссертации опубликовано 7 работ общим объемом 2,4 печатных листа.
Структура диссертации. Работа состоит из введения, трех глав, заключения, библиографического списка. Диссертация содержит 153 страницы, включает в себя 14 таблиц, 16 рисунков и 16 формул. Библиографический список включает 170 наименований, из них 7 работ иностранных авторов, а также 14 приложений.
II. ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ
В первой главе «Преимущества финансово-промышленной интеграции в современной экономике» проводится обзор основных теорий финансово-промышленной интеграции и анализируется экономическая сущность ФПГ в современной экономике.
К одной из первых попыток теоретически обосновать возникновение и преимущества крупных диверсифицированных компаний в рамках институционального подхода относится концепция интернализации Р. Коуза. В соответствии с его концепцией диверсифицированные концерны, конгломераты, представляют собой механизм перераспределения издержек, эффективность которого определяется их организационными структурами в сравнении с эффективностью рыночных механизмов, при том условии, что издержки диверсификации не превышают издержек на расширение первоначальной сферы деятельности компании.
С течением времени появляются новые подходы к изучению и обоснованию диверсификации производства, такие как теория транзакционных издержек О. Вильямсона, сопоставление организационной стру компании и ее стратегии А. Чендлера, теория управленческого холдинга Р.Бюнера, ресурсоориентированная концепция (Э. Пенроуз, Дж. Пфеффер, С. Чэттерджи, М. Портер, Д. Тис и др.), концепция производственной эффективности. Д. Тиса, концепция стратегических матриц и др.
В современной экономической науке финансово-промышленные группы как предмет изучения еще не является окончательно сформированным. Таким образом, с точки зрения применимости методик институционального анализа в экономическом обосновании целесообразности и необходимости ФПГ, перспективным представляется изучение влияния процессов диверсификации, конгломерирования, на развитие отдельных отраслей и их конкурентоспособности в мировом хозяйстве.
С точки зрения экономической теории ФПГ можно рассматривать как одну из форм существования корпоративного капитала, которая представляет собой вертикально или горизонтально интегрированные группы субъектов хозяйствования, связанные между собой системой отношений по поводу объединения (слияния) капитала предприятий различных форм собственности для проведения инвестиций в промышленность.
С экономической точки зрения понятие "финансово-промышленная группа" может употребляться в двух взаимосвязанных, однако не вполне совпадающих значениях. В широком смысле им обозначаются любые формы относительно устойчивого сотрудничества и взаимопроникновения промышленного и финансового капитала. В более узком смысле под ФПГ понимается такая форма интеграции промышленных и финансовых структур, которая удовлетворяет критериям, зафиксированным в соответствующих законодательных актах, и сопровождается официальным признанием.
Одним из обязательных признаков ФПГ является наличие общей стратегии. Важным принципом ее деятельности является добровольное участие и сохранение юридической самостоятельности участников. Структура финансово-промышленных групп позволяет решать многие вопросы с меньшими издержками, чем в других объединениях типа концернов. Среди участников ФПГ обязательно наличие организаций, действующих в сфере производства товаров и услуг, а также банков и иных кредитных организаций. Структуру ФПГ могут дополнять пенсионные, страховые и инвестиционные фонды, также возможно присутствие торговых, снабженческо-сбытовых организаций.
В процессе кругооборота промышленного капитала в ФПГ создаются условия для высвобождения денежных средств, которые могут оборачиваться как банковский капитал вследствие отсутствия четких границ между ними. В тоже время банковский капитал получает возможность более рационально, с меньшим риском осуществлять свой кругооборот. Эффект от объединенного использования капиталов (банковского и промышленного) значительно выше суммы результатов их отдельного функционирования и, следовательно, имеет синергетический эффект. Хотя конкретных причин развертывания квазиинтеграции обычно несколько (и они могут от случая к случаю меняться), именно обеспечение долгосрочной жизнеспособности партнеров по группе выступает в качестве того основополагающего преимущества ФПГ, которое синтезирует различные квазиинтеграционные функции.
ФПГ можно рассматривать как одну из наиболее конкурентоспособных форм существования корпоративного капитала, которая представляет собой интегрированные группы субъектов хозяйствования, связанные между собой системой отношений по поводу объединения капитала предприятий различных форм собственности, которая обеспечивает проведение инвестиций в промышленность, стабилизацию производства за счет более тесных хозяйственных отношений между участниками группы, стимулирование капиталовложений в реальный сектор экономики и разрешение инвестиционного кризиса.
Образование ФПГ содействует развитию механизма межотраслевого и внутриотраслевого перераспределения ресурсов на приоритетных направлениях развития национальной экономики, способствует развитию новых, высокотехнологичных отраслей, повышению мобильности развития и реализации научно-технического потенциала, что дает серьезные конкурентные преимущества в инновационной сфере и облегчает финансирование инноваций.
Мировой опыт развития экономики свидетельствует о том, что в условиях рынка ФПГ являются формой проведения успешного крупного бизнеса. В разных странах практические подходы к финансово-промышленной интеграции имеют свою историческую, географическую и национальную специфику. Объединение промышленного и банковского капитала в финансово-промышленные группы выступает основной формой организации системы производства, составляя каркас технологического комплекса эффективных экономик большинства экономически развитых стран мира.
Во второй главе «Системный анализ основных предпосылок формирования финансово-промышленных групп в республике Казахстан» анализируется экономическая ситуация в промышленном и банковском секторе Республики Казахстан, выявляются объективные недостатки как на макро так и на микро уровне, которые могут быть устранены при развитии финансово-промышленной интеграции.
Обосновывая необходимость формирования ФПГ в экономике Казахстана, следует выявить последствия воздействия этого процесса на банковскую систему. В целях определения приемлемости банковской системы Казахстана для создания ФПГ и выявления приоритетов интеграции с промышленным капиталом, проведен анализ ситуации в банковской системе Казахстана, ее основных финансовых показателей.
Банковский сектор Казахстана относительно невелик по размерам и характеризуется высокой степенью концентрации. Высокие темпы макроэкономического роста в последние пять лет привели к быстрому росту кредитования, которое развивалось опережающими темпами по сравнению с развитием рынка. Эволюция соперничества казахстанских банков на фоне высокой рискованности рынка межбанковских кредитов, снижения привлекательности валютного рынка и операций с ГКО приводит к тому, что конкуренция банков смещается в сферу кредитования промышленности, борьбы за надежных с точки зрения долговременного партнерства клиентов. Такая концентрация может обусловить повышение кредитного риска отечественных банков, поскольку они начинают работать в новых или менее знакомых секторах, а системы управления рисками не отработаны.
Для исследования кредитного риска проведен анализ оценочного уровня валовых проблемных активов (ВПА) в финансовой системе. Отношение величины ВПА к сумме внутренних кредитов частному сектору и государственным нефинансовым организациям для Казахстана в последние пять лет колеблется в районе 30-40%, а в последние три года, наблюдается рост проблемных активов, а значит и рост кредитных рисков банковской системы (2001г.- 31,1%, 2002г.-28,8%, 2003г.- 39,2%, 2004г.-43,7%). Оценочный уровень ВПА подтверждает, что чрезмерный рост рисковых активов, за счет расширения кредитования населения и роста корпоративного кредитования приводит к увеличению рисков, что снижает уровень устойчивости банковской системы.
Столь высокий уровень ВПА объясняется, прежде всего, структурной слабостью экономики Казахстана, особенно концентрацией деловой активности в отраслях, связанных с добычей и экспортом минерального сырья, значительным неравенством в развитии регионов, непрозрачной структурой собственности и хозяйственных связей между компаниями, проблемами реструктуризации предприятий, слабой финансовой дисциплиной. Для анализа эффективности проведенных активных операций и устойчивости финансового состояния банковской системы, ее независимости от заемных источников финансирования, произведен расчет показателей адекватности собственного капитала.
Анализ показал, что банки имеют слабый капитал, обусловленный отставанием роста собственных источников финансирования от роста рисковых активов. Дальнейшее расширение кредитования сопряженное с ростом удельного веса сомнительных и безнадежных кредитов в общей структуре активов приводит банковскую систему к большой зависимости от нестабильной рыночной конъюнктуры, а также от процентных ставок и валютного курса, что отрицательно скажется на финансовой устойчивости банковской системы.
Статистические данные показывают, что в 2004 году уровень ликвидности банковской системы сохранялся на избыточном уровне, однако заметно его снижение по сравнению с аналогичным периодом 2003 года. Средний уровень текущей ликвидности за 2004 год составляет – 0,96 против 0,98 в 2003 году. Текущая ликвидность банковской системы оценивается как удовлетворительная, однако снижение этого показателя по сравнению с прошлым годом указывает на отрицательные тенденции связанные с нехваткой ликвидных активов в связи с высокой концентрацией обязательств по срокам выплат, что может негативно сказаться на устойчивости финансовой системы. Бурный рост привлеченных вкладов на фоне нестабильных условий деятельности и снижающейся рентабельности может увеличить риск ликвидности в банковской системе.
Динамика показателей рентабельности свидетельствует в целом о благоприятной ситуации в банковской системе Казахстана. Но в то же время, рентабельность ссудного портфеля снижается (2004 г. – 5,95% против 2003 г. – 6,53%) из-за сокращения процентной маржи. На чистый процентный доход по-прежнему приходится основная доля в структуре доходов банков, что делает их уязвимыми к колебаниям процентных ставок. В результате сильной конкуренции в последние несколько лет процентные ставки в Казахстане продолжали снижаться. Данное снижение приводит к уменьшению доходности банков. Кроме того, дальнейшее расширение деятельности иностранных банков на рынке Казахстана также может оказать давление на процентную маржу в сторону ее сокращения.
По результатам проведенного анализа, основными недостатками современной банковской системы Казахстана являются: отставание роста капитализации от роста рисковых активов и вследствие этого повышение кредитного и инвестиционного риска. Наряду с этим, наблюдается снижение текущей ликвидности при росте привлеченных вкладов, а также снижение рентабельности ссудного портфеля в результате интенсивной конкуренции и снижения процентных ставок по ссудам.
В данной ситуации интеграция банковского сектора с промышленным капиталом видится единственным эффективным способом снизить инвестиционные и кредитные риски без ущерба для достигнутого уровня развития финансовой системы. Банк в роли финансового оператора группы получает постоянного клиента и возможность управления всеми финансовыми ресурсами группы, чем обеспечивается его стабильность. Подобная диверсификация клиентов в сочетании с ведением новых направлений бизнеса поможет банкам увеличить комиссионные поступления, диверсифицировать доходы и минимизировать кредитные риски. Образование ФПГ необходимо провести в короткие сроки, иначе усиление финансовой дестабилизации может подорвать накопленный за долгие годы потенциал отечественной банковской системы.
В целях проведения системного и комплексного анализа-обоснования исследованы объективные экономические причины в промышленном секторе экономики, обуславливающие необходимость формирования ФПГ. На сегодняшний день сильными сторонами развития индустрии Казахстана являются: достижение стабилизации на макроэкономическом уровне, создание инфраструктуры и формирование самостоятельных субъектов рынка, либерализация внешнеэкономической деятельности, высокая степень открытости экономики. В 2004 году промышленными предприятиями Казахстана произведено продукции в действующих ценах на 3733,8 млрд.тенге, что к уровню 2003 года составляет 110,1%. Рост производства наблюдается практически во всех отраслях, что говорит о преодолении спада промышленного производства.
Наряду с приростом выпуска продукции по отраслям промышленности следует отметить, что их удельный вес в общем стоимостном объеме промышленного производства имеет свои особенности. На фоне увеличения доли горнодобывающей промышленности в общем объеме промышленного производства (52,5% – в 2004 г., по отношению к 36,1% – в 1999 г.), объемы обрабатывающего сектора заметно сокращаются (40,4% – в 2004 г., против 50,6% – в 1999 г.). Заметно снизилась доля промышленного производства и распределения электроэнергии, газа и воды (7,1% против 13,3% соответственно). Это говорит об усиливающихся структурных перекосах с ярко выраженной сырьевой направленностью национальной экономики. Внешнеторговый оборот Казахстана в 2004 году возрос по отношению к 1999г. в 2,2 раза (21,2 млрд. долл.), экспорт возрос в 2,4 раза (12,9 млрд. долл.), а импорт в 1,9 раз (8,3 млрд. долл.). Причем доля экспорта в 2004 году составляет 60,8%. Для оценки характера промышленного развития проведен анализ структуры экспорта.
Экспортоориентированное производство сосредоточено в основном в отраслях добывающей промышленности и металлургической промышленности, что составляет до 85% экспортируемой продукции. Существующая структура казахстанского экспорта характеризуется преимущественно сырьевой спецификой, что предопределяет неэквивалентный товарообмен. Это обнаруживает низкую эффективность экономики в целом и ставит ее в зависимость от конъюнктуры мировых цен на сырьевые товары.
Наряду с этим, отток сырьевого экспорта (около 22%) в оффшорные зоны приводит к дополнительным потерям. Экономика страны теряет, а точнее недополучает огромные средства с экспортно-сырьевых таможенных сборов из-за заниженной стоимости вывозимого сырья, в связи с очень низкой себестоимостью продукции горнодобывающей промышленности. В этой связи, становится необходимым активное государственное регулирование данной отрасли и создание отечественных конкурентоспособных экспортно-сырьевых предприятий.
Импорт страны в 2004 году составляет 8,3 млрд. долл. США. В основной своей массе, импортные товары представляют собой готовую продукцию с высокой добавленной стоимостью. 43% импорта, приходящегося на оборудование и машины, является подтверждением плачевного состояния отечественного машиностроения и приборостроения, с учетом очень низкой доли этих производств в общей структуре экспорта страны. Аналогичная ситуация в легкой и химической промышленности.
Парадоксальным является то, что при огромных запасах углеводородного минерального сырья и металлических руд, минеральные продукты и изделия из черных металлов составляют по 12% от общего объема импорта. Такая ситуация обусловлена преобладанием крупных промышленных организаций, не обладающих гибкими технологиями и не способными к быстрой адаптации при изменении рыночной конъюнктуры, а также отсутствием промышленных комплексов с полным циклом производства от добычи до выпуска продукции с высокой степенью товарной готовности. Отсутствие производственной кооперации приводит к необеспеченности промышленности энергетическими ресурсами, сырьем, материалами и комплектующими.
Сегодня наблюдается разрыв целостности воспроизводственного процесса, обусловленный отрывом финансового сектора от реальной экономики (на начало 2005 года в торговый сектор уходило 33,3 %, а в промышленность – 30,5 % от общей суммы кредитов), а также снижение государственного финансирования науки, отрыв научной сферы от производства. Это приводит к нехватке финансовых ресурсов в промышленности и вследствие этого, высокому уровню износа основных фондов, технической отсталости промышленности, росту затрат на ремонт и обслуживание оборудования, снижению конкурентоспособности товарной продукции.
Инвестиции в добывающую, обрабатывающую промышленность, а также в производство, распределение электроэнергии, газа и воды в 2004 году составляют 77,6 %, 15,7 %, 6,7 % соответственно. Наряду с этим, 72 % от общего объема совокупных инвестиций в реальный сектор приходится на добычу нефти и газа, из общей структуры инвестиций выделены вложения в пищевую, металлургическую и химическую промышленность, которые вместе составляют всего 10,3 % от общего объема, а в оставшихся 11 % растворены инвестиции в остальные отрасли экономики.
Такая структура инвестиций обнаруживает сырьевую направленность развития отечественной промышленности, что подтверждает приведенные выше факты хронического отставания перерабатывающих отраслей в технологическом плане, и низкую долю в структуре экспорта страны обрабатывающей промышленности вследствие неконкурентоспособности конечной продукции. Структурный анализ состояния промышленности за последние годы показал, что действительно, низкая конкурентоспособность казахстанской продукции, особенно в обрабатывающей промышленности – это главная проблема. Таким образом, становится ясно, что необходимо изменить структуру отечественной промышленности, преимущественно развивая перерабатывающие отрасли, производящие готовую продукцию с высокой добавленной стоимостью. Реструктуризация таких масштабов возможна при привлечении значительных финансовых ресурсов и внедрении эффективной системы менеджмента на промышленных предприятиях. Такие преобразования вполне реализуемы в условиях финансово-промышленной интеграции. Создание высококонкурентных, экспортоориентированных производств с высокой добавленной стоимостью, является основной целью создания финансово-промышленных групп.
Для более полного обоснования целесообразности финансово-промышленной интеграции проведен микроэкономический анализ. Объектом исследования является национальная компания «КазМунайГаз». Де-юре «КазМунайГаз» имеет статус акционерного общества, однако де-факто, представляет собой вертикально-интегрированную отраслевую финансово-промышленную группу холдингового типа, аналогов которой в Казахстане не имеется. Она образована на базе слияния крупных национальных нефтяных компаний ЗАО «Казахойл» и ЗАО «Транспорт Нефти и Газа». Кроме нефтедобывающих предприятий, «КазМунайГаз» объединяет в себе большое число разнопрофильных компаний и предприятий. Они осуществляют полный цикл работ и услуг по разведке, добыче, переработке, транспортировке и реализации углеводородного сырья, строительству объектов нефтяной промышленности, телекоммуникаций, перевозок. Этой компании присуща производственная кооперация и подчинение ей всех остальных участников, что относит ее к кооперационному типу ФПГ. Центром этой ФПГ является АО НК «КазМунайГаз» которое осуществляет в ней функции холдинговой компании, владея контрольными пакетами акции ряда предприятий нефтяной промышленности и инфраструктуры. Учредителем акционерного общества «Национальная компания «КазМунайГаз» является – Правительство Республики Казахстан.
Одновременное увеличение коэффициентов рентабельности совокупных активов и основных средств, свидетельствует о росте конкурентоспособности предприятия, эффективном использовании производственных мощностей, отсутствии материальных излишков и затоваренности готовой продукцией. Наряду с этим показатель рентабельности текущих активов обнаруживает увеличение в 2002 и 2003 году, а в 2004 г. наблюдается его снижение, что связано с резким увеличением оборотных активов в данном периоде Экономическая эффективность предприятия оценивается положительно.
Коэффициент рентабельности инвестиций свидетельствует об увеличение эффективности использования инвестированного капитала, что выражается в приросте показателя на 46,17% по отношению к базисному 2001 году. Рентабельность собственного капитала также увеличилась по отношению к базисному периоду на 30,92%, что говорит о росте финансовой эффективности деятельности предприятия в целом.
Управленческая эффективность оценивается по рентабельности реализации из расчета по балансовой прибыли. Данный коэффициент возрос на 31,03% по отношению к 2001 базисному году, что свидетельствует о способности предприятия контролировать себестоимость продукции. На увеличение данного показателя повлияла и рыночная конъюнктура на нефтяном рынке, выражающаяся в неуклонном росте цен на нефть за последние пять лет. Управленческая эффективность предприятия оценивается положительно.
Анализ ликвидности показывает увеличение финансовой устойчивости, что характеризует отсутствие неплатежей и причин их возникновения, высокую рентабельность, отсутствие нарушений внутренней и внешней финансовой дисциплины. Если до консолидации предприятий величина показателей находилась на гране порогового уровня, то сегодня они отражают положительную динамику эффективности новой структуры и свидетельствуют о более устойчивом финансовом состоянии. Согласно расчетам коэффициенты финансовой устойчивости обнаруживают тенденцию к росту и также демонстрируют положительный эффект от интеграции предприятий. Рост коэффициента автономии свидетельствует об усилении финансовой независимости компании. Коэффициент маневренности за анализируемый период увеличился почти в 2 раза, наряду с этим уменьшения балансовой стоимости основных средств не произошло. Это свидетельствует об опережающем росте собственных источников средств на фоне роста стоимости основных средств, что является признаком повышения финансовой устойчивости предприятия.
Коэффициенты мобильности средств обнаруживают увеличение оборотных средств предприятия и возможность обеспечивать бесперебойную работу и своевременные расчеты с кредиторами. Исходя из роста коэффициента мобильности оборотных средств, можно говорить об улучшении краткосрочной финансовой устойчивости.
Коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными средствами, в 2004 г. увеличился в 4 с лишним раза по отношению к базовому периоду и свидетельствует о том, что все текущие запасы и затраты предприятия могут быть покрыты собственными оборотными средствами. Коэффициент прогноза банкротства обнаруживает двукратное увеличение по отношению к доинтеграционному периоду, следовательно компания после изменения организационной структуры финансовых затруднений не испытывает.
Таблица 1 – Основные показатели финансово-хозяйственной деятельности предприятия АО НК «КазМунайГаз»
| ПОКАЗАТЕЛЬ | 2001 г. | 2002 г. | 2003 г. | 2004 г. | ||
| "Казахойл" | "ТНГ" | средняя | "КАЗМУНАЙГАЗ" | |||
| рентабельность совокупных активов | 7,22 | 5,60 | 6,41 | 8,42 | 8,95 | 9,04 |
| рентабельность текущих активов | 42,87 | 14,99 | 28,93 | 29,33 | 31,94 | 24,57 |
| рентабельность основных средств | 11,70 | 9,94 | 10,82 | 11,55 | 12,10 | 17,08 |
| рентабельность инвестиций | 14,30 | 11,52 | 12,91 | 15,90 | 17,37 | 18,87 |
| рентабельность собств.капитала | 13,05 | 10,16 | 11,61 | 15,08 | 15,60 | 15,20 |
| рентабельность реализации | 15,19 | 11,43 | 13,31 | 15,42 | 16,35 | 17,44 |
| абсолютная ликвидность | 0,20 | 0,98 | 0,59 | 0,81 | 0,74 | 1,88 |
| критическая ликвидность | 0,96 | 1,81 | 1,39 | 1,79 | 1,57 | 2,66 |
| текущая ликвидность | 1,64 | 2,42 | 2,03 | 2,37 | 2,03 | 3,03 |
| коэффициент автономии | 0,55 | 0,55 | 0,55 | 0,56 | 0,57 | 0,59 |
| коэфф.соотн.мобил. и иммобильн.ср-в | 0,20 | 0,63 | 0,42 | 0,40 | 0,39 | 0,58 |
| коэффициент маневренности | 0,01 | 0,26 | 0,14 | 0,16 | 0,13 | 0,26 |
| коэфф..мобильности всех средств | 0,17 | 0,37 | 0,27 | 0,29 | 0,28 | 0,37 |
| коэфф..мобильности оборот средств | 0,12 | 0,41 | 0,26 | 0,34 | 0,36 | 0,62 |
| коэфф.обесп-ти запасов соб.ср-вами | 0,18 | 2,19 | 1,18 | 1,87 | 1,73 | 4,89 |
| коэффициент банкротства | 0,07 | 0,22 | 0,14 | 0,17 | 0,14 | 0,25 |
Сравнительный анализ хозяйственной деятельности компании за 4 года функционирования, в том числе за доинтеграционный период обнаруживает явные преимущества новой структуры в сравнении с децентрализованной. Благодаря отраслевой слаженности предприятий, образовавших замкнутую технологическую цепочку в нефтегазовом секторе страны, 2004 год отмечается устойчивым ростом основных показателей АО НК «КазМунайГаз». В новой структуре появляется возможность эффективно оперировать располагаемыми финансовыми ресурсами, путем их централизации и направления в подразделения компании, способные освоить их с наибольшей степенью эффективности.
Однако следует отметить и недостатки, которые в будущем могут стать сдерживающим фактором в поэтапном развитии. Отсутствие банка-партнера в качестве структурообразующего элемента ФПГ, а также существенный недостаток перерабатывающих мощностей вызывает недополучение потенциальной прибыли компании и ставит ее в сильную зависимость от внешних рыночных факторов, таких как мировые цены на нефть и газ, а также объемов транзита иностранного сырья. Приоритетным становится дальнейшее развитие структуры и методов управления для формирования оптимальной корпоративной системы.
В целом результаты работы пока еще первой ФПГ нефтегазового комплекса столь крупного масштаба наглядно демонстрируют то, что на сегодняшний день промышленные предприятия Казахстана обладают достаточным потенциалом и готовы к формированию на их базе ФПГ кластерного типа.
В третьей главе «Целесообразность и перспективы развития финансово-промышленных групп в республике Казахстан» производится обоснование необходимости ФПГ на основе расчета экономического эффекта, а также определяются основные направления развития финансово-промышленной интеграции и меры государственного регулирования в этой сфере.
Для обоснования необходимости финансово-промышленной интеграции в национальной экономике на макроуровне, необходим такой подход к расчету экономического эффекта, который обнаруживал бы преимущества такой интеграции не только для самой ФПГ, но и для всего национального хозяйства в целом. Поскольку финансово-промышленные группы способствуют росту отечественных и иностранных инвестиций в национальную экономику, а в частности в промышленность, в процессе анализа величина прироста инвестиций будет непосредственно определяться финансово-промышленной интеграцией.
Следовательно, суть экономического обоснования сводится к расчету возможного экономического эффекта в виде прироста ВВП и общественного благосостояния от своего рода инвестиционной инъекции в промышленный сектор экономики, обусловленной финансово-промышленной интеграцией. На основе выявленной величины инвестиционного потенциала, наиболее оптимальным способом расчета экономического эффекта от формирования ФПГ для национальной экономики является модель мультипликатора.
Примем, что Yn – является искомым показателем будущего прироста ВВП, а In – потенциальный прирост инвестиций. На основе дисперсионного анализа определяется формула коэффициента мультипликации (mn). Преобразовав формулу мультипликатора Yn = mn * In получаем итоговую формулу, моделирующую экономический эффект от финансово-промышленной интеграции, которая примет следующий вид:
где Yn – искомая величина прироста ВВП, In – потенциальный объем инвестиций инициированных финансово-промышленной интеграцией, Yi – прирост ВВП, а Ii – прирост инвестиций за каждый i-ый анализируемый период на временном промежутке – i = (1,2,3….n), причем n – прогнозный период.
В качестве потенциального объема инвестиций инициированных финансово-промышленной интеграцией был принят суммарный инвестиционный потенциал трех крупнейших отечественных коммерческих банка: ОАО «Казкоммерцбанк», ОАО «Банк Туран-Алем» и ОАО «Народный банк», что составляет 47,5 млрд. тенге. Степень вовлечения этих финансовых ресурсов в финансово-промышленную интеграцию и активность отечественных коммерческих банков будет зависеть от нормативно-правового регулирования и государственной поддержки данного процесса. В связи с этим, с учетом возможных отклонений, примем величину потенциального объема инвестиций In=40 и подставим в расчетную формулу. Произведя подстановку величин прироста ВВП и инвестиций в формулу получаем 2 решения уравнения, что соответствует двум возможным вариантам коэффициента мультипликации, и обусловлено колебанием макроэкономической рыночной конъюнктуры:
Y1 = 66,0;
Y3= 238,8.
Согласно расчетам, интеграция реального сектора экономики и финансово-кредитной системы способна оказать позитивный эффект в виде прироста объема продукции промышленного производства, что выразится в приросте показателя ВНП в диапазоне от 66,0 до 238,8 млрд. тенге.
Иначе говоря, финансово-промышленная интеграция способна стимулировать экономический рост национальной экономики, повысить общественное благосостояние. Вариация макроэкономического эффекта в этом процессе от 66,0 до 238,8 млрд. тенге, естественно, будет зависеть от фундаментальных экономических факторов лежащих в природе коэффициента мультипликации таких как склонность к потреблению, уровень инфляции, изменения в правовом поле, политическая стабильность, ситуация на мировом рынке и т. д.
Прирост национального дохода, под воздействием эффекта акселерации, станет в свою очередь источником стимулированных инвестиций в экономику. Возможно также усиление положительного эффекта в связи с повышенной действенностью инвестиционных вложений за счет единства и взаимосвязи всех воспроизводственных процессов и денежных потоков в рамках технологической цепочки.
Создание ФПГ в Республике Казахстан можно осуществить в рамках общей программы оздоровления экономики и дальнейшего экономического роста. Стратегия формирования ФПГ должна основываться на существующих в республике экономических реалиях, анализе рынков поставок и сбыта, сложившихся связях предприятий внутри страны и с иными регионами, общегосударственных приоритетах. Эту стратегию необходимо согласовать с другими программами – структурной перестройки, антимонопольной политики, развития малого и среднего бизнеса, конверсии и т.д. Опираясь на опыт зарубежных ФПГ необходимо стремиться к четко выраженной специализации отдельных групп (автомобилестроение, электронная аппаратура, станкостроение и пр.), которая позволяет сосредоточить основное внимание на совершенствовании технологии и повышении качества составляющих элементов и конечного продукта в целом. Это, в свою очередь, будет содействовать ускоренному развитию научно-технологического и природно-ресурсного потенциала профилирующей отрасли. Важнейшей проблемой является выбор принципов построения ФПГ, где структурообразующим предприятием является производство, выпускающее продукцию, пользующуюся платежеспособным спросом, что обеспечивает действенность капиталовложений. Оптимально строить такие ФПГ на базе кластера.
На практике отдельные типы экономической интеграции в зависимости от отрасли производства могут сочетаться различными способами. В универсальных ФПГ объединение участников чаще всего идет вокруг универсальной торговой кампании и банка; в соответствии с ведущей ролью банка эти ФПГ называют еще финансовыми ФПГ. Применительно к вертикально интегрированным группам можно говорить о производственной, распределительной и имущественной вертикалях. Стратегические альянсы охватывают широкий ряд межфирменных организаций, создаваемых для решения некоторых конкретных задач.
Формирование ФПГ должно начинаться с подбора двух основополагающих звеньев: производителя и банка. В первую очередь они должны определить стратегию развития, а потом уже искать партнеров по бизнесу, способных следовать обозначенным стратегическим целям. В силу предназначения ФПГ главнейшим направлением деятельности является финансово-инвестиционное, что предопределяет особую роль региональных банков в работе корпораций. Скорость технологического обновления производства, темпы наращивания выпуска конкурентоспособной продукции во многом зависят от того, насколько инвестиционные возможности корпорации превышают объемы финансирования.
В рамках ФПГ могут найти применение современные банковские технологии, все многообразие банковских операций и схем использования финансовых инструментов. В обычной деловой практике банки не используют все возможности банковской техники не только потому, что не позволяет финансовая база или отсутствует развитая банковская инфраструктура. Главная причина этой ограниченности связана с ненадежностью клиентуры, непрогнозируемостью их финансового положения, а также отсутствием веры в их деловую репутацию. Большое значение играет и недоработанность правовой базы для реализации банками своих прав. Не удивительно, что в таких условиях банки предпочитают упрощать финансовые операции до предела, зачастую превращаясь в расчетно-кассовые и депозитные центры, чтобы свести к минимуму риск невозврата средств и потери своей ликвидности.
Наибольший экономический и финансовый эффект для всей ФПГ достигается, когда руководящая роль в группе принадлежит банку. Как доказывает практика, наибольшего успеха достигают те ФПГ, которые возглавляются кредитными институтами. Банки должны исполнять роль финансового центра группы, т.е. быть в центре всех финансовых потоков ФПГ и единолично руководить ими. Именно банку надлежит осуществлять финансовый менеджмент ФПГ в целом, руководить деятельностью всех остальных финансовых институтов, если они имеются. Банк должен действовать в группе как компетентный советник и партнер. Чаще всего именно банк является инициатором организации ФПГ и стоит в самом центре создания.
В ФПГ, кроме банка, могут входить и другие финансовые институты. Это компании по страхованию, финансовые, инвестиционные, пенсионные фонды, сберегательные общества, компании потребительского кредита, факторинговые, риэлторские и лизинговые, кредитные товарищества, и др. Эти организации обладают значительными финансовыми ресурсами, которые должны обращаться внутри группы для наилучшего ее функционирования. Однако аккумуляция средств в банке – не самоцель, средства должны быть в форме инвестиций направлены в производство. Но инвестиции представляют собой долгосрочные ресурсы. Поэтому необходимо создать эффективную систему для использования преимуществ объединения денежных ресурсов разной «длины».
Финансовый капитал должен находиться в определенном соотношении с промышленным капиталом. Его цель – организация и обслуживание денежного оборота, причем не только ради прибыли, сколько ради обеспечения непрерывности воспроизводственных процессов хозяйственной структуры ФПГ. Именно для обеспечения этой непрерывности и бесперебойности производственных процессов банк должен периодически (до фазы реализации продукции) обеспечивать производство заемными средствами. Таким образом, выступая кредитором, банк не только кредитует все звенья ФПГ, но и осуществляет мониторинг всех внутренних платежей и потоков. Это позволяет группе в целом мобильно и централизованно управлять и контролировать свои средства.
Банк может стать инвестором посредством финансовых инвестиций – вложений в ценные бумаги. Владея частью капитала клиента – члена группы, банк более, чем обычно, будет заинтересован в финансовом процветании партнеров по группе; их деньги, оставаясь в группе, «удлиняются», используются для прямого кредитования инвестиционных проектов. Для банка к тому же снижается риск инвестиционных вложений, т.к. в этом случае банк имеет полную информацию по финансовому положению дел.
К сотрудничеству с предприятиями в рамках ФПГ банки побуждает развернувшаяся борьба за надежных долговременных клиентов или опасение потерять их. Акционерный контроль над промышленностью позволит им сохранить клиентов в случае экспансии зарубежных банков и будет весомым аргументом в соперничестве со своими коллегами за роль проводника зарубежных инвестиций. Финансовая сфера накопила достаточные ресурсы для проведения широкомасштабной политики инвестирования в высокодоходные производственные отрасли.
Восстановить разрушенное инвестиционное взаимодействие между банками и производством в лице финансово-промышленных групп является сегодня одной из приоритетных задач. Ее решение позволит преодолеть глобальное противостояние индустриального и сырьевого капиталов, которые пока не могут эффективно сотрудничать друг с другом. Формирование ФПГ призвано помочь сохранить и повысить промышленный потенциал экономики Казахстана, ее конкурентоспособность, добиться стабильности обеспечения жизнедеятельности населения, создать достаточное количество рабочих мест, обеспечить социальные гарантии. Следовательно, большое значение имеют отношения ФПГ с государственной властью. И если они построены на деловом сотрудничестве, принципах взаимной выгоды, профессионализме и обязательности деловых партнеров, то можно надеяться на положительные результаты.
Создание ФПГ отвечает прежде всего интересам государства. Во-первых, решается проблема направления банковского капитала в промышленность; во-вторых, увеличивается надежность банковской системы в целом, совершенствуется ее структура, становясь более гибкой и неоднородной; в-третьих, усиливается конкуренция: между банками внутри ФПГ за обслуживание наиболее выгодных участников группы, между ФПГ за привлечение новых крупных организаций. В результате этого, государство получает возможность обеспечить более высокий уровень эффективности, динамичности, сбалансированности и управляемости экономики.
При складывающихся объективных обстоятельствах в экономике республики, государству очень важно направить процесс формирования национальных ФПГ в русло наибольшей эффективности и наибольшей отдачи для общества. В такой ситуации, очевидно, что в процессе создания ФПГ государство должно оказывать поддержку их становления и развития. Основной вопрос взаимодействия государства и ФПГ – определение и задействование конкретных мер государственной поддержки и стимулирования, обеспечивающих положительный эффект. В период реализации задачи по формированию ФПГ в Казахстане, государство может выступать как управляющий субъект, непосредственно воздействующий на объект-экономику, и параллельно может выступать как субъект регулирования, на равных основаниях с прочими субъектами рыночных отношений. На начальном этапе формирования большую роль необходимо уделять управляющим функциям государства, хотя они и грубы по своей природе применения, однако они создают ресурсное обеспечение процесса развития, предпосылки формирования, а на втором этапе преимущественное влияние на систему должно оказываться регулирующими способами.
Управляющие механизмы государства должны реализовываться в институциональной, внешнеполитической, законодательно-правовой, ресурсной, а также гуманитарной сфере. Это подразумевает первоначальное создание благоприятных экономических условий, государственную координацию и контроль процесса формирования ФПГ, включая протекционизм. Регулирующие меры государства должны обеспечивать надлежащее протекание данного процесса и стимулировать его посредством использования различных экономических инструментов таких как: налоговые льготы и преференции, предоставление исключительных прав на редкие ресурсы, государственный заказ, обеспечение политической поддержки на внешних рынках, специальный экспортный режим и др.
Каждая финансово-промышленная группа индивидуальна, имеет ряд особенностей, связанных с отраслевой спецификой, количеством и характером предприятий, входящих в группу, степенью их интеграции и др. Чтобы учесть это, государственная поддержка, должна носить адресный, весьма конкретный характер. Для успешной реализации данной концепции необходима системная организационно-практическая работа предприятий и органов управления. Государство должно обеспечить соблюдение национальных интересов, однако чрезмерно активного вмешательства в процесс формирования ФПГ от него не требуется. Рыночный метод функционирования ФПГ не должен подменяться директивным, все, что требуется от государства – это поддержка на начальном этапе. Число направлений преобразований должно быть сокращено до минимума. Сфера саморегулирования, самоуправления должна быть максимально расширена. Но сила государственного регулирования, влияния в выбранных направлениях должна быть максимально велика.
Особую роль в деле концентрации инвестиционных ресурсов ФПГ может сыграть государственная законодательная поддержка в привлечении кредитных ресурсов. Эту проблему способна кардинально решить мера по предоставлению государственных гарантий для привлечения различного рода инвестиций. Для того чтобы данная мера поддержки ФПГ эффективно работала, необходимо наладить четкий механизм предоставления государственных гарантий по результатам объективного конкурса инвестиционных проектов.
Вообще, создание эффективных финансово-промышленных групп возможно только при обстоятельствах, когда государство активно содействует процессу формирования и развития ФПГ. Основная задача состоит в том, чтобы дать возможность финансово-промышленной группе стать достаточно сильными, слитыми структурами, способными и по своему финансовому положению и по научно – техническому и по производственному потенциалу конкурировать с западными транснациональными корпорациям. Для активизации процесса создания национальных ФПГ в Казахстане было бы целесообразно адаптировать к этому процессу действующее налоговое, таможенное и инвестиционное законодательство, а также принять закон РК «О финансово-промышленных группах».
Вышеизложенное позволяет сделать следующие основные выводы:
- ФПГ является наиболее конкурентоспособной формой существования корпоративного капитала, что обосновывает приемлемость таких структур для формирования в национальной экономике
- Для становления такого нового класса структур, как ФПГ, необходимо выполнение ряда мероприятий, создающих благоприятную среду (правовую, экономическую, информационную и др.).
- Финансовая сфера накопила достаточные ресурсы для проведения широкомасштабной политики инвестирования в высокодоходные производственные отрасли. На сегодняшний день капитализация банковской системы позволяет осуществить интеграцию с промышленными предприятиями на базе наиболее крупных коммерческих банков.
- Промышленный капитал, испытывая острую нехватку оборотных и основных средств для поддержания существующей деятельности и дальнейшего развития своего производства, заинтересован и готов к интеграции с финансовым сектором.
- согласно расчетам, на макроэкономическом уровне, положительный эффект от данного процесса достижим при любом масштабе финансово-промышленной интеграции, что обусловлено финансовой стабилизацией национальной экономики.
- ФПГ должны формироваться по инициативе снизу, на договорной рыночной основе, что обеспечит им эффективное взаимодействие и необходимую гибкость в рыночных условиях. Эффективность и жизнеспособность ФПГ в целом будет очень высокой, если они сформированы самими банками, либо при их активном участии.
- Для ускорения процесса создания национальных ФПГ в Казахстане и повышения его эффективности и управляемости необходимо адаптировать действующее налоговое, таможенное и инвестиционное законодательство, а также принять закон РК «О финансово-промышленных группах».
СПИСОК РАБОТ, ОПУБЛИКОВАННЫХ ПО ТЕМЕ ДИССЕРТАЦИИ
1. Муафих А. Г. Необходимость формирования финансово-промышленных групп в Республике Казахстан. – Материалы республиканской студенческой научно-практической конференции «Экономика Казахстана на стыке веков», Караганда, 2001, (0,4 п.л.).
2. Муафих А. Г. Роль финансово-промышленных групп в региональном развитии. – Труды СГУ. Вып.54. Проблемы гуманитарных наук, Москва-Караганда, 2003, (0,35 п.л.).
3. Муафих А. Г. Характерные экономические преимущества финансово-промышленных групп. – Сб-к трудов IV межвузовской студенческой научной конференции, посвященной 5-летию Казахстанского финансово-экономического университета «Концепция «Казахстан 2030» – стратегия формирования будущих специалистов», Караганда, 2003, (0,4 п.л.).
4. Муафих А. Г. Развитие несырьевых отраслей в нефтегазовом комплексе Казахстана в рамках финансово-промышленных групп. – Актуальные проблемы экономики и финансов Республики Казахстан: Труды международного экономического конгресса, Караганда, 2003, (0,35 п.л.).
5. Муафих А. Г. Мировой опыт организации и функционирования ФПГ. // В прил. к журн. "Экономические науки" – 2005 г. – №4 (0,2 п. л.).
6. Муафих А. Г. Государственное стимулирование процесса формирования финансово-промышленных групп в экономике Казахстана.– Сб-к трудов аспирантов СГА, 2006, (0,5 п.л.).
7. Муафих А. Г. Проблемы финансово-промышленной интеграции в разрезе теоретических концепций // в сб. "Российское предпринимательство: проблемы экономического и правового регулирования" – Спб.: Межрегиональный институт экономики и права, 2006 г. (0,2 п. л.)
